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「爱奇艺」爱奇艺遭做空，用户数量夸大六成，为何收盘反而上涨3.22%？


继瑞幸财务造假之后 ， 爱奇艺昨天也中招了 。
4月7日晚间 ， 浑水机构和Wolfpackresearch机构分别发文称 ， 双方正在对爱奇艺进行全面研究 ， 认为爱奇艺在用户、收入等方面存在欺骗性行为 。
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报告发布后 ， 爱奇艺股价一度跌超13%…
做空报告讲了什么？ 做空报告的英文标题“爱奇艺：中国的奈飞？好的瑞幸(IQIYI: The Netflix Of China? Good Luckin.)”一语双关 。 “Good Luckin”可以翻译成“好的瑞幸” ， 也是“祝你好运（Good luck）”的谐音 。
报告表示 ， 爱奇艺将其2019年的收入夸大了大约80-130亿人民币 ， 即27%-44% ， 其通过夸大约42%-60%的用户数量来做到这一点 。 同时 ， 爱奇艺夸大了它的费用 ， 为了掩盖虚增收入的事实 ， 又采取了虚增成本的手段 。
虚增用户数方面 ， WolfPack Research认为 ， 爱奇艺宣称的用户数据比实际的高42%-60% 。 主要依据 ， 来自于两家可以进入爱奇艺后台系统的广告代理公司提供的监测数据 。
通过这两家公司 ， WolfPack Research拿到了2019年9月其中四天（三个工作日与一个双休日）的19个城市监测后端数据 。 数据显示 ， 这四天爱奇艺平均日活跃用户是2470万 ， 远远低于6229万 ， 减少幅度高达60.3% 。
「爱奇艺」爱奇艺遭做空，用户数量夸大六成，为何收盘反而上涨3.22%？
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19个城市监测后端数据（图源：WolfPack Research报告）
其次 ， 在爱奇艺的热度值中 ， 人口较少的地区 ， 例如澳门、海南、西藏、内蒙古 ， 却有较高的热度值 。 WolfPack Research认为这可能是因为热度值造假 。
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“人口如此少的地区 ， 几乎不可能产生足够的自然流量来达到爱奇艺的热量指数榜首 。 这些异常的模式表明 ， 爱奇艺采用了一些方法来提高用户活跃度以及点击量 。 ”
报告引用了第三方咨询公司QuestMobile的数据 ， 活跃用户数据也远小于爱奇艺公告的数据 。 该报告显示 ， 爱奇艺的平均移动DAU在2020年春节的前10天仅为1.262亿 ， 而爱奇艺声称的平均移动DAU为1.8亿 。
于是 ， WolfPack Research得出结果 ， 爱奇艺或存在造假 。
报告认为 ， 爱奇艺将其2019年收入增加了约人民币80-130亿元 ， 即27％-44％ 。 爱奇艺2019年公告的收入是约290亿元 ， 但其实可能只有约160-210亿元 。
主要理由是 ， 爱奇艺收入来源的一大部分是所谓的“版权置换”（易货交易） ， 即用爱奇艺持有的版权去交换其他平台的版权 。 爱奇艺在计算收入时 ， 可以根据自己的需要任意设定他们换来的节目版权的价值 。
相关报告中显示 ， 爱奇艺过去两年电视剧集每集计算的交易价格分别为7.9万元和6.4万元 。 WolfPack Research认为过高 ， 他们与一位爱奇艺前员工交流中获悉 ， 通常一集电视剧的版权费为1000元-5000元（非独家） ， 即使是热门剧最高单集不超过2万元（非独家） 。 即使以最高2万计算 ， 如要达到2018年、2019年财报上的版权置换收入 ， 爱奇艺需要达到剧集数量分别是中国所有制作公司制作的电视剧集总数量的3.9倍和3.2倍 。
此外 ， 报告还认为 ， 爱奇艺从上市前开始虚报递延收入（用户预付的会员费） 。 WolfPack Research称其拿到了爱奇艺的子公司在上市前的“中国信用报告” ， 与爱奇艺招股说明书相比 ，WolfPack Research发现爱奇艺向SEC报告的递延收入在2015、2016和2017年分别夸大了261.7％ ， 165.5％和86.2％ 。 WolfPack Research认为爱奇艺在上市后持续虚报金额 。
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