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吴雅楠博士：瑞幸，谁之过谁之责？( 四 )


其次 ， 要有理性的态度去面对做空机构并运用合理的法律武器来捍卫自己 。 空头是资本市场的“鬣狗” ， “生态圈”不可缺少的角色 。 上市公司被做空 ， 其实是获得资本市场更多理解和认可的机会 ， 应对空头是中概股走向国际资本市场并成长成熟的一门“必修课” 。 嗜血的空头也是“刀头舔血” ， 借股票就是与多头对赌 。 做空报告是射向多头的“毒镖” ， 因此吃官司、败诉也是家常便饭 。 当年做空唯品会的那帮空头也是被打得满地找牙 。
第三 ， 要有扎实的研究精神和与市场沟通的信息对称能力 。 这次做空机构能对瑞幸下如此功夫 ， 能派人在981个瑞幸咖啡门店里数人头、检查小票；能把瑞幸的所有高管、董事的个人资料翻个底朝天；能雇佣92个全职员工和1418个兼职员工调查瑞幸；能累计收集了25843张购物小票；并且对瑞幸门店拍摄了11260小时的监控视频 ， 足见要得出做空结论花费了充分的研究调查 ， 虽然不一定全面 。 两相对比 ， 中概股公司和投行机构不应只停留在“星巴克 X 7-11 X COSTCO X 亚马逊”的故事中 ， 还是要有可持续的商业模式的扎实数据支撑 。
吴雅楠博士：瑞幸，谁之过谁之责？
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大家都希望股市长虹 。 但是一次又一次的金融危机告诉我们 ， 吹大新的泡沫并不能解决之前旧的泡沫 。 时下这一轮美国“十年长牛”的崩盘 ， 也是过去几年的美国上市公司举债回购所构造的“杠杆牛”泡沫已经严重背离很多企业自身的资本回报 ， 从而在最后一根稻草的刺破下 ， 而泡沫破裂 。 滚滚而来的欲望洪流中 ， 真相也越来越容易被隐藏 ， 泡沫的制造者在市场的共同参与下把泡沫吹得越来越大 ， 使得更多局外人很难辨别什么是真相 ， 什么是泡沫 。
我们应该承认 ， 做空机制作为市场中最有制衡力的一环 ， 对真相有着捍卫之职 ， 是戳破泡泡和谎言的始作俑者 。 无论是浑水还是香橼 ， 这些以利润为前提的做空者 ， 都曾经拆穿过一些企业的造假行为 ， 让造假者背负了沉痛的代价 。 但做空者同时又身处在离谎言最近的地方——为真相代言 ， 也就拥有了捏造谎言的可能 。 这既是矛 ， 也是盾！要想让空头去讲道德良心 ， 似乎不是那么现实 。 在经历了漫长的蛰伏之后 ， 面对可疑的猎物 ， 是选择用谎言做武器 ， 还是选择尊重事实真相？大部分空头第一时间会去评估说谎的危险程度 ， 是否值得冒险去攫取嗅觉的利润！ 。 只要有市场存在 ， 做空者就不会消失 。 在一个良性的市场生态中 ， 既要考虑保护和捍卫企业的自身权益 ， 并且用市场来惩罚那些“居心不良”的空头 ， 以市场化的机制使得上市企业优胜劣汰 ， 大浪淘沙 ， 最终形成以市场驱动的有效定价的良性循环 。
瑞幸 ， 谁之过 ， 谁之责？泡沫与真相 ， 如何辨别？这既是做空者要解决的课题 ， 也是企业、投资人和市场参与者都需要扪心自问的自省 。
作者简介：吴雅楠 ， 特许金融分析师（CFA） ， 1996年获统计物理博士；逾20年海外及国内投资管理经验 ， 曾任加拿大道明资产管理公司副总裁和高级投资经理 ， 管理逾300亿加元资产并获得优异投资业绩 。 现为北京市特聘专家 ， 中关村“高聚工程”创业领军人才 ， 中关村“海聚人才” ， 中国教育部“春晖计划”专家 ， 《量化投资与对冲基金》编委 ， “上海金融创新投资系列论坛”组委会 。


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