『经济』难以置信！我在两周内，分别用了“恐慌”和“害怕错过”两个词
在新冠病毒影响完全找不到对标情境、史无前例的不确定性袭来之际 ， 很多投资者如坐针毡、惴惴不安 。
现在该贪婪还是恐惧？市场中其他人有什么想法？
3月31日 ， 橡树资本创始人霍华德?马克斯在最新备忘录中 ， 向我们展示了市场中乐观者和悲观者的预期 。
全文近7000字 ， 比较长 。
这是划重点、懒人版
社交隔离、疾病和死亡、经济紧缩、对于政府行动的巨大依赖、对于新冠长期影响的不确定性都与我们同在 。 而主要的问题是 ， 这些事件会进展到什么程度 。
乐观者认为 ， 好消息终将到来 ， 疫情对经济的负面影响急剧但短暂 ， 对于第二季度、下半年以及2021年 ， “V型”一词主导了绝大多数预测 。
悲观者担忧 ， 美国出现感染和死亡人数的上升、医疗系统不堪重负、数百万的失业人口、普遍的商业亏损以及增加的违约 。
预期资产价格或将继续下跌 。 但投资者还有时间 ， 在潜在的负面事件出现前 ， 筑好防御壁垒 ， 以及利用好下跌的机会 。
我们更希望你能花点时间 ， 阅读全文版：
本文插图
将往哪走？（Which Way Now?）
在过去六周 ， 美国市场见证了最好的时代和最坏的时代 。
? 从2月19日至3月23日 ， 美股见证了历史最快的熔断 ， 标普500指数损失33.9% 。 之后 ， 上周从周二至周四（3月24-26日） ， 指数增长17.5% ， 成为1930年以来最好的三天 。
? 2月27日和3月27日之间的27个交易日里 ， 标普500指数有18天出现超过2%的变动：11天下跌 ， 7天上涨 。
其中包括了自1933年以来最大的单日涨幅以及1940年以来第二大跌幅 ， 仅次于1987年的黑色星期一 。
? 从3月9日至3月20日 ， 新发行一个投资级债券看似并不可能 。
之后 ， 如我们的交易员Justin Quaglia所指出 ， 上周（3月16-22日）政府一揽子救援计划的新闻 ， 使得49家公司得以发行1070亿美元的投资级债券 。
这使得当周成为历史上发行量最大的一周；历史上最大月份的一部分（106个发行人 ， 金额2130亿美元） ， 历史上最大季度的一部分（4730亿美元 ， 比2019年一季度增加40%） 。 事实上 ， 上周的发行量超过2019年12个月当中的9个月 。
最终 ， 在3月26日 ， Justin写到 ， “难以置信 ， 我在两周内分别使用了“恐慌”和“害怕错过”两个词 。 ”
综上所述 ， 长期衰退和短期刺激的矛盾正在市场内部酝酿 。
众所皆知 ， 在美国和欧洲很多地方 ， 冠状病毒仍在蔓延；经济会出现严重衰退；杠杆实体不得不担心他们贷款和流动性的来源；石油价格达到1973年欧佩克禁运以来的最低水平 。
但金融资产价格同时也下移了 。
这种反应是合理的、过度的、还是不足的呢？
换句话说 ， 在史无前例的不确定性 ， 以及完全缺乏过去类似事件的指引下 ， 我们必须思考现在的定价中 ， 是否已充分体现了风险 。
没人怀疑政府和美联储大规模现金注入、让情况在短期内改善的能力 ， 市场认为他们会成功 。 但我认为 ， 花时间认真讨论可能出现的情况是很重要的 。
过去的救济措施一定会有效吗？
前面的负面因素真的被清除了吗？
在短期和中期谁将胜出：冠状病毒、经济的影响或者美联储/财政部的行动？
为了试着用一种可靠的方式来思考这些问题 ， 我决定试着把乐观的和悲观的因素分别列出清单 。
乐观情景
没有人认为当前的情况很好 ， 但乐观者的观点建立在“坏消息将很快消失 ， 在不远的将来 ， 好消息也会到来”基础上 。
如你所知 ， 我一般会避免使用宏观预测 ， 而且我自己从来不进行宏观预测 。 我将借用他人的预测 ， 目的是阐述这篇备忘录 ， 而不是我有理由相信他们是正确的 。
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