中概股接连成为浑水新猎物，究竟谁该被谴责？
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空头出动时 ， 往往经济泡沫泛滥
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2019年6月24日 ， 北京中关村大街的爱奇艺大厦 。 中新社发樊甲山摄
爱奇艺成为浑水新猎物 。
继瑞幸咖啡之后 ， 又一家明星中概股被浑水公司盯上了 。
刚刚凭借热门综艺《青春有你2》赚取了大把流量的爱奇艺 ， 被认为在用户、收入等方面存在欺骗性行为 。
对此 ， 爱奇艺第一时间予以否认 。
除了中概股 ， 浑水还做空了哪些公司？
瑞幸事件的爆发 ， 使得浑水公司这一“中概股狙击手”再次回归公众视野 。 而实际上 ， 这家2010年成立的公司 ， 其做空的上市公司不只局限于中概股 。
中央财经大学副教授刘春生表示 ， 2012年起 ， 在美股市场上投资者对中概股的信任危机造成了中概股的集体低迷 。 而这之后 ， 浑水公司的目标不再局限于中概股 ， 而将触角伸向了更广阔的各国资本市场 ， 新加坡、法国、德国、日本、西班牙甚至美国本土上市公司 ， 只要做空机制健全而公司股价与实际业绩和价值大幅度背离 ， 就有可能成为浑水等做空机构的目标 。
浑水公司网站资料显示 ， 那些年 ， 浑水做空的其他上市公司包括：
2012年 ， 新加坡奥兰国际有限公司 。
2013年 ， 美国电塔公司 。
2015年 ， 法国波洛莱 。
2015年 ， 西班牙诺贝尔集团 。
【中概股接连成为浑水新猎物，究竟谁该被谴责？】2015年 ， 瑞典电信公司 。
2015年 ， 法国卡西诺集团 。
2016年 ， 德国斯托尔广告公司 。
2016年 ， 美国圣优达公司 。
2016年 ， 日本电产公司 。
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刘春生表示 ， 尽管让上市公司闻风丧胆 ， 但浑水做空的内在逻辑却并不复杂 ， 公司的分析报告主要分为商业欺诈、财务作假和基本面负面三种类型 。 而通过精准的分析 ， 浑水将做空报告提供给投行和基金公司 ， 引起市场对问题公司股票的踩踏 ， 股价一落千丈 ， 横遭腰斩之际即是浑水盈利之时 。
中概股接连爆雷引发的思考
最近 ， 在美上市的中概股可谓进入“多事之秋” 。 短短一周之内 ， 已有三家中概股陷入争议事件 。
4月8日北京时间早间 ， 好未来教育集团（TAL.N）自爆内部问题 ， 称在例行内部审计过程中发现某些“员工不当行为” ， 公司怀疑问题员工与外部供应商合谋 ， 伪造合同等文件 ， 错误夸大“轻课（LightClass）”销售数据 ， 该雇员已被当地警方拘留 。 在截至2020年2月29日结束的2020财年中 ， LightClass销售占公司2020财年总收入的3%到4% 。
在清华大学五道口金融学院副院长田轩看来 ， 关于瑞幸造假等事件 ， 中国资本市场应该进行反思 。
田轩认为 ， 做空者不应该被谴责 。 原因在于 ， 首先 ， 在促进企业创新的资本力量中 ， 一个很重要的机构投资者就是做空者 。 正因为有做空者的存在 ， 它给企业的高管造成了很大的震慑力和威慑力 ， 让后者能够更加兢兢业业地为企业的长期增长而努力工作 ， 所以会加大对创新的投入 。
其次 ， 空头的出手有助于让资本市场以更小的代价恢复平衡 。 空头出动时 ， 往往是经济泡沫泛滥的时候 。 如果在经济泡沫不大时就被空头刺破 ， 危害往往较小 。 美国的次贷危机 ， 幸好有一帮空头提前刺破 ， 通过金融危机的优胜劣汰 ， 美国经济逐渐复苏 ， 股市走出十多年的长牛 。
田轩表示 ， 在成熟的资本市场中 ， 无论是做多 ， 还是做空 ， 都不存在善意和恶意之分 ， 只不过是投资者对于上市公司估值和未来股价的不同判断 。 做空与做多的机构力量 ， 就像是维持资本市场生态平衡的阴阳两极 ， 相辅相成、缺一不可 。
田轩进一步指出 ， 对于国内的资本市场监管层来说 ， 建议应该以更加严肃的态度 ， 对自身监管现状进行“对照自查” ， 上好瑞幸这堂“课” 。 通过借鉴美国资本市场严格的监管体制（如集体诉讼制度、对企业的巨额罚款和对严重违法个人追究刑事责任以及举报人制度） ， 加大企业财务欺诈行为的成本 ， 这样才能更好地提高上市公司的质量 ， 保护中小投资者的权益 。 在新证券法框架下 ， 国内监管如何“亮剑” ， 也将成为标志性事件 。
刘春生亦持类似意见 。 刘春生表示 ， 尽管浑水等做空机构的做法颇具争议 ， 但不可否认的是 ， 做空机制本身是一种价格发现的手段 ， 对上市公司有着正向的监管作用 ， 在一定程度上避免了资本市场中劣币驱逐良币的问题 ， 对于保护好的上市公司和投资者利益都有着积极的意义 。 循序渐进的借鉴美国等成熟资本市场的经验 ， 做实做空机制 ， 对于推动我国资本市场不断完善有着重要的意义 。
栏目主编：秦红文字编辑：宋彦霖题图来源：视觉中国图片编辑：笪曦
来源：国是直通车
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