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『中新经纬』神州租车与瑞幸撇清关系，7日复牌涨34％，“神州系”仍面临考验( 二 )


不过 ， 继2017年净利下降之后 ， 2018年神州租车业绩全面下滑 ， 营业收入64.44亿元 ， 同比下降16.50%；净利润2.90亿元 ， 同比下降67.08% 。
3月17日 ， 神州租车公布2019年财报 ， 其2019年度总收入76.91亿元 ， 同比增长19.4% ， 而净利润和毛利却双降 。
2019年 ， 神州租车净利润3077万元 ， 较去年同期2.9亿元同比下降89.3%；毛利为18.37亿元 ， 较去年同期下降11.8% ， 总毛利率为33% ， 较去年同期的39% ， 同比下降6% 。
神州租车将净利大跌的主要原因归结于二手汽车销售市场疲弱、折旧成本及要约成本大幅增加、股份补偿开支增加、旅游城市竞争加剧导致的租赁收入低于预期等 。
3月23日 ， 标普全球评级发布公告：将神州租车的评级展望由“稳定”调整至“负面” ， 但仍维持其长期发行人信用评级和高级无抵押债券长期发行评级为“B+” 。
作出上述调整 ， 标普认为疫情下休闲和商务旅行需求减弱 ， 神州租车的息税前盈利在未来12个月可能下降20%-25% ， 并使其息税前盈利对利息覆盖率降至1.3倍 。 这一数值正是标普下调评级的分界水平线 。
具体而言 ， 标普预计神州租车的租车天数将在2020年上半年减少约10% ， 下半年将保持平稳 ， 但仍可造成2020年神州租车汽车租赁收入下降10%-15%；营收规模缩窄驱使利润下滑 ， 导致流动性在未来受到考验：2021年神州租车将有大量债券到期 ， 其中包括2月到期的3亿美元债券(相当于20亿元人民币)、4月到期的7.5亿元人民币点心债券 。
4月7日 ， 标普又将神州租车的发行人信用等级从B+连降两级至B- ， 并列入负面信用观察名单 。 标普在一份声明中称 ， 投资者的担忧导致其进入资本市场融资的机会减少 ， 神州租车流动性显著恶化 。 此外 ， 标普将神州租车从流动性水平不足修正为流动性差 。
业内：“神州系”玩法多与瑞幸模式神似
值得注意的是 ， 若神州租车发展受阻 ， 那么陆正耀的环环相扣的“神州系”出行版图或也将受影响 。
与急于撇清关系的瑞幸咖啡不同 ， 神州租车、神州优车之间业务紧密相连 ， 也是陆正耀苦心经营的“人车生态圈”中的两大核心 。
据公开资料 ， 神州优车是神州租车的第一大股东 ， 实控人均为陆正耀 ， 前者主营神州专车、神州买买车、神州车闪贷 ， 后者专注于租车业务 。 2016年 ， 神州优车登录新三板 ， 是“神州系”的第二个上市公司 。
据悉 ， 神州租车所购汽车除了租给C端客户外 ， 还有相当一部分提供给神州优车开展专车业务 ， 因此神州租车从2017年开始在租赁业务中单列了车队租赁这一项 。 当神州租车出租车辆使用一段时间之后 ， 就会作为二手车出售 ， 主要依靠的平台就是神州优车旗下的神州买买车 。 此外 ， 为了辅助二手车金融渠道 ， 神州车闪贷应运而生 。
2019年3月 ， 神州优车通过子公司受让的方式 ， 间接从福田汽车手下接盘宝沃汽车 。 由此 ， “神州系”汽车生态正式形成闭环 。 宝沃汽车成为神州租车的供车平台 。
闭环生态圈日渐庞大 ， 意味着入局玩家将一荣俱荣一损俱损 ， 首当其冲的是神州优车 。
据神州优车上半年报告 ， 公司上半年实现营收19.19亿元 ， 同比下降48.98%；净利润为-6.52亿元 ， 同比下降550.28%；毛利率为-2.39 ， 相比于去年同期的20.58%大幅下降 。 报告称 ， 神州优车上半年由盈转亏的原因在于公司联合北京宝沃推出的汽车新零售模式正处于市场培育初期 ， 公司在宝沃销售建设、品牌建设等方面的资金投入较大 。
在完成收购宝沃汽车之后 ， 陆正耀曾详述将怎样通过新诞生的“神州宝沃汽车新零售模式” ， 来颠覆中国汽车现有的4S店销售模式 。 他曾表示 ， 通过复制瑞幸模式 ， 将做到中国每一个县城都有神州宝沃的零售店 ， 半年内完成“千城万店”以及共享出行业务到达每一个地级市的目标 。


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