【晨财经】高送转带来业绩提升预期？新诺威年报点评
【【晨财经】高送转带来业绩提升预期？新诺威年报点评】为了避免跟高送转炒作的风 ， 新诺威年报分析的文章推迟了两周才发 。
去年底对新诺威的业务进行了初步估值（你是在喝奶茶还是在喝咖啡因？背后的生意研究——新诺威） ， 我的合理预期是80亿 ， 年报公布后 ， 这两周周涨了55% ， 市值也涨到了115亿 。 是否合理呢 ， 我们结合年报再来看看 。 
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之前分析过 ， 新诺威两块业务 ， 一块是咖啡因 ， 一块是维生素 。 咖啡因业务2019销售量1.2万吨 ， 增长了11% ， 但是销售收入只增加了4.8% ， 单价较18年略有下降 ， 打破了之前年均增长10%的趋势 。 好在这块成本基本没有增长 ， 保证了2.8亿毛利 ， 同比增长34% 。 不论价格回升还是销售增长 ， 2020年按保底10%的增速预期 ， 毛利轻松达到3亿 ， 比之前的预期好 。 
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维生素业务全年收入4.2亿 ， 增速较上半年5.9%的增长降到负的4.9% 。 这块是比预期还差的 。 公司20年的主要任务也是拓展丰富维生素的产品线 。 虽然利润下降 ， 但是3.5亿毛利还是比咖啡因要挣钱的多 。 从线上线下的草根调查看 ， 对这块还是保持信心 ， 20年10%的增长问题不大 。 
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线上看京东的总评论数 ， 果维康的销量一个季度提升了10% ， 对比其他产品还是比较弱势 。 线下药店调查 ， 善存、汤臣倍健的产品基本在专柜 ， 而果维康的产品直接堆在收银台 。 在价格定位上 ， 果维康单价50左右 ， 比竞品低了一半 ， 可能也是一个不错的竞争方式 。 
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看了下咖啡因同行新华制药 ， 20年涨幅46% ， 估值（PETTM）已经达到了23倍 。 新诺威2020年毛利按7亿 ， 净利3.5亿 ， 估值从20倍提升到25倍PE估 ， 市值是90亿上下 ， 现在明显高估了 。 这波高送转的炒作我的操作是先兑现部分利润 ， 等回落后再接回来 。
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