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【紫光国微】新基建来了！业绩大增的紫光国微如何持续站上浪潮之巅？( 二 )


（二）增长的密码
回到商业的本原和规律 ， 任何公司业务的增长 ， 都有明晰的路径和战略 ， 业务上 ， 要具备有生命力的基本盘和有扩张性的护城河 。
紫光国微本身的业务属于高精尖领域且延展性极强 ， 从投资者的视角 ， 结合产业趋势 ， 我们总结其基本盘是智能安全芯片 ， 护城河则是特种集成电路 。 这两个领域立住了 ， 再围绕产业趋势和技术能力深耕 ， 丰富产品线 ， 业绩的持续增长将是大概率事件 。
先看智能安全芯片 ， 在2019年的年报中 ， 此部分业务收入为13.2亿元 ， 占总营收的38.5% 。 在理解紫光国微的智能安全芯片业务时 ， 我们有必要厘清智能芯片产业的链条是如何运转的 。
概括来讲 ， 以智能卡为代表的芯片应用领域 ， 其产业链上游是芯片供应商 ， 在国外以英飞凌、NXP为代表 ， 国内则以紫光国微为代表 。 产业链的中游是渠道 ， 也就是发卡商 ， 比如金雅拓、金邦达等 。 产业链的下游则是面向消费者的B端企业 ， 比如银行、运营商、社保、公共交通、医院等 。
从整个链条中 ， 我们就能看出紫光国微的智能芯片应用领域极广 ， 通过下游应用客户几乎和每一个用户打交道 。 从商业的角度 ， 意味着这条赛道足够大 ， 足以支撑起紫光国微的基本盘 。
因此 ， 我们看到 ， 近些年 ， 围绕智能芯片在实际应用中不断拓展的场景 ， 紫光国微的智能芯片业务在高端SIM卡芯片、eSIM业务、金融支付、智能家居、汽车电子等方向不断布局 。
【紫光国微】新基建来了！业绩大增的紫光国微如何持续站上浪潮之巅？
本文插图

比如 ， 在5G超级SIM卡项目上 ， 携手广东联通实现全国首销；汽车电子方面 ， THD89系列荣获AEC-Q100车规认证 ， 基于该芯片的方案为国六标准汽车提供信息安全保障；智能门锁方面 ， 以安全芯片为核心的智能门锁安全解决方案 ， 受到市场的认可 。
需要特别指出的是 ， 在一个产业链上 ， 一家企业控制地越多 ， 竞争力就越强 ， 这在芯片产业也是如此 。 基于这个逻辑 ， 2019年6月 ， 紫光国微着手收购紫光联盛公司 ， 紫光联盛公司旗下有芯片微连接器领域领军企业Linxens 。 通俗地讲 ， 芯片微连接器企业生产带有多个触点的智能卡专用载带 ， 生产商将芯片安装在载带上 ， 生成模组 ， 再提供给下游制卡商直至发卡机构 。
紫光国微收购Linxens后 ， 无疑将会增强其在芯片产业上游的竞争力和议价能力 。 这一组合效应 ， 在今年一季报已经显现 。 太平洋证券在最新研报中指出 ， 预计收购联盛有望在2020年7月落地 ， 联盛旗下Linxens是卡类连接材料供应商 ， 将打通上下游 ， 成为市场垄断者 。 预计联盛并表之后每年带来新增利润10亿 ， 将大幅增厚公司业绩 。
再看公司的护城河业务之一的特种集成电路 ， 产品涵盖高性能微处理器、高性能可编程器件、 存储类器件、总线器件、接口驱动器件、电源芯片等 。 另外值得特别注意的是 ， 紫光国微通过子公司紫光同创布局FPGA业务 ， FPGA即现场可编程门阵列 ， 是一种广泛用于电子电路中的设备 。 目前 ， 紫光国微在FPGA业务领域处于行业领头羊位置 。 FPGA的产品 ， 可应用于通信网络、信息安全、人工智能、数据中心、工业物联网等领域 。
分析机构认为 ， 紫光国微的特种集成电路业务壁垒高 ， 预计成为未来公司利润的核心来源之一 ， 在国家实质性推进自主可控的大背景下 ， 未来两年业绩有望保持30%以上的增速 。
【紫光国微】新基建来了！业绩大增的紫光国微如何持续站上浪潮之巅？
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由此 ， 紫光国微智能安全芯片的强势基本盘和特种集成电路的护城河 ， 共同构成了其业务增长的密码 。
（三）站在浪潮上
纵观人类科技商业史 ， 处于时代浪潮上的企业能迅速壮大 ， 而赶不上浪潮的企业则迅速退去 。 案例比比皆是 ， 抓住了移动互联网的浪潮 ， 微信成为国民级的应用 ， 没有抓住传统手机向智能手机迭代的浪潮 ， 大象诺基亚则黯然离场……


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