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【梁中华宏观经济研究】52的PMI：明显偏弱！—3月PMI数据点评（中泰宏观 梁中华、张陈）



【梁中华宏观经济研究】52的PMI：明显偏弱！—3月PMI数据点评（中泰宏观 梁中华、张陈）
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【【梁中华宏观经济研究】52的PMI：明显偏弱！—3月PMI数据点评（中泰宏观 梁中华、张陈）】

?1、在2月低基数情况下 ， 3月PMI明显偏弱 。
3月我国制造业PMI指数为52 ， 较上月回升16.3个百分点 ， 其中生产指数环比回升26.3个百分点至54.1 。 隔离导致经济停摆 ， 造成2月PMI基数创下历史低位 ， PMI是环比指标 ， 本月重回荣枯线以上基本可以说是板上钉钉的事情 ， 但52的结果明显偏弱 ， 说明3月经济恢复程度依然相对缓慢 。 从高频数据来看 ， 目前6大电厂发电耗煤占正常水平的80%左右 ， 完全恢复可能要到4月中旬 。 分企业类型来看 ， 大型企业PMI指数较上月回升16.3个百分点至52.6 ， 中型企业PMI指数回升16个百分点至51.5 ， 小型企业PMI指数回升16.8个百分点至50.9 。
2、需求环比弱改善 ， 出口压力仍大 。
新订单指数较2月回升22.7个百分点至52 ， 进口指数回升16.5个百分点至48.4 ， 在手订单回升10.7个百分点至46.3 ， 国内需求端较2月有所改善 ， 但整体经营压力仍然较大 。 外贸方面 ， 新出口订单回升17.7个百分点至46.4 ， 国外订单降幅收窄 ， 但仍处于收缩区间 ， 疫情全球快速蔓延 ， 出口压力仍大 。
3、库存降幅收窄 ， 工业品价格回落 。
原材料库存指数回升15.1个百分点至49 ， 产成品库存回升3个百分点至49.1 。 企业库存量降幅收窄 ， 从高频数据来看 ， 主要工业品 ， 如钢铁、水泥、化工品 ， 库存水平均处于较高水平 。 工业品出厂价格指数环比下降0.5个百分点至43.8 ， 原材料购进价格指数环比回落5.9个百分点至45.5 。 受需求下滑影响 ， 本月原材料购进价格和出厂价格仍在走弱 ， 预计3月份PPI同比或继续下滑 。
4、疫情全球扩散 ， 政策更加积极 。
国内疫情尽管受到控制 ， 但居民对疫情的恐惧并没有完全消除 ， 服务业消费、可选商品消费恢复程度依然偏慢；海外疫情还在快速发酵 ， 防控措施导致主要经济体经济停摆 ， 对我国未来外需构成较大冲击 ， 全球经济共震下行的格局很难改变 。 随着经济下行压力增大 ， 完成增长目标难度增加 ， 各类积极政策仍会继续出台 ， 货币继续宽松 ， 财政有望大幅加码 ， 但进一步深化改革才能创造经济可持续的增长点 。
风险提示：疫情发酵 ， 政策变动 ， 贸易摩擦 ， 全球经济降温 。

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