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沃伦·巴菲特■从巴菲特的“抄底”中体会什么是“合理的价格买入好公司”( 二 )


由1987-1989年可口可乐K线图可知 ， 在巴菲特持续增持区间内 ， 股价并未完全探底 ， 而是在低位震荡 。
沃伦·巴菲特■从巴菲特的“抄底”中体会什么是“合理的价格买入好公司”
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然而 ， 在1997年底 ， 巴菲特持有的可口可乐股票价值已经上涨至133亿美元 ， 价值翻了10倍之多 。
3
伯克希尔十大持仓股——穆迪
巴菲特选择在2000年互联网科技泡沫破灭的时点在投资组合中引入穆迪 。 2000年3月10日 ， 纳斯达克指数达到了5132.52点的高位 ， 之后进入回调阶段 ， 截至年底累计跌幅为51.05% 。
巴菲特选择了权威评级机构穆迪作为此次回调中的投资标的 ， 持续购入并一度成为穆迪的第一大股东 。 与前述“抄在半山腰”的投资不同 ， 虽然纳斯达克指数继续下跌 ， 但穆迪股票未出现明显波动 ， 一直在低位震荡 ， 直到2001年2月才开始持续攀升 。
截至2019年12月31日 ， 穆迪的股价已经由2000年末的8.11美元/每股升至213.68美元/每股 ， 涨幅达到2634% 。
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4
2008年全球金融海啸——Buy American.I AM.
2007年次贷危机引致全球金融海啸 ， 市场陷入一片恐慌之中 ， 巴菲特秉持着在市场恐慌的大环境中应有的“贪婪”心态 ， 开始入手美股 ， 并于2008年10月16日在《纽约时报》发表文章《Buy American.I AM.》 。 股神此次“抄底”延续了以往“抄在半山腰”的状况 ， 10月16日后 ， 道指此后在震荡中下行 ， 直到2009年5月才触底反弹 ， 随后道指总体保持上升趋势 。
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5
“能力圈”外的新秀——苹果公司
2015年美国进入一轮小牛市 ， 但苹果公司的股票却显得与市场大势格格不入：苹果股价从134美元的高位跌至100美元附近 。 巴菲特2016年第一季度开始 ， 购入苹果公司981万股股票 ， 并先后于2016年第二季度末和年底分别增持542万股和4217万股 。 但是此次“抄底”依旧不那么精准 ， 苹果股价一度跌至90美元附近 ， 几经波折 ， 直到2016年7月跌至接近85美元才实现真正触底反弹 。
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苹果公司带给巴菲特的报酬依旧丰厚 ， 截止2019年底 ， 苹果的股价已经上涨至293.27的高位 ， 5年内翻了将近3倍 。
复盘巴菲特5次“抄底”的投资经历 ， 大多数时候 ， 股神并没有“精准”的抄在底部 。 事实上 。 对于常人所理解的抄底 ， 用巴菲特的话来说其实是“以合理的价格买进优秀的企业“ ， 而从来不会”以便宜的价格买进平庸的企业 。 ”
合理价格买进优秀的企业
毫无疑问 ， 优质企业是巴菲特先生选股的重要前提 ， 那什么是巴菲特先生的“合理价格”呢？2003年股东大会上 ， 巴菲特先生曾就此问题给出过解答 。 他把对市场的分析回归到“机会成本”这一经济学基本的原理 ， 并将“机会成本”的范围设定为“猜测的未来的机会成本” 。
巴菲特在股东大会上的回答如下：
如果有人向我们推销一家企业 ， 我们脑子里想到的第一件事是 ， “我们更愿意买入这家企业 ， 还是更愿意增持（已经持有的）可口可乐？我们更愿意购买这家企业 ， 还是更愿意增持吉列？”不拿这些未知的新企业与你非常确定的企业进行比较是疯狂的 ， 你能找到的、未来前景和可口可乐一样确定的公司极少 。 因此 ， 我们想购买那些确定程度接近可口可乐的公司 ， 然后 ， 我们想弄清楚购买新企业是否比增持我们已经持有的公司更好 。 如果每一个管理者都这样做 ， 在收购他们从来没有听说过不相关行业的企业之前 ， 就问自己 ， “收购这家企业会比回购我们自己的股票更好吗？比购买可口可乐的股票更好吗？”如果他们这样做的话 ， 兼并收购交易将会少很多很多 。 我们会这么做 ， 会将新的企业与我们认为我们能够得到的、近乎完美的企业进行对比 。


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