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沃伦·巴菲特■从巴菲特的“抄底”中体会什么是“合理的价格买入好公司”



沃伦·巴菲特■从巴菲特的“抄底”中体会什么是“合理的价格买入好公司”
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摘要
巴菲特一生共经历了5次美股熔断 ， 其中4次发生在3月份 。 在接受雅虎财经采访时 ， 巴菲特坦言“我活了89年 ， 也没见过这种场面 。 ”
人生总有新的惊喜（惊吓） ， 不过对于市场的“跌跌不休”他还表示“此次因新冠肺炎疫情和油价大跌所导致的危机 ， 危害比不上2008年” 。 回顾巴菲特漫长的投资生涯 ， 经历的“大风大浪”可不少 ， 他在面临市场大幅下行时的操作 ， 或许能给我们带来一些启发 。
与过去一样 ， 暴跌的市场总有巴菲特抄底的身影 。 巴菲特分别于2月27日增持达美航空约4350万美元、3月13日增持纽约梅隆银行3.59亿美元 。
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但“股神”也未能“精准抄底” ， 在巴菲特购入达美航空后 ， 该公司股价依然持续下跌 ， 截至3月20日 ， 相较于购入日已下跌44.35% ， 目前尚未有回调的趋势；同样纽约梅隆银行股价也于3月3日后一路下跌 ， 截至3月20日 ， 相较于购入日已下跌15.43% 。
未能“精确抄底”不妨碍成就伟大的投资 ， 作为“别人贪婪时恐惧 ， 别人恐惧时贪婪”的坚定践行者 ， 复盘巴菲特历次“抄底”的经历 ， 可以更加让我们相信长期的力量 ， 理解什么才是“合理的价格买入好公司” 。
1
相伴到永远”的华盛顿邮报
1973年至1974年 ， 美国深陷越战泥潭 ， 同时受OPEC石油输出禁令的影响 ， 美国股市陷入了震荡 ， 道琼斯指数全年下跌幅度甚至达到了16.58% 。 华盛顿邮报1971年上市时股价为6.5美元 ， 而在1973年震荡初期 ， 股价跌至4美元（B级股票） 。 巴菲特当时对华盛顿邮报的估值为4-5亿美元 ， 而每股4美元则意味着公司整体估价约为8000万美元 。
1973年春夏两季 ， 巴菲特购入1060万美元的华盛顿邮报股票 。 随后经济衰退和通胀并未消退 ， 到1974年底 ， 持有的股票价值跌至800万美元 ， 直到1976年才回调至其购入时的价值 。 此次“抄底”不只抄在了半山腰 ， 还被足足套牢了3年之久 。 从1973年及以后的道琼斯工业指数的走势也可窥见一斑：1973年春夏 ， 道琼斯工业指数震荡下行 ， 越过1973年10月的小高峰后 ， 开始大幅下跌 。
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但这并不影响该笔交易成为“伟大的投资” ， 在2014年巴菲特将持有了40年的华盛顿邮报股票出售时 ， 该项资产已经惊人的由1060万美元涨至12亿美元 。 不考虑通胀的情况下 ， 相当于该项资产以每年12.71%的速度持续增值 。
2
爱不释手的参照物——可口可乐
巴菲特在1997年伯克希尔股东大会上曾提到：如果有人向我们推销一家企业 ， 我们脑子里想到的第一件事是 ， “我们更愿意买入这家企业 ， 还是更愿意增持可口可乐？”足以见得可口可乐在这位投资大师的心中近乎完美投资品的地位 。
巴菲特入手可口可乐是在1988年 。 由香港蔓延至全球金融市场的股灾 ， 其成因尚未可知 ， 但市场信心下滑 ， 资金回撤 ， 股市恐慌性下跌带来的部分公司价值低估已经板上钉钉 。 1987年“黑色星期一”股灾爆发后 ， 美国股市进入又一轮大幅回调阶段 。 在1988年股市尚未修复估值前 ， 巴菲特开始购入可口可乐的股票 ， 并在1988-1989年间持续增持至9亿美元以上 。 1994年再度增持后 ， 巴菲特累计持有可口可乐股票13亿美元 。


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