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「宇新股份」宇新股份产品生产技术非独有 “内外交困”竞争加剧存隐忧



「宇新股份」宇新股份产品生产技术非独有 “内外交困”竞争加剧存隐忧
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Photo by Kyle Glenn on Unsplash
《金证研》沪深资本组 图南/研究员 映蔚 洪力/编审
2019年1月起 ， 国六标准汽油开始全面推广 ， 油品升级周期不断缩短 ， 对汽油品质提出了更高的要求 。 汽油品质今非昔比 ， 或对汽油原料供应商湖南宇新能源科技股份有限公司（以下简称“宇新股份”）的产品品质要求提高 。
而此番寻求上市的宇新股份 ， 其身后的问题却不容小觑 。 近几年 ， 在下游汽车行业“降温”、下游市场需求收窄的背景下 ， 宇新股份的主要产品面临替代风险 ， 其市场或受到冲击 。 与此同时 ， 其募投项目亦疑点重重 。 除了不缺钱反募资“补血”、其募投项目产品的生产技术并非其独有以外 ， 在产能过剩的形势下 ， 募投项目产品进入市场“姗姗来迟” ， 或缺乏竞争力 。
一、下游行业“遇冷” ， 主要产品市场需求或受到冲击
身处LPG深加工行业的宇新股份 ， 其产品主要用于车用成品汽油的生产 。 因而 ， 汽车行业发展情况、汽车保有量的增长及汽油价格变化 ， 将直接影响其产品的市场需求 。
而近年来 ， 汽车行业的情况或并不“理想” 。
据工信部及汽车工业协会数据 ， 2015-2019年 ， 国内汽车产量分别2,450.33万辆、2,811.88万辆、2,901.5万辆、2,780.9万辆、2,572.1万辆 ， 2016-2019年分别同比增长14.76%、3.19%、-4.16%、-7.51% 。
同期 ， 国内汽车销量分别为2,459.76万辆、2,802.82万辆、2,887.9万辆、2,808.1万辆、2,576.9万辆 ， 2016-2019年分别同比增长13.95%、3.04%、-2.76%、-8.23% 。
自2016年后 ， 国内汽车的产销量增速呈下滑趋势 ， 且2018年后“颓势”未止 ， 出现负增长 。 “雪上加霜”的是 ， 宇新股份主要产品的未来市场需求或受到冲击 。
据招股书 ， 异辛烷和MTBE是宇新股份的主要产品 。 2016-2018年以及2019年上半年 ， 异辛烷和MTBE销售收入合计占主营业务收入的比例分别是71.69%、80.68%、93.87%、90.98% 。
而宇新股份在招股书中表示 ， 若乙醇汽油在国内成品油市场得以全面推广 ， 作为汽油组分的含氧化合物MTBE将会被乙醇替代 。 且《关于扩大生物燃料乙醇生产和推广使用车用乙醇汽油的实施方案》要求 ， 到2020年 ， 在全国范围内推广使用车用乙醇汽油 。
而在国际上 ， 越来越多的国家推广发展生物燃料乙醇产业 。
国家能源局2017年9月13日发布的信息显示 ， 据不完全统计 ， 已有超过40个国家和地区推广生物燃料乙醇和车用乙醇汽油 ， 年消费乙醇汽油约6亿吨 ， 占世界汽油总消费的60%左右 。 而欧盟早在1985年就开始使用乙醇含量5%的车用乙醇汽油 。
此外 ， 招股书显示 ， 新能源汽车的增长会对燃油汽车产生一定的替代作用 ， 会影响汽油消费量 ， 进而影响异辛烷、MTBE等汽油生产原料的市场需求 。
值得注意的是 ， 近年来 ， 国内新能源汽车产销量占比稳步提升 。
【「宇新股份」宇新股份产品生产技术非独有 “内外交困”竞争加剧存隐忧】据工信部数据 ， 2017-2019年 ， 国内新能源汽车产量分别为79.4万辆、127万辆、124.2万辆 ， 占全国汽车产量的比重分别为2.74%、4.57%、4.83% 。
同期 ， 国内新能源汽车销量分别为77.77万辆、125.6万辆、120.6万辆 ， 占全国汽车销量的比重分别为2.69%、4.47%、4.68% 。
需要指出的是 ， 政策推广或“助力”新能源汽车发展 。
据工信部2019年12月3日发布的公开信息 ， 为推动新能源汽车产业高质量、可持续发展 ， 工信部会同有关部门起草了《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》（征求意见稿） 。
文件指出 ， 发展新能源汽车 ， 是中国从汽车大国迈向汽车强国的必由之路 ， 是应对气候变化、推动绿色发展的战略举措 ， 要求到2025年 ， 新能源汽车新车销量占比达到25%左右 。 与此同时 ， 新能源汽车成为全球汽车产业转型发展的主要方向和促进未来世界经济持续增长的重要引擎 。


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