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分析师@证券分析师遭遇黑色三月，努力抵不过运气，推荐没完股票就下跌( 二 )


第二天早上九点 ， 投资者要求开电话会议 。 这意味着李小慕最多要在10个小时内想出如何解读这次熔断 ， 并获得投资者的认可 。 “当然 ， 买方客户那边也有分析团队 ， 不会在电话会议上和我们起过多的争执 ， 双方只是在相互探讨对行业的解读和后续走势的分析 ， 拿出改变这种局面的办法 。 ”李小慕回忆说 ， “结束后 ， 感觉自己像考了场托福一样 。 ”
不过 ， 接二连三的熔断 ， 倒是让李小慕和买方之间都平静了许多 。 “10天内熔断了4次 。 第一次的时候还是非常紧张的 ， 心跳特别快 ， 很多临时的工作需要处理 。 但到了第四次的时候 ， 心态已经稳了 。 ”
推荐还没完 ， 股票就跌了
正如业内那句调侃研究员的段子“我们从来不加班 ， 因为永远在上班” 。 虽是段子 ， 却也贴合 。 归根结底 ， 之所以紧张忙碌还是因为研究员“卖方”的身份 。
券商研究所和研究员的收入主要是来自于机构投资者的分仓 ， 因此研究员的研究结果的准确度、推荐的股票能否让投资者和机构赚到钱非常重要 ， 向上影响着机构的声誉 ， 向下则影响着研究员本人的薪酬 。
头部的证券公司尚可利用别的部门的盈利来支持 ， 以作为品牌投入；但对于小的证券公司而言 ， 如果无法创造收入 ， 那作为成本部门的研究所就会面临减薪甚至是裁员 。 且研究所在证券公司内部本身亦属于弱势部门 ， 相比交易、投行部门 ， 属于利润相对偏低 ， 投入多、产出少的部门 。
证券研究所是一个充分竞争的机构 ， “旱的旱死 ， 涝的涝死”马太效应十分严重 。 头部的证券公司本身影响力大、分析工具完善、人员素质强悍 ， 对很多投资机构、基金经理有很强的吸引力 ， 因此他们的研究员一年创造千万级的佣金收入 ， 压力并不大 。 但是对于小证券公司的研究员来说 ， 几百万的业绩都很难完成 。
公开资料显示 ， 诸如中金公司、中信证券、华泰证券 ， 仅就薪酬一项2019年支出超过70亿元；从员工人均薪酬来说 ， 中金公司、中信证券、海通证券位居前三 ， 人均薪酬为88.91万元、78.34万元、71.46万元 ， 人均月薪分别高达7.41万、6.53万元、5.95万元 。
“我焦虑的东西有很多 ， 研究的东西有没有影响力？推介的股票变现如何？投资者是否有收益？今年的收入怎么样？会不会被裁掉？如果失业我还能做什么？”某中小证券研究所研究员张宝安说 。

分析师@证券分析师遭遇黑色三月，努力抵不过运气，推荐没完股票就下跌
本文插图

图/视觉中国
十年之前 ， 证券公司还是如日中天的时代 。 据说当时的中金公司堪比华尔街的高盛 ， 去路演的时候 ， 很多基金经理都会争着去现场听 ， 有些甚至是站着也要听 。 然而时过境迁 ， 随着信息传播效率的提升、获取方式的便捷 ， 证券公司的路演也越加频繁 ， 有些买方的基金经理甚至已经出现信息获取疲劳 。
在这样一种环境下 ， 对于身为卖方的研究员来说是一种压力也是一种负担 ， 经常一天奔波几个地方 ， 口干舌燥 。 “最为疲劳的并不是身体 。 ”张宝安说 ， “我碰到过最揪心的情况是 ， 精心准备了一篇深度研究 ， 30-40分钟的PPT ， 结果路演还没结束 ， 推荐的股票竟然跌了 。 ”
这并非是3月的独有现象 ， 对研究员来说 ， 一旦出现这种情况 ， 就是考验情商和储备的时候了 。 “这种时候 ， 一般都会搬出价值投资 ， 或者长线投资这种投资策略 。 ”张宝安说 ， “而且这种情况遇到的多了 ， 会提前在脑子准备数据 ， 做好策略 。 毕竟2014年牛市的时候 ， 也会有小幅度的回落 ， 但最终还是会涨回去 。 ”
对券商即卖方来说 ， 如果买方投资者投资了推荐给他们的股票 ， 结果亏了 ， 那之后很可能就不会再找这家券商合作 。 “对于我们来说 ， 一个月奖金没了倒还是小事 ， 但未来的收入、信誉和影响力都会受到影响 。 ”张宝安说 。


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