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「瑞幸」再跌16%：瑞幸咖啡“打一折”，多家A股上市公司无奈“躺枪”！证监会罕见强烈谴责，背后的中介机构慌不慌？( 二 )


不过此次瑞幸咖啡造假事发 ， 带给资本市场的直观冲击就是公司股价的大幅下跌和相关机构的投资亏损 。 事实上 ， 回顾A股历史 ， 也不乏这样让投资者心痛的造假案例 。 例如 ， 当年的蓝田股份、胜景山河(002525,股吧)造假都是轰动一时的资本市场大案 。
2001年10月 ， 时任中央财经大学研究所研究员刘姝威在《金融内参》上发表了一篇600多字的文章 ， 揭露了主营农副水产品、饮料业务的蓝田股份涉嫌财务造假 。 此后 ， 蓝田股份从“中国农业第一股”沦落为退市股 ， 公司涉案高管也纷纷被判刑 。
主营酒类业务的胜景山河在2010年12月被媒体调查揭露造假上市真相后 ， 监管层临时决定撤消了其上市挂牌 ， 这开创了监管层严打IPO造假的先河 。
从A股的蓝田股份、胜景山河到美股的瑞幸咖啡 ， 投资者不禁要问 ， 消费类公司为何成为“造假天堂”？值得注意的是 ， 虚增收入通常是这类公司造假的共性手段 。
对此 ， 某大型券商投行部门负责人向采访人员表示 ， 要判断一家消费类公司 ， 难点在于那些针对C端的销售真实性的核查 。
而某投资人士也有类似的感触 ， “消费类公司造假的现象多 ， 主要原因是审计难度大 ， 因为销售的终端分散 。 而农产品(000061,股吧)也有类似特点 ， 所以獐子岛(002069,股吧)的扇贝总是游走 。 ”
他认为 ， “瑞幸事件的出现仅靠道德约束抑制不了 ， 得靠法律约束和相关技术水平的提升 ， 比如提高会计的审计水平 。 ”
他向采访人员表示 ， 虽然近年来 ， 行业的审计水平已经有所提升 ， 但还是有进步的空间 ， “审计更多涉及表外的东西 ， 很多要靠常识去判断 ， 这些年审计也在进步 ， 虽然主要还是靠会计师 ， 但是规则越来越多 ， 需要核查的东西越来越多 ， 总体上还是在进步 。 但此次瑞幸事件还是暴露了审计技术的欠缺 ， 相信以后大数据时代可以很好解决这些问题 。 ”
「瑞幸」再跌16%：瑞幸咖啡“打一折”，多家A股上市公司无奈“躺枪”！证监会罕见强烈谴责，背后的中介机构慌不慌？
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图片来源：每经采访人员 兰素英摄
而与蓝田股份、胜景山河事发的时代不同的是 ， 随着近年来互联网在消费领域的不断发展 ， 市场上涌现出了不少相关互联网创新公司 ， 而用移动互联网卖咖啡的瑞幸咖啡也是其中之一 。
而几乎每个还在成长期的创新公司背后都有一个“故事” ， 某头部券商投行部门高级经理向采访人员指出 ， “之前瑞幸在招股书里讲的故事 ， 就是中国消费者的咖啡消费率极低 ， 瑞幸通过补贴发券的形式可以培养用户习惯 ， 等到几亿中国人离不开咖啡的时候他们就赚钱了 。 ”
不过在他看来 ， 再美好的“故事”也需要经得起检验 ， “现在所有的互联网消费类公司都可以用GMV来衡量其估值 ， 而GMV中可能会有水分 ， 比如有些GMV可能是通过刷单实现的 ， 不排除瑞幸的GMV里可能会有这样的水分 。 ”
值得一提的是 ， GMV是一个电商常用的指标 ， 是指网购拍下的订单金额 ， 包含付款和未付款的两个部分 。 诸如在每年的双11购物节 ， 各电商平台最关心的指标就是当天的GMV数据 。
然而 ， 几乎每年也都会有对各大电商平台双11 的GMV数据质疑的声音 。 例如 ， 业内就有不少观点质疑某新锐电商平台的GMV数据 ， 和瑞幸一样 ， 该电商平台也会发放大量补贴吸引消费者 。
不过 ， 另有观点认为 ， 就瑞幸事件而言 ， 暴露出的包括虚增收入在内的财务造假还不是最大的问题 ， 因为财务造假是很多行业都存在的问题 。 淳石资本执行董事杨如意昨日向采访人员表示 ， “瑞幸咖啡最大问题是一直亏损 ， 单杯咖啡成本大于营收 ， 暴雷是迟早的事情 。 所以大家要关注的不是行业问题 ， 而是要小心不赢利的企业 ， 特别是毛利都是负数的公司 ， 这其中是最容易有猫腻的地方 ， 因为这类企业都是靠不断做大营收来融资维持的 。 这种不断靠输血的企业 ， 最容易爆雷 ， 投资者要回避 。 ”


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