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【经济】美国3月首次失业救济申请累计已超1000万人


美国公布的数据显示 ， 3月28日当周首次失业救济申请人数664.8万人 ， 远超市场预期的370万 ， 相比上月的328万人翻番并再创新高：
1． 664.8万人相比上月328万的历史性数字翻番并再创新高 。
作为对比 ， 1967年有数据以来 ， 周度申请人数均值为35万 ， 最高纪录为1982年时期的69.5万；2009年金融危机时期最高值为66.5万 。
图表： 美国3月28日当周首次失业救济申请664万 ， 再创历史新高
【经济】美国3月首次失业救济申请累计已超1000万人
本文插图

资料来源：Haver Analytics ，中金公司研究部
2． 3月美国失业救济申请累计超过1000万人 ， 隐含失业率已超过10％这一2009年金融危机高点 。
目前美国最新的失业率数据为2月的3.5％ 。 3月以来 ， 累计失业申请超过1000万人 ， 相当于总非农就业人口的6.6％ 。 如果后续这些失业申请持续一段时期 ， 其将被统计为失业人口 。 相应地 ， 隐含失业率则已达10.1％ ， 超过了2009年金融危机时期高点的10％ 。
3． 疫情冲击持续背景下 ， 美国失业率高点可能上探至15％甚至更高 。
美国疫情在4月还将持续一段时期 ， 美国劳动力市场可能继续承压 。 我们预计本周以及下周的失业申请可能继续以较高速度增长 。 整体看 ， 最高峰时期 ， 失业率可能上行至15％甚至更高 。 二战以来失业率最高点为1982年11月的10.8％ 。
图表： 美国疫情正处于爆发高峰期 ， 新增确诊人数日增速依然较高 ， 疫情可能还将持续一段时间
【经济】美国3月首次失业救济申请累计已超1000万人
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资料来源：Haver Analytics ，中金公司研究部
图表： 较多行业就业可能受到疫情直接冲击
【经济】美国3月首次失业救济申请累计已超1000万人
本文插图

资料来源：Haver Analytics ，中金公司研究部
4． 经济迅速下行 ， 更多数据指标可能创造历史 。
我们预计[1] ， 疫情冲击下美国经济将在今年1&；2季度深度衰退 ， 环比年化增速-5.8％/-28％ 。 这意味着 ， 未来一段时期会有更多经济指标创造历史 ， 达到历史新高（失业率等）、或创历史新低（消费、生产等） 。
图表： 经济按下“暂停键”后 ， 我们预计美国2020年2季度实际GDP环比下降28％
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资料来源：Haver Analytics ，中金公司研究部
图表： 2020年2季度实际GDP的降幅 ， 可能是二战结束以来最大的一次
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资料来源：Haver Analytics ，中金公司研究部
5． 关注经济下行中的“薄弱环节” 。
未来一段时期疫情对实体经济冲击将逐步展现 ， 提示继续关注流动性压力可能带来的下行风险 。
第一个是金融市场流动性压力 。 在美联储快速推出不限量QE、购买公司债和商业票据等措施后 ， 近期金融市场流动性压力略有缓解 ， 欧元日元兑美元外汇互换基差、股权风险溢价以及信用息差均有收窄 。 但Libor-OIS息差、CP-OIS息差短期信用融资指标非但没有回落 ， 反而继续上行 。 因而 ， 流动性压力短期尚难轻言结束 。 从2008年历史看 ， 互换基差回落三周后 ， Libor-OIS息差才开始回落 。 这方面 ， 除关注美国本土市场 ， 也要关注新兴市场汇率压力 。
第二个是实体经济中企业和家庭流动性压力 。 随着需求压力逐步传导至企业和家庭收入 ， 我们预计其流动性压力将很快受到高度关注 ， 其中尤需关注中小企业 。 摩根大通银行对60万家小企业的统计显示[2] ， 小企业在手现金仅仅可以支撑27天运营 。 企业和家庭流动性问题一旦应对不当 ， 极有可能演变为资产负债表衰退 ， 并冲击金融机构健康而演变为金融危机 。 这方面 ， 尤其关注美国公司债市场[3] 。


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