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新基建带来需求暴涨？三地调查揭螺纹钢期市热炒真相( 六 )


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据采访人员观察 ， 对未来螺纹钢市场需求的担忧目前在各大机构中不乏共鸣 。
在某券商钢铁行业分析师看来 ，现在螺纹钢的需求好转只是恢复性的 ， “从钢联现在每天成交量的情况来看 ， 大体恢复到旺季水平 。 但你必须考虑一个问题 ， 就是下游工地在停工两个月之后 ， 在复工之前的一段时间肯定面临集体补库 ， 因此现在需求很难谈得上超预期 ， 需求的强度还远远不够 。 ”
尽管市场预期倾向于下游需求逐步回暖 ， 但目前螺纹钢的大量库存仍然是多头心中的“阴影” 。 对于螺纹钢高库存下的潜藏风险 ， 长江证券钢铁研究团队日前则指出 ，
目前市场看涨螺纹钢的宏观逻辑的瑕疵在于 ， 一是新基建加码不一定等于钢需加码 ，二是地产扁平化周期注定了新开工的下行趋势 ， 只要政策不放松 ， 地产钢需也注定削弱 。 看涨螺纹钢的微观瑕疵在于 ， 需求上今年3~4月的增量空间不一定较以往同期大幅增长 。
长江证券钢铁研究团队表示 ，
未来宏、微观需求一旦落地不达预期 ， 螺纹钢的天量库存则会成为“压死骆驼的稻草” ， 市场竞争性的抛售将加剧现货价格回调幅度 ， 成为下跌“助推器” 。
长江证券钢铁研究团队分析指出 ， 螺纹钢的成本支撑逻辑有两个必要条件：1、冶炼环节利润被压缩至低位 ， 促使行业减产 ， 进而影响价格；2、原料端供给受外在冲击持续减产、格局持续优化 ， 有能力走出独立行情 ， 致使成本线阶段性刚性 。
尽管目前钢厂盈利降至低位 ， 但是矿石持续减产支撑原料强势尚未出现 ， 所以对成本支撑钢价的逻辑不必过分纠结 。
展望螺纹钢后市 ， 我的钢铁网首席分析师
汪建华向采访人员表示 ， 理论上 ， 未来螺纹钢下游需求会逐渐回升 ， 但
螺纹钢的价格也不完全是由需求决定的 ， 有时候市场情绪对价格的影响也比较大 。 当前全球经济遭受疫情和原油大跌的冲击 ， 这给市场带来了不确定性 。
长江证券钢铁研究团队更是坦言 ， 历史上的周期波动 ， 螺纹钢从来不会缺席：无论是2007年之前城镇化浪潮带来的工业品狂飙 ， 2011年~2015年随着地产调控的单边下行 ， 还是2016年~2018年的棚改+供给侧结构性改革周期上行 ， 螺纹钢皆是最显性的周期风向标 ， 而2008年的危机模式 ， 螺纹钢也未逃脱下跌 。
指望本轮疫情危机中 ， 螺纹钢一涨到顶 ， 并不现实 ， 一是宏、微观瑕疵+高库存风险 ， 二是“房住不炒”与经济转型 ， 都会让螺纹钢受益于政策刺激的程度远不如前 。
何况 ， 供给端的竞争仍在延续 ， 行业并没有如水泥行业般自律升级 。
视觉：帅灵茜
排版：何剑岭 杨诗涵


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