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『证券市场红周刊』越是危机越要相信理性的力量，格雷资产杜可君：穿越疫情迷雾

红刊财经林伟萍
我建议投资者要相信理性的逻辑 ， 要相信你所投资企业的业绩和估值情况 ， 如果确认所投资的企业业绩没问题 ， 估值也很便宜 ， 那投资者对于这些好的优质龙头公司 ， 就应该坚定持有或者买入 ， 而不是想着“逃跑” 。
最近一两周大家都在谈论“市场崩盘”、“经济衰退”、“金融危机”等看起来很严重的事情 ， 给人一种“世界末日”要来的感觉 。 而以我在二级市场15年的投资经验来看 ， 每当投资者感觉到像“世界末日”来临的时候 ， 往往就是市场恐慌情绪基本出清的时候 ， 类似于每当牛市来临 ， 当投资者普遍感觉“牛市刚开始”、“看到10000点” ， 往往意味着牛市进入尾声是一样的道理 。
例如 ， 2015年5月份 ， 我一位多年不联系、也从来不炒股的初中同学给我打电话 ， 咨询他是否该去证券公司开个证券账户买点股票 。 我当时就感觉 ， “世界末日真的要来了” 。 有意思的是 ， 就在上周 ， 我几位在美国做实业的同学 ， 平时也不炒股 ， 不关心股票市场 ， 突然给我打电话咨询最近为何股市跌得这么厉害 。 这说明了什么问题呢？这说明当前的恐慌情绪已经蔓延渗透到了极致 ， 物极必反 。 所以 ， 从我的理解来看 ， 当前市场的恐慌情绪基本上进入尾声 。 我们最近在跟投资人交流的时候 ， 也在传达这种观点：当恐慌情绪到达极致的时候 ， 反转肯定很快就要到来 。 但我所说的“很快”并非指未来一两周内 ， 但时间预计不会太长 。
『证券市场红周刊』越是危机越要相信理性的力量，格雷资产杜可君：穿越疫情迷雾
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另外 ， 虽然此次全球暴跌给我的感觉和2008年金融危机引发的市场波动不相上下 。 但就A股而言 ， 又有明显的不同 。 首先 ， 经历过2006年和2007年的大涨 ， 2008年金融危机来临的时候A股估值仍处于高位 。 而目前上证指数估值在13倍附近 ， 实际上是处于A股历史估值的底部区间 。 其次 ， 中国的疫情在全球范围内属于率先得到控制的国家 ， 当前基本处于扫尾阶段 ， 中国经济预期很快将进入恢复阶段 ， 而股市是经济的“晴雨表” ， 经济都恢复了 ， 股市当然没必要再创新低 。 最后 ， 2008年金融危机引发的A股市场调整 ， 直到2009年“四万亿”经济刺激政策出台 ， 市场才止跌 。 但当前我觉得我们国内在货币政策的使用上还是比较谨慎 ， 实际上也没必要采取“大水漫灌”的方式 ， 当前以保持经济结构的合理为主的刺激政策 ， 我是比较认可的 。 所以我的判断是 ， 当前A股或者港股市场后续出现更大的系统性风险概率不大 ， 就A股而言 ， 2600点~2700点基本上就属于A股的底部了 ， 不太可能跌破2400点甚至2300点 。
其实回归资本市场更本质的问题 ， 资产都是有价值的 ， 便宜就是便宜 。 我的建议是投资者要相信理性的逻辑 ， 不要盲目听新闻说是否要爆发金融危机等信息 ， 而是要相信你所投资企业的业绩和估值情况 ， 如果确认所投资的企业业绩没问题 ， 估值也很便宜 ， 那投资者对于这些好的优质龙头公司 ， 就应该坚定持有或者买入 ， 而不是想着“逃跑” 。
从投资机会角度 ， 就我个人感受而言 ， 当前可能是今年投资A股最好的投资时机 。 记得在今年1月份在写给《红周刊》读者的春节寄语中 ， 我对2020年A股市场投资机会的看法是相对谨慎的 ， 当然我也没有预期到在疫情这只“黑天鹅”搅动下 ， 会发生这么大的变化 。 当时预期2020年会比较难做 ， 主要是因为2019年底的市场和2018年底不一样 。 2018年底 ， A股以创业板为代表的大部分企业估值基本都处于历史低位区间 。 而2019年除了业绩非常差的企业 ， 大部分企业都有估值修复的过程 ， 基本上只要仓位比较重 ， 投资者的收益都比较可观 ， 此时的收益可能与投资能力并不完全挂钩 ， 某种程度上看与运气也有不小关系 。 这也就使得A股整体估值在农历春节前基本达到历史平均值 ， 甚至部分消费股估值已经有高估的迹象 。 在此背景下 ， 我们判断2020年靠估值提升的逻辑可能会被弱化 ， 投资更多还是要对企业的利润未来的增长和释放有准确的判断 ， 只有内生持续稳定增长核心资产类公司 ， 才能给投资者带来持续的投资收益 。


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