低欲望 老龄化的日本，成了打不死的小强
文 | 投基君（转载请注明出处）关注公众号/头条号：投基手册
10天前日本央行召开政策会议做出重大决定：为了提振市场 ， 降低金融危机风险 ， 将原计划一年内投入到股市的6万亿日元预算翻倍增加到12万亿日元（相当于近8000亿元人民币） ， 全部用来买指数基金 。脑补一下 ， 如果中国央行发布声明将拿出8000亿给A股输血 ， 估计股民要锣鼓喧天 ， 鞭炮齐鸣了 。而且日本的股市市值相对较小 ， 相同的资金量 ， 后者更容易被撬动 。 A股市值合计61万亿元人民币 。 日本股市合计37万亿人民币 。这还没完 ， 日本央行嫌一年8000亿不过瘾时间太漫长 ， 紧接着又向市场注入2000亿元短期流动性 ， 创2008年以来历史新高 。这么多钱下去股市还不溅起点水花？果然在央行发声后不久 ， 股市就触底回升 ， 截止周五涨幅达到14% 。1. 日本之印象一直以来日本给大家留下的都是一个”失去20年”的悲惨形象 。 每每提到她 ， 都很容易联想到其近乎于0的经济增速和严重的老龄化问题 。
按照联合国的定义 ， 65岁以上人口占比超过7%的国家就属于老龄化国家 。 日本现在26% ， 早已在人口老龄化的这个指标上进入了高段位 ， 甩开其他小伙伴好几个百分点 。去日本旅游过的人应该会对这个问题有更加直观的感受 。 尤其是出租车行业 ， 司机平均年龄高达58.6岁 。 这要搁中国就不能叫师傅 ， 得叫大爷了 。老龄化榜单排名第二意大利22% ， 排名第三德国21% 。 目前中国是10% 。
此外 ， 过去10年以来 ， 很多的日资企业开始逐步将工厂搬离中国 ， 转移到东南亚人力成本更便宜的地方 。 投基君买的优衣库 ， 现在都是Made in Vietnam（越南） 。还有在以前具有优势的制造业领域 ， 比如说家电 ， 也早已被崛起的中国企业抢去了大量市场份额 。这种发生在身边的事情就更强化了我们对日本没落的印象 。但与这种直观感知相矛盾的是 ， 日本股市表现可一点都不差 。 从2011年到2018年的7年间 ， 日经225指数上涨超过120% ， 不仅远远跑赢沪深300的30% ， 就连标普500的80%涨幅也被摁在地上摩擦 。日本这个经济体 ， 究竟是廉颇老矣 ， 还是老骥伏枥？2. 安倍放水安倍晋三 ， 日本国第90、96、97、98任首相 。 出身政治豪门 ， 外公和外公的兄弟都是首相 ， 老爸是自民党干事 ， 只因去世早了一些 ， 与首相之位擦肩而过 。
2012年安倍重任日本首相后 ， 新官上任三把箭 ， 提出了大胆的货币政策、机动的财政政策和结构性改革的治理方向 。之所以用大胆 ， 是因为真的很大胆 。 从2012年到2018年 ， 政府负债增加了200万亿日元 。 等于前七任首相小泉纯一郎+福田康夫+麻生太郎+鸠山由纪夫+菅直人+野田佳宴的总和 。 这岂止是大 ， 简直包天了 。 当然另外一个很重要的原因 ， 是这期间日本首相的任期都很短 ， 平均每年换一个 。
按照经济学泰斗凯恩斯的观点 ， 经济不景气的时候 ， 央行不能坐以待毙 ， 应该印出更多的钞票 ， 让居民和企业手里有更多的现金 。 钱多了自然要消费 ， 就能够扭转颓势 ， 帮助经济早日摆脱困境 。估计安倍晋三是凯恩斯的铁粉 ， 十二分认可凯老师那一套 ， 觉得前任完全没有把凯老师的理论发扬光大 。 他们浇花式的放水简直是隔靴搔痒 ， 于是自己干脆直接抱来了消防管 。虽然安倍的水是放了大了点儿 ， 不过这一招也很灵 。 硬是把2011年已经下滑到负增长的日本经济拽了起来 ， 从此保持7年正增长 ， GDP平均增速1.2% 。虽然这个数字在我们已经习惯了动辄6%以上增速的国人眼中不值一提 ， 但毕竟日本原来的增速太低 ， 能够有正增长 ， 老百姓就已经要烧高香了 。值得一提的事 ， 日本央行扩大资产规模的方式不仅是买国债和企业债 ， 甚至还很粗暴的直接开进股市收割股票（主要是ETF基金） 。 这也是开了各国央行之先河 ， 而且一发不可收拾 。 一方面是买了股票资产之后 ， 如果再卖会打压股市 ， 另外一方面央行作为机构采取的策略往往是大跌的时候买入 ， 而非散户大涨的时候买入 ， 这样就降低了亏损的可能性 。现在日本央行持有ETF规模近30万亿日元 ， 占日本股市市值的5% 。3. 股市翻倍了还是便宜关于日本经济 ， 人们很容易被一个问题迷惑 ， 那就是GDP增速 。从GDP增速来看 ， 日本可谓是无可救药 。 别说是跟中国这样中高增速国家对比 ， 就是在他的小伙伴美德面前也只能垫底 。但如果我们仔细研究一下就会发现一个有趣的现象 ， 虽然日本整体经济增速慢 ， 但上市公司利润增速却很快 。投基君对比了德国 ， 美国 ， 日本几个市场代表指数的相关信息 。 过去7年日经225成分股的净利润增长10% ， 同期日经225指数上涨129% 。 由于每股收益涨幅大于指数涨幅 ， 导致虽然日经225翻了一倍多 ， 但是估值却仍然保持低位 。这是优质资产的特性 ， 买入后涨了很多 ， 你以为应该很贵该卖出了吧 ， 却欣喜的发现它的估值还是在地上爬着 。
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