阁屋财经@借壳对象还是中房股份，交易规模305亿，铝材巨头忠旺矢志回A( 二 )
“按照忠旺的解释 ， 应该是之前重组交易时间过长导致之前商定的交易条件失去了合理性而主动放弃 ， 但实际上有可能也是双方的交易条件没有谈拢所导致 。 ”中国企业资本联盟副理事长 ， 投融资并购专家柏文喜告诉《财经》 。
柏文喜认为 ， 近一两年来随着房地产市场格局的变化和市场集中度的快速提升 ， 中小房企正在迅速边缘化 ， 经营难度越来越大 ， 中房股份的筹码越来越小 ， 加上此次疫情的打击更让中房股份失去了讨价还价的余地 ， 这也是此次重组迅速重启和条件对于忠旺更为有利的原因 。
壳主体中房股份成立于1993年 ， 1996年上市上交所 。 自2008年以来 ， 中房股份的房地产开发业务已处于停滞状态 ， 2009年出售徐州天嘉55%股权后 ， 实质已无新增房地产开发业务 。 中房股份的收入和利润依赖剩余尾房的销售及自有物业出租 ， 持续盈利能力减弱 ， 营收和净利均已出现大幅下滑 。 财报显示 ， 2018年全年营业收入1222.54万元 ， 净利润-4202.25万元 ， 2019年前三季度营业收入38.80万元 ， 净利润-2173.29万元 。
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中房股份连年“卖房求生” ， 增加了退市风险 ， 2019年12月2日引来上交所的问询函 。 中房解释称 ， 出售房产的主要目的在于处置存量投资性房地产以维护公司正常运转需求 。 2020年1月21日 ， 中房股份日披露2019年年度业绩预盈公告 ， 称预计盈利2500万元到2800万元 ， 然而盈利主要依靠2019年度出售新疆兵团大厦裙楼6548.64平方米投资性房地产 ， “卖房求生”的局面未见缓解 。
重新启动与忠旺的重组被中房股份视为转型的重大契机 。 草案显示 ， 通过注入优质资产 ， 中房股份将成为一家具备较强市场竞争力、市场前景广阔的铝挤压产品研发制造商 。
“从重组的交易条件和对价支付方式上来考察 ， 此次重组并不涉及现金支付 ， 而是以资产置换与发行股份的形式来完成 ， 不会影响双方企业运营现金流 ， 对双方而言都是双赢 。 ”柏文喜表示 ， 重组对中房股份的市值提升以及基本面的改善意义重大 ， 也可以实现中国忠旺在港股和A股的分拆后的双上市 ， 对忠旺的企业运营提升与改善是加分的因素 。
回A后如何布局未来
为顺利推进回归A股 ， 中国忠旺调整了业务范围和股权结构 ， 于2月26日宣布以46亿元的售价剥离了此前持续亏损的电解铝业务 ， 并引入了全新的战略股东——国家军民融合产业投资基金有限责任公司 ， 后者现持有约3.45%股权 。
“国资进驻对于忠旺而言 ， 对市场信心有一定的加持作用” ， 柏文喜表示 ， 但是因为国资占股比例很低 ， 对忠旺来说本质上不过是一笔融资 ， 可以帮助缓解资金压力和优化财务状况 ， 并有一定的资源协同意义 。
中国忠旺表示 ， 双方达成合作是基于彼此投资理念、生产领域、发展目标的高度契合 。 忠旺自2016年开启了从高端铝加工材料供应商向轻量化综合解决方案供应商的转型 ， 国家军民融合基金的战略入股有利于忠旺利用技术、工艺上的优势进一步拓展军工领域市场 ， 为国家国防工业作贡献 。
财报显示 ， 截至2019年9月30日 ， 中国忠旺总营收8.61亿元 ， 同比下降14.42% ， 净利润3.1亿元 ， 同比下滑11.51% ， 但仍居行业前列 。 2019年中报显示 ， 期内经营活动、投资活动、融资活动的现金流全部为负 ， 现金及现金等价物半年内共计减少近一半至77.24亿元 。 截至2019年6月30日 ， 中国忠旺总资产1234亿元 ， 总负债864.9亿元 ， 其中银行及其它贷款余额共计538.8亿元 ， 短期贷款占约三分之一 。
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