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【融资】再融资新规点燃A股！投行业务迎爆发期，预计增厚利润3%，各路研究看好头部券商( 二 )


3）再融资松绑将利于上市公司质量提升 ， 激发资本市场活力 ， 券商经纪、资管和自营业务均有望受益 。
东吴证券：龙头券商更受益
东吴证券非银团队所认为 ， 随着再融资条件放松 ， 2020年定增规模会大幅增长 ， 而实行定增的主体大多是100亿市值以下的小企业 。
【【融资】再融资新规点燃A股！投行业务迎爆发期，预计增厚利润3%，各路研究看好头部券商】再融资新规将进一步提升券商在资本市场中的重要性 ， 龙头券商更受益 。
（1）本次新规放宽了再融资要求 ， 便于企业融资 ， 提高了市场资源配置的效率 。 定价折扣增加、锁定期变短和减持限制下降 ， 增加了市场的流动性 ， 对投资者吸引力明显增加 ， 优质项目的争夺可能更加激烈 。 同时再融资政策的放松 ， 使定增的股票整体质量水平变低 ， 增大了定增投资者的挑战性 。
（2）于券商而言 ， 再融资新规将带来定增规模及投行业务收入的扩张 ， 我们预计再融资规模将回归到2016年左右水平 ， 对应当前水平有一万亿左右增量 ， 考虑到需求压制 ， 增量有望高于一万亿 ， 按1%的费率测算 ， 对收入和利润的直接影响约3%左右 。
（3）投行业务存在明显的头部集中趋势 ， 再融资承销规模CR5从2016年的38%提升至2019H1的63% ， 再融资放开提升了直接融资在资本市场中的重要性 ， 监管引导打造航母级券商的背景下 ， 龙头券商将深度受益 ， 建议关注中信证券 ， 中金公司 ， 华泰证券 。
2019再融资马太效应明显 ， 中信中金华泰联合列前三
过去一年再融资市场规模如何？
WIND数据显示 ， 2019年股权融资规模总计15,323.75亿元 ， 其中IPO募集资金2532.48亿元 ， 增发募集资金6798.19亿元 。 配股、优先股和可转债分别募集资金134亿元、2550亿元和2478亿元 。
【融资】再融资新规点燃A股！投行业务迎爆发期，预计增厚利润3%，各路研究看好头部券商
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数据来源：wind金融终端
【融资】再融资新规点燃A股！投行业务迎爆发期，预计增厚利润3%，各路研究看好头部券商
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2019年投行是如何瓜分再融资蛋糕的？
财联社通过wind金融终端数据统计发现 ， 2019年再融资承销规模中 ， 中信证券募集总金额为1565.34亿元位列第一位 ， 增发募资574.78亿元 ， 可转债739.18亿元 ， 总计承销数38家 。
【融资】再融资新规点燃A股！投行业务迎爆发期，预计增厚利润3%，各路研究看好头部券商
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数据来源：wind金融终端
中金公司再融资承销总金额为1063.34亿元位列第二位 ， 增发募资848.14亿元 ， 可转债161.06亿元 ， 总计承销家数21家 。
华泰联合证券再融资承销总金额为1040.02亿元位列第三位 ， 增发募资752.64亿元 ， 可转债150.82亿元 ， 总计承销家数36家 。
中信建投再融资承销总金额886.14亿元位列第四位 ， 增发募资553.55亿元 ， 可转债162.08亿元 ， 总计承销家数45家 。
东方花旗证券金额为654.96亿元 ， 增发募资576.70亿元 ， 可转债40亿元 ， 总计承销家数8家 。
另外 ， 国泰君安证券、长江承销保荐、广发证券、招商证券、汇丰前海证券位列再融资排行榜的第六～十位 。
就2019年增发规模 ， 财联社采访人员也做了初略统计 。
数据显示 ， 中金公司增发募资总金额为902.28亿元位列第一位 ， 承销家数13家 。 华泰联合证券增发募资总金额为889.21亿元列第二位 ， 承销家数29家 。 中信证券增发募资总金额为826.16亿元位列第三位 ， 承销家数24家 。 中信建投证券增发募资总金额为724.07亿元位列第四位 ， 承销家数31家 。 东方花旗证券增发募资总金额为614.96亿元 ， 承销家数7家 。
此外 ， 国泰君安、长江承销保荐、广发证券、招商证券、汇丰前海证券位列第六～十位 。
【融资】再融资新规点燃A股！投行业务迎爆发期，预计增厚利润3%，各路研究看好头部券商
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券商投行在再融资业务方面 ， 存在明显的头部集中趋势 。 据东吴证券研报 ， 再融资承销规模前五大从2016年的38%提升至2019一季度的63% 。
新规落地将支持推动优质企业多元化融资 ， 定增市场有望回暖 ， 之前已经有打造航母级券商的监管政策红利 ， 再融资新规将令龙头券商更加受益 。
多家公司连夜发布新版融资方案
市场人士普遍认为 ， 再融资新规落地后 ， 将利好证券行业 ， 尤其是投行业务优势明显的头部券商；同时 ， 利好中小市值的创业板股票；TMT、生物医药等有再融资需求且规模较大的行业板块也将受益 。
【融资】再融资新规点燃A股！投行业务迎爆发期，预计增厚利润3%，各路研究看好头部券商
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数据显示 ， 目前A股已有291家公司发布再融资方案 ， 涉及规模4763亿元 。 机构认为 ， 再融资新政四位一体提升定增市场投资的吸引力 。
2月16日晚间 ， 又多家上市公司推新版融资方案 。
元力股份：根据再融资新规 ， 公司修订非公开发行股票预案 。 修改内容主要包括4个方面：发行对象的数量、发行定价原则、限售期、发行数量等 。 修改后 ， 发行对象调整不超过35名；发行价格修改为不低于发行期首日前20个交易日公司股票交易均价的百分之八十；非公开发行 A 股股票数量调升至不超过 7344 万股；以及限售期下调为6个月 。


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