昨夜，央行发布重要报告，这三点你需要知道！( 四 ) 原标题：昨夜

C、过去较长时间我国经济主要依靠出口与投资驱动。

翻译：为什么说出口和投资对创造货币贡献很大呢？我曾经告诉过大家，中国货币创造方式主要分为两种：

1、以美元换人民币（外汇占款）：企业通过出口赚得的美元利润，需要将美元换成人民币，换回的人民币有的发员工工资，有的用来支付款项，最终这部分钱会进入出口商或居民账户，增加市场上的货币量，这就是“以美元换人民币”的印钞方式。所以出口量越大，顺差越大，那么创造的M2就越多。

2、债券换人民币：即商业银行将持有的国债向央行抵押，借入人民币，最终市场上的人民币也会增加。过去我们投资的主体主要是地方政府和国企，那么他的钱从哪里来？前者是发行国债或者地方债，其中大部分被商业银行购买。后者主要是向银行申请贷款。这两种方式最终的结果就是银行的贷款增加，我之前说过增量的贷款就是创造货币，新增贷款越多，货币创造就越大。

未来，货币供应量高增长的模式将终结，除了上面三大条件已经发生变化外（经济增长更趋“轻型” ，消费、服务业和技术进步的贡献逐步上升），央行在这份报告中谈到：

2018年末我国M2存量为182.7万亿元， M2/GDP比例在200%左右， M2/GDP持续上升往往意味着债务积累，这不利于经济结构调整优化，也容易产生金融风险隐患。

现在，中国金融领域面临的最大问题是宏观杠杆率过高， 2018年中国的宏观杠杆率为243.7%（和美国相当），其中非金融企业杠杆率为153.6%（在主要经济体当中最高）。宏观杠杆率是总债务和GDP的比值， M2本质上其实就是一种债务，所以M2/GDP比较越大，宏观杠杆率就越大。