地方债发行提速，发挥稳投资促增长作用( 三 ) 原标题：地方

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（三）地方债投标下限调整，地方债较国债利差优势缩小

2018年8月，在地方债发行进度整体滞后的情况下，财政部对地方债的发行利率做出指导，要求地方债承销商投标利率较相同期限国债前五日均值至少上浮40BP ，指导意见发出后发行的地方债的上浮利差（发行利率-同期限国债前五日均值）基本都遵循上浮40BP 。 2019年1月末，随着地方债市场的认购火爆，财政部将投标区间下限调整上浮25BP至40BP ，以降低地方政府融资成本。

地方债投标下限的调整，压缩了地方债与国债之间的稳定利差，也提升了各地地方债差异化定价的空间。自投标下限调整后，除新疆债发行的上浮利差仍为40BP外，其余地区地方债发行的上浮利差均为25BP ， 2月地方债认购的火热情绪有所降温。地方债与国债之间的稳定利差被压缩，在机构配置意愿仍强之际此举可降低地方政府的融资成本。长期来看，由于商业银行投资地方债需计提风险加权资产的权重为20%（国债无需计提），加之地方债的流动性相对较差，相较于国债的比价优势下降，对投资者的吸引力有所降低，区域间的差异化定价将显现。

二、

2019年地方债供给展望