第一电动网|赴美上市，小鹏招股书的秘密：唯一一家开发自动驾驶全栈专有软件的中国车企？( 三 )
由此 ， 带出了我们这一个章节——很有意思的「risk factor」对比 。
「risk factor」是 IPO 文书中的必备章节 ， 我们按照蔚来、理想、小鹏的顺序一一对比各自招股书关于这方面的相关表述 。
先说蔚来 。
蔚来的 「risk factor」首先用大篇幅提及其经营历史/造车经验有限（蔚来在 2018 款 ES8 交付两个多月后递交招股书 ， 为三者中相隔时间最短的） ， 篇幅与小鹏的 risk factor 基本一致 ， 仅为具体表述不同 。
另外 ， 蔚来额外用一段阐述其将资源投入渠道经营的风险 ， 包括「Our services may not be generally accepted by our users.（我们的服务可能不被用户广泛接受）」、「We face significant challenges as we roll out our charging solution（推出充电方案时我们面临巨大风险）」等 。 大体的感受是 ， 蔚来认为研发和渠道双高投入带来了风险 。
第二说理想 。
理想的 risk factor 一栏则用较短篇幅描述了新造车经验风险 ， 除了和小鹏蔚来类似的盈利/交付风险之外 ， 理想的特点是描述了 EREV（enhanced range EV ， 增程汽车）的应用风险 。
主要描述包括「consumers will be less likely to purchase our EREVs if they are not convinced of the technical and functional superiority of EREVs.（如果不相信增程的技术和功能优势 ， 消费者可能不会购买） 」
还包括「 research and development efforts may not be sufficient to adapt to changes in the EREV technologies as well as developments in other EV technologies, including BEV technology.（研发工作可能不适应增程技术的发展和其他电动汽车技术发展）」 。
而小鹏的 risk factor ， 除了和前两者类似的表达以外 ， 还着重谈了自研的风险：
「The EV industry is experiencing rapid technological changes, and we need to invest significant resources in research and development to lead technological advances in order to remain competitive in the market.（电动汽车产业正在经历快速变革 ， 我们需要在研发领域大量投入以保持竞争优势） 」 。
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「 Therefore, we expect that our research and development expenses will continue to be significant. Furthermore, research and development activities are inherently uncertain, and there can be no assurance that we will continue to achieve technological breakthroughs and successfully commercialize such breakthroughs.（我们预计未来研发费用占比依然非常可观 。 此外 ， 研发活动本质上是不确定的 ， 不能确保我们将继续实现技术突破并将这些突破商业化 。 ）」
以上三种表述 ， 你会喜欢谁家的？
小鹏招股书的 10 大要点
最后列一下小鹏 IPO 文书中我们梳理的 10 大要点 。
1、股权结构：
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根据招股书 ， 小鹏汽车联合创始人、董事长及首席执行官何小鹏在本次发行前持股比例为 31.6% ， 为小鹏汽车最大股东 。
另外 ， 小鹏汽车高管团队持股比例比较高 。 其中联合创始人兼总裁夏珩持股比例为 4.9%；副董事长兼总裁顾宏地 2.8%；联合创始人兼高级副总裁何涛 1.6% 。 小鹏汽车全体高管持股比例达到了 40.9% 。
其他主要股东方面 ， 淘宝中国持股比例为 14.4% ， 同时为最大外部股东；晨兴资本为 4.2%；IDG 为 6.2%；纪源资本 3.8% 。
小鹏设置了 AB 股的双重股权结构 。 每股A类普通股有权获得一票 ， 而每股 B 类普通股则有权获得 10 票 。
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