北国网|后疫情时代—鹏爱医美国际（NASDAQ:AIH）是否能够异军突起？( 二 )
固定现金成本占比差异大 ， 单体医美机构抗风险能力较弱
单体亏损医院难以为继：有数据表明 ， 进入2020年6000多家大大小小医美承受不住疫情压力纷纷关门倒闭 。 医疗美容行业业内规模较小的医美诊所 ， 及新开业的单体医院由于规模小 ， 且老客户少 ， 由于固定成本占收入比重较高 ， 部门小型诊所固定现金成本收入占比高达35%以上 ， 可预见特殊时期内 ， 单体亏损医院难以为继 ， 是难得的并购整合时机 。
【北国网|后疫情时代—鹏爱医美国际（NASDAQ:AIH）是否能够异军突起？】成熟医院固定现金成本占比较小 ， 影响有限：成熟医院由于积累多年的用户 ， 规模较大 ， 租金及人力成本占比较小 ， 此次疫情期间关门歇业影响有限 。 以鹏爱旗下成熟医院为例 ， 固定现金成本大多小于20% ， 并且因为监管记录良好 ， 绝大多数已经陆续复工开门营业 ， 而不少小型机构还不被允许复工 。
上市机构融资能力强 ， 未上市机构退出困难
特殊时期 ， 现金为王 ， 融资能力一定程度上甚至决定了企业的生死存亡 。 对于医疗美容板块来说 ， 已经上市的机构融资能力强 ， 流动性好 ， 在疫情之下能够维持较好的现金流;但未上市的机构由于行业特性 ， 短时间内难以上市 ， 一级市场投资机构退出困难 ， 且由于流动性较弱难以再次融资 ， 一些机构已经出现了现金流吃紧的情况 。
“鹏爱医美”何许人也?
2019年10月25日 ， 鹏爱医美国际控股集团有限公司(NASDAQ：AIH)在纽约纳斯达克证券交易所挂牌上市 ， 首次公开发行250万股美国存托股票(ADS) ， 发行价为每股ADS 12美元 ， 共募资3千万美元 ， 成为国内第一家主板上市的连锁医疗美容机构 。
总部位于深圳的鹏爱医美国际 ， 目前在全球共拥有30家医疗美容中心 ， 分布在中国、中国香港、新加坡等22个城市和国家 。 根据弗罗斯特沙利文数据 ， 从2018年的收入体量来看 ， 鹏爱医美国际是中国第三大私人美容医疗服务提供商 ， 也是行业前五名头部企业中唯一一家由整形外科医生创立和管理的连锁医疗美容机构 。 
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鹏爱医美国际1997年由业内知名整形外科医生周鹏武医生创立 ， 是行业内历史最为悠久的企业之一 。 鹏爱目前拥有近1600多名员工 ， 其中有超过三分之一为医疗人员 ， 医生平均拥有10年左右的从业经验 。 在医疗美容行业经营至今 ， 鹏爱从未有过一例由法律判定其承担责任的致人伤残的医疗美容事故 ， 创始人周鹏武医生严格把控医疗安全 ， 把医疗安全当做企业的生命线 ， 使得鹏爱在业内拥有难得的优良的医疗记录 ， 深受监管机构及消费者的赞誉 。 
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自1997年首家医疗美容医院落成以来 ， 鹏爱从未停止过前进的脚步 。 分别于2012年 ， 2016年完成A轮、B轮融资;并在2013-2018年期间利用资金优势不断扩张版图 ， 形成了以华南、华东为核心 ， 向西南、华北辐射的战略布局 。 2020年 ， 公司更是利用疫情之下众多中小型医疗美容机构经营困难的机遇 ， 利用上市公司的资金和平台优势 ， 以较为优势的价格 ， 一举并购四家医疗美容集团 ， 完成华东、华南版图的补充 。 其中广东韩妃医疗美容集团在珠三角下属四家分院 ， 极大的丰富了公司在华南地区的版图 ， 使得公司在珠三角覆盖面更广、品牌影响力更强、业务协同度更高 ， 有助于鹏爱成为珠三角地区最受消费者信赖的医疗美容品牌 。 
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我们认为 ， 此次新冠肺炎疫情既是挑战又是机遇 。 在医疗美容行业18-19年以来监管机构的监管力度大幅加强的背景下 ， 众多中小型医疗美容诊所 ， 及单体医疗美容医院面临获客难 ， 获客成本高 ， 监管压力大 ， 成本高企 ， 入不敷出的困难 ， 叠加此次新冠肺炎疫情的影响 ， 关店潮已然出现 。 而鹏爱医美国际作为业内唯一一家医疗美容产业链下游的主板上市公司 ， 龙头整合效应明显 ， 通过多年的整合在华南、华东市场面向消费者TOC的模式中 ， 品牌效应逐步显现;并且旗下多数医美机构积极响应国家卫生部门的防疫要求 ， 在2月底已获准开始营业 。 随着被疫情压抑的医美消费需求逐步显现 ， 公司业绩有望迅速走出疫情阴霾影响 ， 与行业的上升周期实现共振 ， 最终实现业绩与估值双升的戴维斯双击 ， 当前时点公司处于绝对价值区间 ， 相信具有长远的投资价值 。 (推广)
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