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汽车|面对江淮和国轩高科，大众到底馋谁的身子？为什么是江淮？大众的拼图谋略？谁是大赢家？



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左手江淮 ， 右手国轩 ， 大众汽车一下子有了两个大动作 。 出钱出力 ， 大众这一顿操作下来 ， 究竟图什么？
2019年3月 ， 大众集团CEO迪斯表示 ， 大众或在2020年调整在华合资公司股比 。
大众在华有3家整车合资公司 ， 分别是一汽-大众、上汽大众和江淮大众 。 其中 ， 一汽-大众的股比为60:40 ， 上汽大众和江淮大众的股比均为50:50 。 彼时 ， 舆论皆在猜测 ， 哪家合资公司的股比将会被最先调整？
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一年以后 ， 就在刚刚过去的5月 ， 答案揭晓了 。
江淮汽车正式发布公告 ， 大众汽车将投资10亿欧元（约合人民币79.3亿元） ， 以获得安徽江淮汽车集团控股有限公司（简称“江汽控股”）50%的股权 ， 安徽省国资委持有剩余50%股权并仍控制江汽控股 。
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增资完成后 ， 作为电动汽车合资公司的江淮大众股份构成也将发生变化 ， 大众汽车的股权占比提高至75% ， 并获得合资公司管理权 。
江汽控股是江淮汽车的母公司和控股股东 ， 引入了大众的战略投资 ， 也算完成了一次车企混改 。
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大众与合肥的“捆绑”不止于此 。
就在江淮汽车发布公告的前一天 ， 大众汽车与国轩高科宣布达成战略合作 。 通过定向发行和股权转让的形式 ， 大众汽车将入资11亿欧元持有国轩高科26.47%的股份 ， 成为该公司第一大股东 ， 并拥有13.20%的表决权 。
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国轩高科什么来头？一家被宁德时代和比亚迪光芒掩盖的动力电池制造
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商(参数|图片) ， 和江淮汽车的地理区位保持一致 ， 都在合肥 。
双子落地之后 ， 大众在华的电气化战略开始明晰了 。
为什么是江淮？ 江淮积重 ， 正面临现金流困境的考验 ， 这是无需回避的事实 。 大众入股 ， 无疑是一次久旱甘霖的帮扶 。
时光倒回去 ， 我们再来分析一下江淮汽车2019年财报 。
先摆一组数据 ， 2019年 ， 江淮汽车营业收入达到472.86亿元 ， 同比下滑5.60%；归属于上市公司股东的净利润为1.06亿元 。
扭亏转盈 ， 看上去还不错 。 但要注意 ， 2019年江淮汽车扣非净利润为-9.78亿元 。
所谓“扣非净利润” ， 是指扣除非经常性损益的净利润 。 2019年 ， 江淮汽车涉及的非经常性损益项目包括政府补助、非流动资产处置以及投资收益等方面 。
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举个例子 ， 2019年 ， 江淮汽车曾发布公告称 ， 由于合肥市轨道交通五号线的施工规划要求 ， 为江淮汽车所属的两栋职工大楼将被货币化征收 ， 补偿金额为2亿多元 。
再比如 ， 今年3月 ， 江淮汽车控股子公司安凯客车的名下有一块闲置土地会被征收 ， 补偿金额达到5.4亿元 。
剖开来看 ， 颇有些无奈 ， 江淮汽车其实是通过“被动”卖地卖房得到了一部分续命金 。
这可能成为不少尾部汽车品牌最后的权宜之计 。 之前 ， 海马汽车也曾卖房回血 。 再扯远一点 ， 宝能接手长安PSA ， 可能的出发点也是冲着深圳的房地产去的 。


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