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海天味业扛下所有，成就了同行

海天味业扛下所有，成就了同行

海天味业一下打翻了酱坛子 ， 交出了营收和归母净利润双降的半年度成绩单 ， 亲手终结上市以来的高增长之路 。

时下 ， 公司面临多重压力 ， 渠道库存、主力产品增长乏力 ， 以及经销大换血 ， 外界疑虑重重 。
接下来将怎么办？在业绩说明会上 ， 董事长庞康称 ， 将继续重视降低和优化经销商库存水平 。
公司倚重的B端餐饮 ， 还没有完全恢复 ， 回归到平稳有序 ， 还需要时间和耐心 。

结束高增长
经过9年高速狂奔之后 ， 海天味业（603288.SH）挨到了当头一棒 。
今年上半年 ， 公司实现营业收入129.66亿元、归母净利润30.96亿元 ， 同比分别下降4.19%和8.76% 。 尤其是二季度 ， 公司倍感市场的残酷 ， 营业收入和归母净利润同比下降5.34%、11.74% 。
收入、归母净利润双双下降 ， 为上市以来同期罕见 ， 究竟受到哪些因素影响？
按照公司的解释 ， 餐饮行业逐步恢复尚需时间、行业竞争激烈 ， 以及部分原材料价格处于高位 。 总体而言 ， 经营环境不太乐观 。
据中金公司数据 ， 海天味业6成收入来自餐馆端 。 尽管目前餐饮行业的烟火气已逐渐回升 ， 仍面临较大生存压力 。 据公开数据 ， 今年上半年 ， 全国餐饮企业被吊销和注销数量合计接近50万家 。
当然 ， 海天味业业绩增速下滑并不是现在才出现 。 自2014年上市之后 ， 就呈现出波动局面 ， 总体一路走低 。 营业收入增速从2014年的16.85%一路降至2022年的2.42% ， 同期 ， 归母净利润增速从30.12%降至-7.09% 。
“酱油茅”高增长戛然而止 ， 友商们却是柳暗花明 。
今年1-6月 ， 中炬高新、千禾味业以及加加食品等均出现业绩增长的势头 。 其中 ， 千禾味业的营业收入同比增长50.89%、归母净利润增速高达115.94% 。
去年 ， 海天味业在海克斯科技和双标事件中 ， 被推上舆论的风口浪尖 ， 不仅品牌形象大毁 ， 成就了千禾味业等同行们的零添加 。
三驾“马车”失速
海天味业的历史 ， 最早可以追溯至清代中期的佛山酱园 。 新中国成立之后 ， 佛山当地25家古酱园重组成立海天酱油厂 ， 即海天味业的前身 。
2014年 ， 公司上市之时 ， 正值国内消费升级机遇 。 公司扩增酱油产能、优化产品结构 ， 获得业绩暴增的喜人局面 。
短板也逐渐显现 ， 高端化不足、零添加产品滞后等 ， 反倒让公司焦糖色产品原供应商千禾味业弯道超车 。
在餐饮渠道饱和竞争之下 ， 面向C端用户的市场成为各大调味品企业争夺的重点 。
当下 ， 中国居民越来越重视饮食健康 ， 去年海天味业的双标事件 ， 倒逼行业从业者进行产业升级 ， 零添加酱油等产品 ， 迅速成为风口 。 千禾味业从四川小城眉山发力全国 ， 在购买力较强的华东市场攻城掠寨 。
数据显示 ， 2019年到2022年 ， 千禾味业营业收入复合增速21.4% ， 同期 ， 海天味业仅为8.8% 。
海天味业降速 ， 主要是主力产品增长乏力 。
酱油、调味酱和蚝油 ， 是公司三大主力 ， 收入总和在2021年首次突破200亿元 ， 达213.86亿元 ， 占公司收入的85.54% ， 被称作拉动公司收入增长的“三驾马车” 。
之后不久 ， 这三驾马车明显拉不动了 。 2022年 ， 三大产品收入合计208.62亿元 ， 较上年微降2.45% 。 细分来看 ， 酱油、调味酱、蚝油 ， 较上年分别下降2.30%、3.07%和2.54% 。
今年上半年 ， 这一颓势继续扩大 ， 酱油产品收入67.98亿元 ， 较上年同期下降9.28%；调味酱实现收入13.37亿元 ， 下降5.96%；蚝油业务收入下降0.53%至21.97亿元 。
今年1-6月 ， 公司调味品主营业务收入合计120.88亿元 ， 同比下降4.74% 。
在消费品行业都在重注线上之时 ， 海天味业仍重度依赖线下渠道 ， 今年上半年 ， 线下渠道对营收的贡献高达96.12% 。 可由于线下经销商数量大减、餐饮行业尚未完全恢复等因素 ， 公司线下渠道收入同比下降4.39% 。
经销商大换血
截至6月底 ， 海天味业拥有6756家经销商 ， 期内 ， 减少834家经销商 ， 新增427家 ， 净减少416家 。 东部、南部、中部、北部及西部五大区域 ， 经销商减少均在百家以上 ， 其中北部减少多达247家 。
随着经销商的减少 ， 上述五大市场区域收入全线下降 。 公司重点市场——东部、南部及北部区域降幅位列前三 ， 分别下降6.47%、7.81%和8.31% 。
酱油卖不动 ， 不仅影响了公司收入 ， 更动摇了经销商们的军心 。


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