【融资|全球HR服务赛道融资火热，但中国的北森们上市路漫漫 | 焦点分析】全球人力资源服务赛道的市值前十 ， 在2022年无一例外市值都在下跌 。 被中国HR SaaS公司拿来对标频率最高美国巨头Workday ， 在2022年几乎跌到了近三年最低 。 作为全球最大的HR SaaS企业 ， Workday曾连续4年被Gartner确定为中型企业和大型企业（HCM）云服务市场的领导者 。
Workday市值
其他的人力资源赛道的明星公司 ， 比如2021年2家市值超过1000亿美元的美国ADP（1039亿美元）和日本Reruit（1027亿美元） ， ADP跌幅在15%左右 ， 而Reruit再2022年市值一度跌下500亿美元 。
而中国的人力资源服务商代表企业 ， Boss直聘在2022年也曾跌到市值最低点 ， 不足50亿美元 ， 不足顶峰时的1/3.
Boss直聘市值
不少人认为 ， 美股人力资源服务赛道的降温 ， 与周期有关 。 毕竟2021年宽松的货币政策 ， 让未上市企业的估值和已上市企业市值过高 ， 但到了2022年 ， 没有太多投资者愿意为过高的市值买单 。
一级市场固然存在同样的问题 ， 中国也受美元基金的影响 ， 在2021年产生了一批估值倒挂的SaaS企业 。 但是 ， 在2022年被重新审视估值的 ， 是此前融资额较大的企业；而早期的创业公司 ， 因为代表着新的趋势和较低的估值 ， 依旧被资本市场认可价值 。
而北森 ， 作为成立于2002年 ， 与2010年就开始接触创投的老牌企业 ， 多年来估值已经顶在高处 。
北森融资历程
然而 ， 时运不齐：刚好碰到2022年的投资冷静期 ， 为之买单的钱已经了无踪影；加之近年来美股上市通道不畅 ， A股上市门槛较高 ， 作为退而求其次的选择 ， 港股流动性不高、投机者较少 ， 即使上市也有可能市值下降 。 因此 ， 投资者热情自然会降低 。
与此同时 ， 北森虽然运气不好 ， 但是在业务方面 ， 的确应该更加精进 。 虽然目前北森在HCM赛道市场份额达11.6% ， 位于第一 ， 但从营收来看 ， 截至2020年3月31日、2021年3月31日和2022年3月31日止财年 ， 北森的净亏损分别为6.9亿元、12.7亿元、9.4亿元 ， 这会影响投资人对其未来业务发展的预期 。
当然 ， 社交平台Soul、富丽宝石国际控股有限公司等多家企业的上市资料均处于“失效”状态 ， 或许未来一段时间内 ， 失效将成为常态 ， 不必过度关心 。 公开信息显示 ， 招股书“失效”不影响后续企业上市 ， 比如2022年11月24日登陆港股的美皓医疗 ， 从2020年2月10日开始 ， 其连续7次在港交所递交上市申请 。
近年来中概股回归潮导致港交所的IPO审核量激增 ， 叠加新冠疫情的影响 ， 拉长交易所审核的期限 ， 致使很多公司的IPO周期超6个月 。 2022年全年共有156家企业递交了港股IPO申请 ， 据凤凰网财经报道 ， 目前香港上市审核流程普遍延长到8-9个月 ， 部分项目甚至更长 ， 很多企业在递交的IPO资料在此阶段距初次交表超6个月 ， 便自动显示失效 。
03 中国人力资源赛道该往何处？ 尽管中国企服今年整体格外冷清 ， 但是人力资源赛道出现了27笔融资 ， 并且出现了云生集团2.7亿元、薪人薪事3亿元、易路软件10亿元的大额融资 。
2022年人力资源厂商融资情况（部分）
分析2022年人力资源赛道情况 ， 以及预测2023年趋势 ， 36氪认为：
蓝领领域的创业融资越来越多 ， 且会持续增多 ， 目前已经出现了垂直职业的招聘及服务商（如果建筑工人） ， 2023年将会出现更多服务不同职业的垂直服务商； 融资轮次两段分化严重 ， 要么是后期企业拿到3亿以上甚至10亿以上融资 ， 要么是几百万的种子轮、天使轮融资 ， 中间区域的融资较少 ， 马太效应显现 ， 2023年将延续这一趋势； 福利、社保等创业融资事件增多； 将有越来越多中国企业出海服务全球人力市场 。人力资源赛道属于三高（高频?高复购?高毛利）+三低（准备成本低?学习成本低?使用成本低）的可持续性产业；中国作为全球人口最多的国家 ， 有着最丰富的劳动力场景 。 所以中国的HR相关赛道 ， 理应比海外发展更早、技术和模式更先进 。
而此前 ， 人力资源赛道的一个普遍现象 ， 技术底层没有特别大突破 ， 商业模式也在模仿美国——而美国的劳动力结构 ， 和中国并不完全相似 。 在这样的基础上 ， 国内SaaS的整体风气是 ， 当某个概念火了、某家公司模式被投资人认可了 ， 同行便开始模仿 ， 缺少了创新力 。
HelloBoss创始人曾告诉36氪 ， 他们从 2018 年起调研了 1000 多款中国移动互联网产品 ， 发现了BOSS直聘在产品方面是完全中国自己的创新 ， 并没有照搬美国的思路和功能 ， 这因此 ， 他们才能够成为唯一跻身全球人力资源赛道市值前十的中国公司 。 在上市前 ， Boss直聘的营收就可以达到十几亿人民币 ， 而当前 ， 国内除了已上市公司（如做较为传统业务的科锐国际和人瑞人才） ， 很难有其他服务商能够达到这个收入水平 。
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