拼多多用5年实现年GMV破万亿?拼多多用5年实现年GMV破万亿,但要盈利依然举步维艰 _生活百科

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用业务的“深”“沉”，挽回资本市场的“佛系” 。
鲸商(ID：bizwhale)原创 | 李清乐
什么样的业绩，才能让中概股“翻身”？什么样的环境，才能让投资人重拾信心？
毕竟过去一年多来，中概股集体跳水，一直压抑至今，特别是过去半个月里，中概股更是经历了“过山车”式的跌宕起伏。
近日，阿里宣布新一轮100亿股票回购计划，将去年150亿美金回购计划扩大至250亿美金，创下中概股回购规模的历史纪录。同一天，小米也抛出120亿港元股票回购计划。加之此前的30亿美金股票回购计划、腾讯音乐10亿美金的股票回购计划，以及富途证券8亿美元的股票回购计划......
一场中概股“自我救赎”的回购潮正席卷而来。以“本分”、“克制”为企业文化的拼多多，尽管也没幸免市值暴跌，股价从2021年2月峰值时的212美元/股，跌至今年3月18日低谷时近23美元/股，市值跌去了89%；虽然这两天反弹至45美元/股左右，但丝毫不影响拼多多“佛系”对待资本市场的态度，并没有抛出任何股票回购计划。
覆巢之下，岂有完卵。拼多多的底气来自何方？我们试着从他们刚发布的最新财报中窥视一二。
重新定义“增长”
成立三年上市，四年平台GMV过万亿，五年月活跃用户数过5亿。这是拼多多曾经高速增长的“神话”，如今还要继续保持过往的狂奔增长，恐怕与事实相违悖。
3月21日晚，拼多多发布2021年全年及第四季度财报显示，去年公司营收939.49亿元，较2020年增长73.6％，主要源于在线营销技术服务收入，以及交易服务收入的增长。其中，四季度营收272.31 亿元，同比增长3％。

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值得注意的是，拼多多已连续第三个季度盈利，2021Q4经营利润约69.1亿元，同期亏损约20.5亿元，利润率分别为25.4%、—7.7% 。盈利的迅速提升，得益于拼多多在营销推广方面的缩减。2021Q4营销推广费用约113.7亿元，比去年同期少了33.4亿。
营销费用的缩减，并未带来平台成交额的缩水。2021年全年，拼多多GMV达24410亿，较上一年16676亿元，增长了46.4%；2021年活跃用户平均消费金额，也从2020年的2115元，提升至2810元，增幅达32.9%；货币化率对应也提升至3.85% 。

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过去，无论是资本市场，还是电商商家，大家对拼多多高速增长最大的预期来自用户端，主要关注两个维度：

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其一，拼多多单季度月活跃用户数，这块直接反映了当月用户主动花时间在平台“逛”的人气，不与上月累计叠加的。拼多多2021Q4月活用户数约7.334亿，同比增长1.88%，环比出现了-1.09%的负增长。主要原因可能还是该季度，虽然有双11，但拼多多并未加大营销推广力度去正面竞争，以及“抖快”等直播平台对用户时间的抢夺。

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其二，拼多多年活跃买家数，能直接反映平台的有效成交用户规模，全年可累计叠加，这部分用户包含拼多多和小程序等渠道。财报显示，截至2021Q4拼多多的年活跃买家用户规模为8.687亿，比上年8.238亿增长了4490万，增速约10.19% 。
与绝大多数互联网平台一样，拼多多的用户规模增速放缓，也将成为“常态” 。一方面是整个大环境相关，国内电商用户增长已接近上限。据中国互联网络信息中心(CNNIC)发布的第49次《中国互联网络发展状况统计报告》显示，截至2021年12月，我国网民规模达10.32亿。
另一方面，随着拼多多的用户基数的壮大，增长量的反衬不会明显。如果还以用户增长视角衡量这家公司的潜能，那得指望拼多多拓展“海外业务”撑起一片天。因此，鲸商认为，对拼多多的“增长”重新定义，来自于效率、效益的提升空间。
从哪挖掘“双效”
“百亿补贴”一直是拼多多的增长“杀手锏”，并延续至今，但力度明显有所缓和。2021Q4拼多多的营销推广费用约113.7亿元，比上年同期147.1亿元，降低了22.7%，按营销推广/营收占比（费率）来看，已从55.4%下降至41.8%，但单季度营收却体量不减反增（不考虑增速减缓情况），可见其转化效率明显提升。
互联网行业越往后，拉新获客成本就越高。按照拼多多财报市场推广费用及年新增买家数，来推算其平均获客成本，2019年、2020年及2021年分别为，163元/人、203元/人及558元/人。