股票|这可能是A股最大“乌龙”( 三 )
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第三级，电力投资 。
正如中国电建《2021年报》所说：“电力投资与运营业务与工程承包及勘探设计业务紧密相连，是公司产业链的延伸 。”
【股票|这可能是A股最大“乌龙”】提供勘探、规划、设计、施工、服务“一条龙”服务，中国电建对经手项目“知根知底”，并且有相当大的话语权，对有利可图的项目捷足先登是题中应有之义 。
三峡新能源则没有这种优势，项目质量略逊一筹——
2020年，电建投资与三峡新能源装机容量相近，电建投资营收189亿、每瓦年入1.17元；三峡新能源营收113亿、每瓦年入0.73元；
2021年，三峡新能源装机容量暴涨至22.9GW，营收155亿、每瓦年入0.68元；电建投资营收203亿、每瓦年入仍为1.17元，比三峡新能源高73.1% 。
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2021年，三峡新能源毛利润率高达58.4%，而中国电建投资板块毛利润率为40.9% 。主要原因是三峡新能源风电装机容量占比高达62.3%，在享受补贴之后风电毛利润率超过60% 。
《招股说明书》披露，2017年~2019年，三峡新能源获补贴金额分别24.1亿、23.5亿、23.1亿，而这三年的净利润分别为24亿、27亿、28亿 。补贴退坡对存量项目没有影响，但新增装机容量获利难度成倍增大 。
电建投资水电装机容量接近40%，风电约为36% 。
装机容量是巨额投资“换”来的，电建投资每瓦收入领先，长远来看三峡新能源的毛利润率未必能赢 。
3）机构投资的“乌龙”
尽管电建投资与三峡新能源有这样那样的不同，可以说它“毛利润率低”、“水电占比高、光伏/风电占比有待提高”，但不能将其视为无物或者认为与三峡新能源没有可比性 。三峡新能源目前估值高也好、低也好，电建投资应与其等量齐观 。
中国电建旗下营收占比不到5%的板块可以与三峡新能源等量齐观，而中国电建市值仅为后者的60% 。难道堪称王牌的水电勘探设计、全球排名第五的施工力量、1.5万亿在手合同，还有即将迎来爆发式增长的抽水蓄能业务都是负值？这或许是A股市场最大的乌龙 。
不客气地说：买入三峡新能源的基金经理，不懂新能源！
例如某只名为“XX均衡优选”的基金，三峡新能源是第六重仓股，持股市值超过基金净值的5% 。排在前面的有四家航空公司（国航、东航、南航、吉祥）合计占基金净值的31.3%！疫情严重、油价高企、航空公司巨亏 。
该基金经理的思路无非是赌疫情好转、俄乌和解、国际油价大跌、航空复苏、股价翻盘，赢了名利双收，亏了也不少拿管理费 。赌一把未尝不可，拿基金净资产的三分之一赌民航业复苏就过了 。
比投资者教育更急迫的是对公募基金经理的教育，他们中相当一部分人缺乏责任心和研究能力，拿基民的钱博个人的前程 。
（*以上分析仅供参考，不构成任何投资建议）
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