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股价|“万亿宁王”成过去式 宁德时代5个月蒸发6000亿：到底咋了( 二 )


在新能源渗透率走出陡峭曲线的时刻，产能即是王道，代表了市场占有率 。所以，宁德时代开始加速扩张产能，2021 年底在建产能达到 140GWh，较 2021 年 6 月底增加近 50GWh 。巨大的产能，无疑成为宁王保持交付能力和市场竞争优势强有力的护城河 。
如果说，处于龙头地位的动力电池行业，是支撑宁德时代万亿市值的基石 。那尚未完全放量的储能业务，则是宁德时代「第二增长曲线」的关键 。
储能和电池材料：爆炸增长和豪华朋友圈
如果说，处于龙头地位的动力电池行业，是支撑宁德时代万亿市值的基石 。那尚未完全放量的储能业务，则是宁德时代「第二增长曲线」的关键 。
财报显示，2021 年，宁德时代储能系统销量为 16.7GWh，实现销售收入 136 亿元，同比暴增 601％；同时，储能系统占总营收比例为 10.45%，增长了 6.59pct 。
这远远高于世界平均增速 。据了解，2021 年全球市场发电侧和电网侧储能需求增长，根据鑫椤锂电的数据，2021 年全球储能电池产量 87GWh，同比增 149％，宁德时代在全球储能电池市场的占有率是第一位 。
翻阅年报发现，宁德时代拥有豪华「朋友圈」，比如国家能源集团、中国能建、中国华电、三峡集团、华能集团等电力央企，以及晶科能源、东方日升、阳光电源、阿特斯等的风光新能源企业 。
在毛利率方面，宁德时代的储能业务达到了 28.5％，虽然同比下滑 7.5 个 pct，但仍然是三项业务中最高的，超过了 26.3% 的平均毛利率 。
与此同时，宁德时代也极为看好储能业务的未来潜力 。在宁德时代提及的三大战略发展方向中，「电化学储能+可再生能源发电」被放在首位，以此实现对固定式化石能源的替代，摆脱对火力发电的依赖 。其后才是「动力电池+新能源车」和「电动化+智能化」 。
国信证券研报分析称，2020 年是「风光+储能」平价的关键时间节点，确定了未来 40 年能源结构调整的主线——电化学储能未来 40 年将呈从 0→1→N 的爆发式增长 。宁德时代卡位储能赛道，随电化学储能市场放量，储能业务有望复刻动力电池成为其第二条「增长曲线」 。
相比动力电池和储能业务的毛利下滑，锂电池材料业务是唯一实现提升的，2021 年达到了 25％，同比提升 4.7 个 pct；销售收入 154.57 亿元，同比增长 350% 。
这主要是受下游新能源车需求拉动，客户对电池材料需求旺盛，宁德时代锂电池材料销量随之增长 。同时，主要金属市场价格上涨，宁德时代产品售价随金属市场价格波动，带动收入增长 。
有意思的是，伴随着产能和销量的提升，宁德时代 2021 年底电池正极及相关材料的存货量也达到 6.09 万吨，可以满足 30GWh 的电池生产需求 。考虑到当前原材料涨价，如此巨大的存货可以帮助宁德时代获得更大的成本优势 。
如果说，处于龙头地位的动力电池行业，是支撑宁德时代万亿市值的基石 。那尚未完全放量的储能业务，则是宁德时代「第二增长曲线」的关键 。
挑战和隐忧
虽然 2021 年的宁德时代足够光鲜，但它的未来发展并非高枕无忧，也充满了焦虑和挑战 。
从国内市场来看，各家电池厂商都在扩产能，车企业也着手「去宁德化」 。由于新能源汽车的渗透率大幅增长，电池成为稀缺资源，宁德时代在中国已市场一家独大（占比在 5 成左右），在供应链中占据主动地位，也左右着很多主机厂的交付情况 。同时，随着电池技术差距已经越拉越近了，很多主机厂培植自己的备用动力电池供应商，这势必会对宁德时代产生一定冲击 。
【股价|“万亿宁王”成过去式 宁德时代5个月蒸发6000亿：到底咋了】2022 年 2 月刚完成融资的欣旺达旗下电池公司，就是一个很好的例子 。据了解，此次融资规模为 24.3 亿元，共有 19 个投资方，不仅囊括了上汽集团和广汽集团等传统汽车厂商，还包括了蔚小理等造车新势力，它们大多是宁德时代的客户 。
不仅如此，宁德时代的第一大客户——特斯拉，可能也会把订单分散 。据了解，2021 年，特斯拉为宁德时代贡献营收 130.4 亿元，占其总营收的 10%，成为宁德时代蝉联冠军的关键 。
目前，特斯拉产品的动力电池正切换成 4680 规格，松下将在 2023 年量产，首批将供应特斯拉；与此同时，比亚迪将为特斯拉提供刀片电池的消息频频传出 。虽然这个消息一直未经证实，但据业内人士介绍，特斯拉和比亚迪确实已经开始接触 。
相比在国内的强势，宁德时代遇到的更大挑战是在海外 。据了解，在中国之外的海外市场，LG 新能源和松下分别以 54.5GWh 和 34GWh，位列装机量的第一名和第二名，宁德时代则以 19.1GWh 的装机量位居第三 。在美欧大力发展动力电池及电动车的大背景下，未来几年海外市场的需求必然随之上涨，如何迅速打开海外市场成为宁德时代急需解决的问题 。


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