汽油|排队加油 不如持有中石油( 二 )
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中石油勘探与生产板块经营利润来自“实现价格”与“操作成本”之间的差价，后者在12美元上下小幅波动，前者随国际油价大起大落 。
3）“靠天吃饭”
2017年，WTI现货年均价为50.8美元/桶，同比增长17.2% 。中石油勘探与生产板块经营利润大涨390%至154.7亿 。
2018年，WTI现货年均价再涨28.3%至65.2美元/桶，中石油勘探与生产板块经营利润大涨376%至735.2亿 。
2019年，WTI现货年均价跌至57美元/桶、跌幅为12.5%，板块经营利润冲高至961亿、增幅30.7% 。油价下跌板块业绩仍能冲高，财报没有披露原因 。总之是操作成本下降1.6个百分点、折旧及摊销减少、产量增加等因素综合作用的结果 。最重要的是油价降得不到57美元/桶，这个价格远离中石油的“操作成本” 。
2020年，WTI现货年均价跌至39.3美元/桶、跌幅达31.1%，板块经营利润为231亿、同比下降76% 。
2021年前三季，WTI现货均价大涨65.8%，板块经营利润584亿、暴涨192% 。
观察勘探与生产板块的业绩发现，国际油价在40美元附近时，杠杆效应非常明显：
2017年油价从上一年的43美元涨到51美元、增幅17%，而勘探板块经营利润大涨390%；
2020年油价从上一年的57美元跌到39美元、跌幅31%，勘探板块经营利润却跌了76% 。
2021年，经营利润涨幅接近海价涨幅的3倍 。
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中石油原油“操作成本”不变，“实现价格”随行就市，赚多赚少“靠天吃饭”，与国际油价高度关联 。
炼油与化工，非油成本高企
2020年，中石油加工原油约1.6亿吨（11.8亿桶），远超勘探板块原油产量（0.9亿吨） 。自产原油占炼化板块加工量的57.6% 。2016年这个比例高达71.8%，2018年跌破60%后企稳 。
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2020年，炼油与化工板块经营支出7766亿，平均每桶原油支出95.6美元 。若以WIT年均价为原油采购成本（2020年为39.3美元），则经营支出中，原油之外的成本占比为59% 。
2018年，这个比例为44% 。尽管有所下降，炼化板块非油成本仍然很高 。
作为重资产行业，炼化板块固定资产折旧、无形资产摊销及财务费用比居高不下，这些都是“不变成本”，产量没有直接关系 。
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炼油与化工板块盈利能力下滑趋势明显 。2018年板块经营利润达到峰值，其中炼油、化工业务经营利润分别为349亿、78亿，合计428亿 。但板块经营利润率4.7%，较2016年回落2个百分点 。
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炼化板块不变成本占比较大，而产品销售价格随国际油价波动，因此经营利润也与油价息息相关 。
2019年炼油、化工业务经营利润分别降至126亿、34亿，合计160亿，板块经营利润率1.6%；
2020年，炼油业务惊现128亿经营亏损，化工业务经营利润提高到110亿，但板块还是首次出现经营亏损18.3亿、亏损率0.2%；
2021年前三季度，炼油、化工业务经营利润分别为201亿、119亿，双双超越鼎盛时期盈利水平，板块经营利润达320亿 。
2021年前三季度，炼化板块中的炼油业务成品油产量仅增长1.4%，炼油收入却增长了19%，意味着每吨出厂价提高了17.4%；炼化板块中的化工业务产量增长5.5%、化工业务收入增长32.2%，每吨出厂价提高了25.3% 。
炼化板块也“靠天吃饭”，只不过勘探板块的“天”是国际能源市场，炼化板块的“天”是国内成品油定价部门 。
油、气销售
1）成品油销售
截至2021年9月末，中石油运营约2.3万座加油站 。2020年单站日均加油量8.48吨（2019年往前直高于10吨） 。
2020年，中石油共销售成品油（汽油、柴油、煤油）1.6亿吨，其中国内销售1.06亿吨（同比下降11%）；炼化板块成品油产量1.07亿吨，与销售板块国内销量非常接近 。
2021年前三季度，成品油销量1.2亿吨，其中国内销售8411万吨；炼化板块产品油产量为8133万吨 。
上市公司层面，中石油2020年成品油产销率为151%，2017年更是高达183% 。
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