港交所|破天荒：港交所上了第一家“空壳公司”( 二 )
根据上市规则，如果招银国际能在上市日后24个月内与目标公司合并，并在上市日后36个月内完成并购，它将获得颇为丰厚的收益 。
作为发起人，招银国际只需要拿出很低的出资额就能拿到高比例的股权 。以脸书的前高管Chamath为例，他在2017年耗资2万5千美元发起的SPAC公司仅用两个月时间并购了Virgin galactic并上市，市值立马突破60亿美元，2021年Chamath卖了股份2亿多美元 。
SPAC在中资券商眼中，无疑是一块巨大蛋糕 。目前，在港中资券商业务较大的有中金、中信里昂、海通国际、建银国际等 。有消息称农银国际的投资子公司也在考虑与春华资本共同筹建一家SPAC公司，与消费行业的一家公司合并 。
在国内，IPO和并购往往不是一个团队，IPO团队往往人数更多 。而随着SPAC公司在新上市公司中的比例提高，也会相应改变目前券商的竞争格局 。这也是多家中资券商抢先布局SPAC的原因所在 。
而SPAC的出现，也让二级市场上出现了更多难以用现有业绩评估的企业 。
这与IPO和SPAC的评估条件不同有关 。IPO的评估条件不包括未来业绩，而SPAC本身只是一个空壳公司，投资者因为相信发起人而或者出于投机因素而买入股票，所以更看重未来业绩 。但是未来业绩，恰恰是最难预测的 。
以美国资本市场来看，生命科学、电动车、火箭等短期内看不到盈利，甚至大幅亏损的企业，都有望可以通过SPAC的方式上市 。这些企业许多都是高风险的投资标的，也意味着它们比正常IPO的公司更有可能面临退市的风险 。
早在1993年，SPAC模式便已经存在，2020年的爆火也让其本身存在的问题逐一浮现 。根据安永的报告，2019至2021年全球发行上市的1011个SPAC中，有661个活跃SPAC仍在寻找收购对象 。
SPAC公司如果未能在规定时间内收购一家优质公司，管理团队就会付出辛苦但拿不到任何回报 。在这样的压力下，会促使管理团队选择并不优质的公司“滥竽充数”，从而让市场出现许多破发甚至股价暴跌的公司 。在斯坦福大学和纽约大学发表的一篇论文显示：在研究的上百个SPAC交易中，大部分SPAC公司的业务最后处于净亏损状态，根据Crunchbase的统计数据，2021年大部分美股SPAC上市公司的股价远低于其高位 。
对于外部投资者而言，投资一家空壳公司，更像是开盲盒 。你有可能开出马斯克的特斯拉，也有可能开出贾跃亭的法拉第未来 。
这听起来有些投机，但世间事总是如此，总有人不愿意开，也总有喜欢开盲盒的人 。
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