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特斯拉|别把茅台当特斯拉炒！( 二 )


4300吨老酒“打底儿”
茅台酒属于原产地范畴，红军当年到遵义，镇上烧坊里都是茅台酒，如假包换 。仁怀本地，与茅台共享自然条件、采用相同工艺的酒厂有数千家 。至于茅台员工，如果下海或退休，到私营酒厂自然能酿出正宗茅台 。
随着社会经济的发展和茅台酒声名鹊起，各路资金跃跃欲试，茅台能运用的人才、技术，邻居们也能获得，无非多花点钱 。
其它白酒企业，如五粮液、泸州老窖是“远亲”，仁怀本地的大小玩家是“近邻” 。对付远亲靠酱酒独特的酿造工艺，战胜近邻凭的是老酒 。
具体而言就是用贮存了五年的基酒勾兑，再加入年份更陈的老酒做“调味酒” 。1吨基酒加一两百公斤10年、20年的老酒，口感、味道大幅提升，呈现“碾压优势” 。
读者不妨做个试验：1瓶2021年的茅台，兑入四分之一瓶2016年的茅台，在醒酒器摇匀并放置半小时（最好是葡萄酒用的大醒酒器） 。这种简陋的方式，与茅台技师的精湛技艺不可同日而语，但效果已然非常明显 。
茅台使用1.84亿募集资金向母公司收购1000吨老酒，单价18.4万/吨 。根据招股文件推算，2001年茅台销售4000吨成品，使用老酒约250吨 。茅台镇其它酒厂哪里找10年、20年的老酒，找一两吨都难，找一两百吨难于上青天 。
随后茅台以自有资金不断收购母公司老酒，至2004年全部收完，共计4300吨（全部产于2000年之前），总价8.78亿，平均单价20.4万元/吨 。
有4300吨老酒“打底儿”，茅台酒厂以品质力压其它酱香酒厂 。不夸张地说，老酒是扭转战局的“核武器” 。
2001年，茅台基酒产量上了一个台阶，年产1.38万吨（茅台基酒8610吨、系列酒基酒5200吨） 。到2006年，贮存满5年的这批基酒勾兑的成品可以满足品质要求 。至此，基酒储存5年，勾调成品成为惯例 。
从博弈论角度来讲，既然竞争对手搞不到10年、20年的老酒来提升品质，茅台也没有必要“挥霍”，老酒这根“拐棍”可以放下了 。于是，茅台酒厂喊出“不挖老窖，不卖新酒” 。
田忌赛马
基于“白酒行业产能过剩”“供大于求”的判断，出于对高端酱酒曲高和寡的担忧，茅台对“系列酒”寄予厚望，原计划2015年茅台基酒产量达4.5万吨、系列酒基酒产量超过6万吨 。
实际上，2015年茅台、系列酒的基酒产量分别为3.2万吨、1.9万吨 。到2020年，系列酒基酒产量也有2.5万吨 。
系列酒（包括王子酒、迎宾酒、汉酱、赖茅等）的扩产基于误判（全行业误判），但有积极意义——作为“下驷”，在中低价位阻击茅台镇的数千家酱酒厂家，掩护“中驷”飞天茅台一骑绝尘 。
陈年茅台酒是“上驷”，用珍贵的老酒勾调 。“80年”“50年”“30年”“15年”只是分级标志，好比奔驰600、S500、S400 。“80年茅台”并非用1940年酿造的基酒勾兑，只是用老酒的比例最高、年份最久 。
2020年949亿营收中，茅台酒、系列酒分别占849亿、100亿 。茅台酒包括高度（53度）、低度（43度）和陈年 。估计“53度飞天”卖了600～700亿，是中国消费品领域的最大“单品”，农夫山泉卖300多亿瓶才挣140亿 。
潜力取决于基酒产能和出厂价格
1）基酒产能
上市以来，茅台基酒产能逐年扩大，产能利用率居高不下 。
2016年，茅台基酒产能3.26万吨，产量3.93万吨，产能利用率121%；系列酒产能1.77万吨、产量1.06万吨，产能利用率116%；
2020年，茅台基酒产能4.26万吨，较2016年增加整1万吨；产量突破5万吨，产能利用率118%；系列酒产能亦增加至2.53万吨，产量是2.5万吨，产能利用率99% 。

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但茅台实际产能利用率比这还要高：2020年末，茅台基酒4.26万吨产能中，有4032吨于10月投产，实际产能将于2021年释放 。因此2020年茅台基酒实际产能为3.85万吨，实际产能利用率达130%；类似的，系列酒基酒实际产能利用率为117% 。
2）销量、单价
《2020年报》显示产量7.5万吨，销售量为6.4万吨 。这样的表述容易引起误解，难道销售不畅、产品积压？其实，7.5万吨是基酒产量，6.4万吨是成品销量 。
2020年成品茅台酒销量为3.43万吨，2015年茅台基酒产量为3.22万吨，符合“基酒贮存5年勾兑出厂”这个说法 。


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