江苏龙网

  1. 首页 > 人文 > >

特斯拉|别把茅台当特斯拉炒！

随着传统消费旺季到来，各方神圣又开始炒作白酒股 。近1个月茅台获得40多家券商推荐，平均目标价2300元（最高给到2600元），看来重上2000元只是时间的问题 。五粮液、洋河股份、泸州老窖、山西汾酒亦被广泛看好 。
从历史和现状来看，茅台的确是非常优秀的企业 。但毕竟营收、净利润增速只有百分之十几，50倍市盈率给投资者带来很大风险 。
除了市盈率，总市值也应当考虑 。假如2025年茅台净利润达800亿，市盈率仍为50倍，市值将达4万亿 。如果在拥有苹果、微软的资本市场，茅台市值7000亿美元还说得过去 。A股市场真的容不下市值4万亿的茅台 。
A股投资者喜欢赚差价，不太在意分红 。要除权、还要“上税”，这可以理解 。但如果一家优秀的公司估值有天花板，不能无限涨上去，不妨以高分红来回报投资者 。假如茅台2025年净利润达到800亿，市值1.2万亿，市盈率15倍 。拿出分红600亿，投资者收益率为5% 。
20年，规模膨胀116倍
1951年，通过没收、接管、赎买等方式在“三大烧坊”的基础上组建了国营茅台酒厂 。当年“三大烧坊”中规模最大的“恒兴”（前身为衡昌烧坊）产能仅为32吨/年 。
经过几十年发展，到2001年上市前，茅台酒厂生产规模达到4000吨/年 。
《招股说明书》披露，1998年茅台营收仅为6.3亿元，当时董事长、总经理分别是季克良、袁仁国 。
2011年，季克良卸任集董事长（2015年正式退休 、任集团名誉董事长至2018年），这一年茅台营收184亿，较1998年增长28倍 。
2018年是茅台不平凡的一年，市值突破1万亿又大幅回落，“国酒茅台”商标被最终驳回，袁仁国被查……这一年茅台营收736亿，与1998年相比，20年增长了116倍！
2001年～2020年，茅台20年营收平均增速为25.8% 。其中2007年、2011年、2012年同比增速超过40%；2014年、2015年增速分别只有2.1%、3.4% 。
2020年，营收949亿，同比增长11.1% 。2021年前三季度，营收746亿，同比增长11.05% 。

特斯拉|别把茅台当特斯拉炒！
文章图片

茅台产能进一步扩大的空间有限，不仅因为场地、水源、特种高粱供给紧张，连封窖池的泥巴都不够用 。
“三生万物”
制约茅台产能扩张的关键是生产工艺极为繁复 。
一月一个小周期，一年一个中周期，六年一个大周期 。端午踩曲、重阳投料，九次蒸煮、八次摊凉/加曲/堆积、八次发酵（每次一个多月，前后共计1年），七次摘酒（酒尾泼回，以酒养糟）、分型储存（酱香、醇甜、窖底香），勾调成品（使用不同酒龄、不同轮次、不同香型、不同酒度的半成品）……历时6年（制酒生产1年、新酒陈酿5年） 。另外，制曲及储存还要花1年时间 。
高粱、小麦、水三种原料，“折腾”六年，生产酸、酯、醇、醛等数百种有机化合物，正所谓“三生万物” 。以茅台为代表的高端酱酒是农耕文明发展到极致产生的奇葩（游牧民族不可能六年不动地方，折腾这点“酒糟”） 。
从生产工艺的繁复程度说，假如耗时6年生产的茅台是W12的奔驰S600，其它一两个月生产出来的白酒就是“手扶拖拉机” 。
另外，生产1斤高度酱香酒，要消耗2.4斤高粱、2.6斤小麦（用于制曲），其它白酒只用2～3斤粮食 。
根据酿酒协会统计，2000年中国有3.7万家白酒企业，茅台在一线白酒中处于下风：2000年茅台营收9.5亿，与泸州老窖持平，五粮液营收达39.5亿、净利润7.7亿 。
面对完全相同的外部条件——从经济周期、宏观调控到反腐败、禁公款消费……为什么只有茅台成为“神” 。
艺术家花6年时间打磨的雕像可以进博物馆，只给他1个月做出的东西只能放建材城 。如果生产周期短、耗粮少的酒更好喝，酿造高端酱酒就是浪费资源，应当明令禁止 。
茅台花6年时间、用5斤粮食 。如果花1～2个月、用3斤粮食，“口感不输茅台”是“夸大宣传”；用“价格越高、品牌越香”解释茅台的成功，未免太过简单；说消费茅台完全是跟风、好面子，也有失偏颇 。
茅台执着于“国酒”这个标签，折腾了十年，得罪同行，最终无功而返 。但2018年，“国酒茅台”商标申请被驳回后，茅台产品、股票没有受到影响 。
不能说别家不努力、别家不善于品牌建设，最关键的因素是酱香酒的生产工艺 。#酒会说话，消费者能听懂#


推荐阅读


上一篇：IT圈|31省份平均工资出炉：IT类成最赚钱行业 平均工资达12.25万元

下一篇：4G|母鼠咬断通讯线导致4G信号故障：男子手持鼠崽威胁