醋|“醋业茅台”彻底梦碎( 二 )
恒顺醋业营业收入增速不到10% ， 毛利率下降了5.84个百分点 ， 扣非净利润居然还增长了12.20% 。
主要原因是 ， 公司在去年大幅压缩费用：2020年 ， 销售费用同比下降15.44% ， 管理费用仅同比增长了1.84% ， 销售费用率和管理费用率分别同比下降了3.99个百分点和0.46个百分点 。
公司的保守策略 ， 更体现在对行业资源的整合力度上 。
恒顺醋业2001年1月作为食醋第一股上市 ， 彼时 ， 海天味业甚至都没有通过并购壮大为调味品老大 。
但是 ， 公司上市后一直不温不火 ， 食醋业务之外 ， 在黄酒、酱菜等多元化业务上辗转反侧 ， 房地产还一度成为其第二大业务 ， 直到近年才回归调味品主业 。
就在公司回归主业的那几年 ， 调味品行业的整合战火还未波及食醋行业 ， 公司却未能借机以扩张及并购为武器 ， 整合食醋行业优质资源 。
后来 ， 别人出手了 。令恒顺醋业始料未及的是 ， 最大的威胁并不是来自追赶者紫林醋业和水塔醋业 ， 而是来自调味品同行的多元化 。
海天味业2014年于宿迁设厂 ， 2017年初收购镇江丹和醋业；千禾味业通过经销合作牵手上海汇鲜堂后 ， 2019年中收购镇江恒康酱醋；再加上山东欣和、李锦记等等 ， 纷纷挺进华东——它们不仅进攻恒顺醋业的大本营 ， 还要在各自的核心品类外 ， 加码食醋 。
一场声势浩大的食醋之战 ， 已拉锯数年 。
这不是一场攻防战 ， 而是一次以资本实力和经营能力为核心的降维打击：这是别人的边缘业务 ， 却是你的核心业务 。
恒顺醋业这些年利润也不少 ， 拿来干啥了？分红、理财 。
2019年-2020年 ， 公司都拿出归母净利润的一半进行分红 。仅2020年 ， 公司以自有资金购买结构性存款和理财产品 ， 发生额达到15亿元 ， 截至去年底未到期7.4亿元 。
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