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新熵资本在捧杀拼多多( 二 )


新熵资本在捧杀拼多多
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没人会质疑坐拥7.31亿人流量的万达广场到底有没有盈利能力 。关于盈利 ， 拼多多的问题不是“能不能” ， 而是“When”和“How” 。但对互联网企业来说 ， 盈利从来不应是衡量企业价值的唯一标准 。 更不应当如眼下资本市场的反馈一般 ， 显示出如此巨大的影响力 。盈利也好 ， 不盈利也罢 ， 拼多多撑不起如此巨额估值的判断逻辑 ， 并不会因为一份财报就发生改变 。
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补贴一直以来 ， 关于拼多多最大的争议便是以补贴换流量 。“拼的多 ， 亏的多”是人们对它的调侃 。而在其商业模式上 ， 相当多一部分观察者认为 ， 倘若补贴结束 ， 拼多多是无法维系如此高活跃度的 。这样的认知 ， 其实还是将“补贴”视作了非常规的 ， 短期内的促销手段 。在流量成本日益高企的背景下 ， 从早年的冲顶大会 ， 到***、免费阅读、喝水赚钱、走路赚钱等五花八门的商业模式层出不穷后 ， 我们应该意识到 ， 以低于平均获客成本的价格为流量付费 ， 是一项可行的商业模式 。就目前来看 ， 补贴是拼多多的常态 。 喊着“拼多多如果停止补贴会怎样怎样”的人需要思考 ， 他为什么要停止补贴？ 一个饭店假如停止采购蔬菜 ， 他一定会倒下的 。这句话是正确的 ， 但没有意义 。通过补贴 ， 拼多多起码获得了三个收益 。1全民范围内的性价比认知（真香）；2获客拉新；3基本盘维持；以上三者收益中 ， 价值含量最高的莫过于“拉新” ， 无论是用户增长 ， 还是GMV的提升 ， 都与这一点有着直接关系 。但随着下沉人口红利的吃尽 ， 这一收益的边际效应将日益凸显 。
新熵资本在捧杀拼多多
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“基本盘的维持” ， 则是该平台得以平稳发展重要前提保证 。众所周知 ， 第三方电商平台作为交易渠道 ， 其本身很难产生所谓的用户黏性和忠诚度 ， 大家拼的就是性价比 。而性价比再往下 ， 则是电商平台所能拿出的供应链管控能力 。这一点来说 ， 拼多多明显弱于阿里和京东 ， 轻易拿开补贴 ， 基本盘将受到极大冲击 。当然 ， 在流量端 ， 拼多多通过拼小圈、好友问答、多多短视频等产品功能 ， 希望通过社交和内容的方式来增加用户粘性 ， 进而达成对其基本盘的巩固 。这是拼多多的特殊优势——社交电商 ， 流量挖掘 。眼下 ， 对拼多多来说 ， 补贴是其拉新的重要手段 ， 抛开这一层 ， 补贴也是其在“非标品”之外的领域里 ， 保持不被冲垮的重要手段 。补贴是手段 ， 而手段没有原罪 。 最多是阿里赚5块 ， 拼多多赚2块的区别 。在补贴和营收之间找到一个盈利的平衡点 ， 对7亿级用户的摊子来说 ， 谈不上是什么难事 。但长远来看 ， 电商的商业价值 ， 终究还是要回归到供应链 。根据此前国盛证券的测算 ， 拼多多的流量成本是淘宝的3.5倍 ， 京东的2.3倍 ， 其中占据了大量支出的正是补贴这一项 。
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综合考虑之下 ， 拼多多的全链路交易成本为23.8% ， 阿里为12.8% ， 京东为15.2% ， 线下零售约为20.5% 。可见拼多多的全链路成本远远高于阿里京东 ， 甚至高于线下 。此外 ， 网友们常常将在拼多多的一次成功购物 ， 尤其是在涉及到大额商品时 ， 形容为“安全下车” 。 （即没有买到假货、次货）从这一细节中我们也不难看到 ， 在拼多多消费的决策成本 ， 依然远高于其他平台 。无论是无形的成本 ， 还是有形的成本 ， 拼多多促成一单交易所需付出的代价都远低于其他两家 。而眼下超出京东将近260亿美元的市场估值 ， 不得不说有些过于乐观 。


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