网易财经|债圈惊雷，信用是用来擦手的( 二 )
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▲近一个月跌幅超2%债基信用债如何投资？一位外资机构债券投资经理称 ， 永煤控股总体是比较难进入外资的可投资标的池 。 首先 ， 非上市公司 ， 信息难以获得；其次 ， 它并非省或省会的直属企业 ， 是省二级子公司 ， 外资一般很难关注到这样的企业 。 但比如冀中、豫能化这种层级高一点的外资有可能关注 。 他还透露 ， 如果投资机构持仓集中 ， 就会出现一只债券违约、投资组合净值大幅波动的情况 ， 但持券非常分散的话 ， 风险就会小很多 。 有业内人士指出 ， 要激活中国内地的信用债市场 ， 这个市场的基建就必须跟上 ， 评级的滞后以及债券条款、违约处置机制的不完善都将成为这一市场长期发展的障碍 。 事实上 ， 在永煤债宣布违约后 ， 其债券评级才被评级机构“断崖式”下调 。 国泰君安策略首席陈显顺认为 ， 信用债的大跌可能会影响市场整体的风险偏好 ， 虽然市场是股债交易隔离 ， 但因为产业链传导、信用收紧预期（社融/信贷数据可见苗头） ， 将联动权益（A股）风险偏好下降 。 但是在风险偏好下降的背景下 ， 低风险特征的股票可能会受益 ， 即大家会为业绩确定的低风险公司买单 。 所以 ， 尽管风险偏好下行但空间有限 ， 市场仍然维持3100-3500点震荡格局不变 。 不要让信用债成了“擦手纸” ， 用过就扔10月末以来 ， 多个地方国企违约 ， 在本周发酵 ， 触发信用债市场避险情绪明显上升 。 地方国企债券违约后如何处置 ， 市场有两种猜测：一 ， 在监管部门协调处置后 ， 发行人继续还本付息 ， 最终为“大一号”的技术性违约 。 这类似于2018年8月兵团六师城投债违约 ， 虽冲击“城投信仰” ， 但最终17兵团六师SCP001完成延期兑付 ， 违约风波暂息 。 二 ， 个别地方国企最终实质性违约 ， 就此“躺倒” 。 但这对信用债是场有较强的不良示范效应 ， 发行人亦难免“逃废债”之嫌 。 有债券投资人士表示 ， 市场最担心的其实是后者 ， 国企违约变成一些地方有意违约的一部分 ， 这对市场信心的打击比较大 。 我国信用债规模现已居全球第二 ， 仅凭企业一纸文件 ， 投资人就愿意购买企业发行的债券 ， 向企业融资 ， 这与发行企业讲诚信、守信用 ， 与其他各方各司其职、维护信用秩序有着莫大的关系 。 近年来 ， 个别企业出现了涉嫌欺诈发行、恶意逃废债的行为 。 一方面 ， 致使市场原本的定价体系和风险识别体系发生紊乱 ， 市场信号作用失灵；另一方面 ， 也在短时间内严重打击了市场投资信心 ， 侵蚀市场的投资者基础 。 今年以来 ， 金融委工作会议已多次强调要对资本市场违法犯罪行为“零容忍” 。 8月1日正式实施的《关于公司信用类债券违约处置有关事宜的通知》 ， 人民银行等三部门明确提出要加大对违法行为的打击力度 ， 加大对恶意逃废债行为惩戒力度 ， 提高违法成本 。 市场在予以积极评价的同时 ， 也表达了对交易商协会缺乏执法权、自律处分惩戒效果不够有力的担忧 ， 呼吁赋予自律组织更有力的惩戒手段 ， 同时希望监管部门及时采取措施 ， 让违法违规者付出足够代价 。 山西：确保省属企业到期债券不会出现一笔违约山西省国有资本运营有限公司（以下简称山西国资运营公司）11月14日在发给省属企业债权人的信件中称 ， 近期 ， 河南省发生了债券违约事件 ， 对此山西省高度关注 ， 立即对下辖省属国企债券进行梳理排查 ， 提前介入风险处置干预 。 山西国资运营公司将积极覆行好出资人职责 ， 营造山西省属企业良好的信用环境 ， 充分保障权人权益 。 信件还称 ， 山西国资运营公司作为履行出资人管资本职责的特殊机构 ， 将持续加大省属企业债务防控力度 ， 做到提前15天预警 ， 并调动省属国企形成合力 ， 形成强大资金池 。 在山西国资运营公司强力协调下 ， 山西国有企业有足够的实力 ， 确保到期债券不会出现一笔违约 。 信件表示 ， 山西省长期以来高度重视省属企业债务安全 。 从2017年起 ， 通过提前预警、信用增进等措施 ， 省属企业刚性兑付的到期债券共计6712.6亿元 ， 未出现一笔违约 ， 营造了良好的金融生态环境 ， 维护了山西省属企业良好的信用度 。 信件介绍 ， 山西将省属企业集团数量从28家重组至19家 ， 煤炭企业数量从7家重组至1家煤炭企业和1家能源集团 ， 特别是新晋成立的晋能控股集团 ， 资产总额1.1万亿元 ， 煤炭产能达到近4万亿吨 ， 排全球第二位 ， 山西国企产业布局正从“一煤独大”向“八柱擎天”转变 。
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