目标价|国际知名投行高盛首次覆盖禹洲集团，给予“买入”评级、目标价4.3港元
11月9日 ， 禹洲集团（01628.HK）发布前10月销售数据 ， 数据显示 ， 10月份禹洲实现合约销售115.24亿元、销售面积71.31万平方米；前10个月 ， 禹洲集团实现合约销售885.84亿元 ， 同比增长53% 。 按照年初的“千亿”目标 ， 禹洲集团目标完成率达到89% ， 可以说禹洲集团距离千亿仅剩临门一脚 。 
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【目标价|国际知名投行高盛首次覆盖禹洲集团 ， 给予“买入”评级、目标价4.3港元】持续稳健、快速增长的禹洲 ， 也获得了资本市场的关注和认可 。 近日 ， 国际知名高盛就发表研究报告 ， 首次覆盖禹洲集团（01628.HK） ， 并给予“买入”评级 。 高盛在研报中指出 ， 禹洲集团土储优质丰富 ， 强劲的销售支撑盈利能力稳步提升 ， 即将分拆的物管业务有望进一步提升派息水平 ， 给予禹洲集团目标价为4.3港元 。
优质土储支撑销售持续增长
高盛在研报中指出 ， 禹洲集团近年来积极以招拍挂、收并购、产业拿地等多元化的方式吸纳优质土地储备 ， 新增土地储备地理位置优越 ， 绝大部分都位于一、二线核心城市 ， 并且积极布局长三角、大湾区等核心地区 ， 于今年上半年实行了上海—深圳双总部战略 ， 这也为后续禹洲集团销售和利润的增长提供了多重保障 。 
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高盛预测 ， 在丰富优质的土储和优秀产品力的双重支撑下 ， 禹洲集团2020年至2022年合约销售的年均复合增长率将达到15％左右 ， 优于同业平均水平 ， 稳健增长值得期待 。
盈利能力稳步提升 丰厚派息远高于同业
高盛在研报中还指出 ， 近年来 ， 禹洲集团持续优化债务结构 ， 截至2020年中期净负债率进一步降低至63%左右 ， 与此同时现金短债比高达2.5倍 ， 覆盖倍数领先同业 。 高盛认为 ， 禹洲积极主动的债务管理能充分满足监管层的“三道红线”要求 ， 为后续发展预留了较大空间 。 
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与此同时 ， 禹洲盈利水平保持稳步提升 ， 利润率日趋改善 。 高盛预计 ， 禹洲2020年至2022年下半年的毛利率水平 ， 将稳健维持在25-30%的区间 ， 优于同业 ， 核心净利润率将稳健维持在双位数水平 。
高盛还表示 ， 禹洲集团稳健的盈利水平和财务状况有力支撑了禹洲的丰厚派息 。 多年来 ， 禹洲始终保持着领先行业的派息率和股息收益率 ， 董事局承诺每年以核心利润不低于30%的比例作为派发股息回馈股东的指引 。 过去的年份里 ， 禹洲常规实际派息比例一直稳定在35%以上 ， 2019年作为禹洲成立25周年和上市10周年的纪念年份 ， 派息比例高达47% ， 充分显示出了对股东的诚意 。 高盛预计2020年至2022年禹洲的平均股息收益率至少达到约12％ ， 派息率将继续保持在高达35％以上 ， 股息收益率高于同业仅为8％的平均水平 ， 十分值得投资者关注 。
物管分拆将进一步释放价值
高盛还在研报中指出 ， 禹洲集团计划于2021年分拆旗下物管业务进行独立上市 ， 这将进一步释放巨大价值 。 高盛分析指出 ， 物管业务成功上市后 ， 预计将额外带来6％-16％的股息收益率 ， 进一步分享发展成果和投资价值给股东 。
基于禹洲亮眼的销售、拿地、派息表现 ， 高盛首次覆盖禹洲 ， 并给予“买入”评级 ， 目标价为4.3港元 ， 看好禹洲未来发展 。
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