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博时基金|博时基金魏凤春：权益市场存结构性机会 港股有望出现盈利修复驱动的上涨行情

【博时基金|博时基金魏凤春：权益市场存结构性机会 港股有望出现盈利修复驱动的上涨行情】海外 ， 美国选情尘埃基本落定 。 国内基本面加速改善叠加社融/名义GDP高位筑顶 ， 权益市场存结构性机会 ， 新能源车交易热度已进入低性价比区域 ， 板块或由快涨切换到高位震荡 ， 汽车和家电尚有赚钱效应 。 二线龙头和板块低估值标的有补涨需求 。 基本面抬头 ， 短期债券交易机会可能反复 ， 转债热度开始明显下降 。
展望本周 ， 宏观方面 ， 海外疫情冲击边际弱化 ， 美大选结局逐渐明朗 ， 11月议息会议符合预期 。 国内10月出口继续加速 ， 汽车产业链表现强劲 ， 出口整体维持高景气 ， 但进一步上升的动能可能趋缓 。 无需过于担忧政策正常化进程中的收紧力度和负面冲击 ， 央行对于符合新发展理念相关领域的支持力度是加大的 。
产业方面 ， 农业生产小幅改善 ， 猪周期继续处于下行进程 。 地产与基建景气继续边际好转 ， 一线商品房销售改善 ， 竣工端仍维持强势 。 汽车消费景气持续向上 ， 纺服链条边际弱化 。 在新兴产业链中 ， 光伏、半导体与面板景气最为强势 。
资产方面 ， 美国大选结果逐渐明朗缓和不确定性 ， 全球风险资产Risk on 。 国内基本面加速改善抬升市场底部 ， 可选消费加速上涨 ， 复苏交易是主线 。 但是 ， 新能源车交易热度已逼近历史最高点 ， 未来有回落风险 ， 低估值滞涨的钢铁有色和受益拜登交易的电子/通信板块最近一周开始补涨 ， 有望持续 。
具体来看 ， A股方面 ， 2021Q1前社融/名义GDP高位筑顶 ， 该阶段市场至少有结构性机会 ， 岁末年初的春季躁动行情或是接下来最值得参与的阶段 。 结构上 ， 新能源车交易热度已进入低性价比区域 ， 板块或由快涨切换到高位震荡 ， 汽车和家电尚有赚钱效应 。 二线龙头和板块低估值标的有补涨需求 ， 受益于制造业复苏的机械/电气设备部分子行业,中游相关的造纸/玻璃 ， 成长里的电子是短期阻力较小的方向 。
港股方面 ， 美国大选逐渐明朗消除不确定性 ， 叠加“弱美元+强人民币”的汇率环境以及港股中资股盈利加速复苏、低估值的优势 ， 维持港股在接下来12个月的时间之内有望出现盈利修复驱动的上涨行情判断不变；结构上 ， 重点关注低估值而且存在补涨动能的金融板块 ， 如银行和保险等 。 其它受益于经济复苏、人民币升值的部分周期及消费板块也值得重点关注 ， 例如造纸、汽车及零售板块 。
债券方面 ， 利率债最近因为基本面一致预期出现松动、供给缓和带来的交易机会可能受到基本面走高的干扰出现反复；可转债交易热度大幅下降 ， 交易难度有所高 ， 包括推荐的金融、汽车、家电的转债也要考虑逐步兑现收益；信用债仍建议适度拉长久期 ， 关注个例风险传导 ， 资质下沉时关注主体债务承担意愿 。
原油方面 ， 近期美、欧新增新冠病例数屡创新高 ， 欧洲多国防疫措施收紧 ， 原油需求下降；而OPEC+倾向延期增产亦降低了原油供给 ， 预计短期内油价仍将保持震荡 。
黄金方面 ， 美联储偏鸽派的表态带动美元走低 ， 黄金上涨；但大规模财政刺激或难出炉 ， 金价进一步上行缺乏支撑 。
（责任编辑：任刚 HF008）


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