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每日财报评论|何时走出自己的中年危机？，身背千亿债务的家电“一哥”海尔智家

每日财报评论|何时走出自己的中年危机？，身背千亿债务的家电“一哥”海尔智家
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虽然海尔也在快速转型 ， 从海外并购到品牌更名、再到三翼鸟新品牌 ， 但其诸多隐忧依然待解 。
出品｜每日财报
作者｜吕明侠
据中国电子信息产业发展研究院发布的报告显示 ， 今年前三季度 ， 我国家电市场整体零售额规模为5792亿元 ， 同比下降8.6% 。
今年7-9月 ， 我国家电市场零售额规模为2102亿元 ， 同比微增1.6% ， 第三季度回暖迹象明显 。
就在家电市场整体回暖之际 ， 白电上市公司发布的三季报看起来并不乐观 。 其中除美的近年来的产品结构多元化转型较为成功取得正向增长外 ， 格力与海尔智家都陷入了营收增速下滑、利润下降的困境 。
【每日财报评论|何时走出自己的中年危机？，身背千亿债务的家电“一哥”海尔智家】虽然海尔也在大力推动转型升级 ， 从海外并购到品牌更名、再到三翼鸟新品牌 ， 但其诸多隐忧依然待解 。 根据《每日财报》的研究 ， 从营收、利润规模及市值角度来看 ， 海尔智家早已被美的格力远远甩开 。
净利润下降超17% ， 经营现金流净额骤降3成
根据最新发布的三季报 ， 前三季度海尔智家营收1544亿元 ， 同比增长2.78%；归母净利润63.01亿 ， 同比下降17.23%；基本每股收益0.958元 ， 同比减少19.83% 。
不过单个第三季度 ， 海尔智家表现较为亮眼 ， 业绩开始回升 。 三季度 ， 公司实现收入587亿元 ， 同比增长17%；归母净利润35亿元 ， 同比增长38% 。
每日财报评论|何时走出自己的中年危机？，身背千亿债务的家电“一哥”海尔智家
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但《每日财报》发现 ， 之所以单季表现亮眼 ， 主要是因为2019年相对较差的三季度给其提供了施展的舞台 。
值得注意的是 ， 海尔智家的经营性现金流和营收增长相比 ， 形成了背离 。 前三季度经营活动产生的现金流量净额为57.11亿元 ， 同比减少32.62% ， 较上年同期断崖式跌落 ， 仅有上年同期的三分之一左右 。
对此 ， 海尔智家称 ， 主要是第一季度受疫情影响出现下滑 ， 且大部分被第二、三季度现金流量同比改善所抵消 。
盈利能力持续下滑 ， 市值净利大幅落后
海尔智家成立于1989年4月28日 ， 前身为青岛海尔股份有限公司 ， 1993年11月19日 ， 在上交所上市 ， 2019年 ， 青岛海尔宣布更名为海尔智家 。
海尔智家主要覆盖冰箱/冷柜、洗衣机、空调、热水器、厨电、小家电、U-home智能家居等产品的研发、生产和销售 。 一路走来 ， 海尔智家历经名牌战略、多元化发展战略、国际化战略、全球化品牌战略 ， 网络化战略五个发展阶段 ， 2020年进入第六个发展阶段——高端化智慧场景战略阶段 。
看似海尔的一切仍在商业飞轮下飞速旋转 ， 但海尔也有着自己的烦恼 。 在2006年以前 ， 公司市值一直力压美的和格力 ， 是中国家电行业的绝对“一哥” ， 风头无两 。
然而近年间 ， 海尔无论是在股票市场的表现还是在业绩方面 ， 均被两个“后浪”甩开了身位 。
翻看海尔智家历年财报 ， 其在2017年－2020年上半年 ， 其营收、净利润增速持续下滑 。 2017年－2019年 ， 其收入增速分别为41%、12.77%、7.7%；净利润增速分别为48%、9.35%、9.66％ 。 从过往增速对比不难发现 ， 海尔智家虽然动作频频 ， 但在营收增速方面持续放缓 ， 净利润甚至由正转负 。
与此同时 ， 海尔智家的盈利能力也在下滑 。 数据显示 ， 今年前三季毛利率为28% 。 而据海尔智家过往年报 ， 2017年－2019年 ， 其毛利率分别为31%、29%、30% 。
和其他同行相比 ， 作为老牌家电公司 ， 海尔智家发展也是任重道远 。 今年上半年 ， 海尔智家营收为957.3亿元 ， 同比下滑4.29%；归母净利润27.81亿元 ， 同比下降45.02% 。 美的集团营收为1397亿 ， 同比下滑9.47%；实现归母净利润152亿元 ， 同比下降8.29% 。 格力电器营收706亿元 ， 同比下滑28.21%；实现归母净利润63.62亿元 ， 同比下滑53.73% 。
虽然营收方面不能说海尔是差的 ， 但是市值和归母净利均严重落后两位“后浪” 。 截至2020年10月30日 ， 美的集团、格力电器、海尔智家总市值分别为5469亿元、3515亿元、1636亿元 ， 美的、格力分别为海尔智家的3.34和2.19倍 。
海外并购频频 ， 头悬巨额商誉负债
走出国门、面向世界 ， 是家电企业超长成长周期的重要因素 ， 所以三大巨头对于海外布局 ， 都是格外重视 。 海尔也是动作不断 。
每日财报评论|何时走出自己的中年危机？，身背千亿债务的家电“一哥”海尔智家
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今年上半年 ， 海尔海外智能家庭业务收入比重最大 ， 达到了48% ， 其次分别为冰箱、空调、洗衣机、水家电以及厨电 ， 占比分别为14%、11%、9%、5%、1% 。 海尔海外业务之所以如此强悍 ， 离不开海尔过去十年间频繁地收购海外业务 ， 进一步扩大了海外业务的布局 。
据《每日财报》了解 ， 海尔智家先后完成收购日本三洋白电业务、美国GE家电业务、新西兰Fisher&Paykel业务 ， 持股墨西哥MABE48.41%股权、收购意大利Candy公司等 。


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