安永EY|拥抱机遇，迎接挑战：私募基金管理人如何获取QFII青睐？

北京联盟_本文原题：拥抱机遇，迎接挑战：私募基金管理人如何获取QFII青睐？

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【安永EY|拥抱机遇，迎接挑战：私募基金管理人如何获取QFII青睐？】

2020年9月25日，中国证监会、中国人民银行、国家外汇管理局联合发布了《合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法》(以下简称“新规”) ，证监会同步发布了配套规则《关于实施〈合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法〉有关问题的规定》。 2020年10月30日，沪深证券交易所、中国证券登记结算有限责任公司、中国金融期货交易所相继发布了认真落实新规及配套规则并同步修订相关业务实施细则的通知。新规、配套规则及相关实施细则自2020年11月1日起施行。
法规的变更此次新规将合格境外机构投资者（QFII）及人民币合格境外机构投资者（RQFII）的资格和制度规则合二为一，为外资资管机构提供了更为便捷的境内市场参与方式和更为灵活的业务模式，新规中提及的3个核心变化点主要包括：

放宽了机构投资者准入的标准，简化了申请流程，取消了对于托管等服务机构的数量限制。
扩大了在岸投资的范围，新增了对于私募投资基金、中小企业股份转让系统挂牌证券、金融期货、商品期货、期权等的投资权限，允许其参与债券回购、证券交易所融资融券、转融通证券出借交易。
强调了跨市场监管和穿透式监管的加强，以促进外资资管机构在中国市场享有更为透明、有序的市场环境。

自2018年以来，监管陆续取消了QFII每月资金汇出的限制，取消了QFII、RQFII本金三个月锁定期的要求以及投资额度限制等等，本次新规更是显著增强了QFII制度的灵活性，增加了中国资本市场对境外机构投资者的吸引力。此次投资范围的扩大使得QFII在投资领域上可以基本享受国民待遇，而这对于新纳入QFII投资范围的私募投资基金，也意味着不容小视的新机遇。
潜在的市场机会截至2020年9月，根据外汇管理局及万得数据显示，共计600余家QFII/RQFII获批资格，合计拥有超过1.4万亿人民币的投资额度。根据目前投资配置来看， QFII、RQFII的资产中约80%投资于股票， 10%投资于债券， 4-5%投资于其他现金类金融资产，剩余约5-6%的资金投资于公募基金。对于私募基金而言，如类比QFII机构投资于公募基金的现有比例，理论上私募基金市场将获得大致700到800亿元人民币的潜在投资规模。
QFII对于基金管理人的筛选标准对于投资管理人的筛选， QFII机构已经有一套较为成熟的逻辑及严格的标准。整体而言， QFII机构对于基金管理人最为基本的要求主要包括：
出色的历史业绩：首先，业绩是王道。 QFII机构对于中国市场的重视度不断上升，这不仅仅因为中国市场可以满足其全球多元化配置的需求，更重要的是中国市场中存在丰厚的阿尔法。因而基金历史业绩的表现会是QFII机构挑选管理人的首要考虑因素。除此之外，随着境外市场对于Environmental, Social and Governance（ESG）的日益关注，投资策略中是否纳入ESG相关概念也是QFII机构愈发重视的要素之一。
投资策略的稳定性与一致性：QFII机构通常会考察基金管理人至少过去三年投资策略及其执行情况。基金管理人的既定投资策略是否被持续稳定地执行，执行情况是否与路演介绍的策略保持一致，都是外资机构尤为关注的重点。
严谨的投资运营流程：QFII机构通常注重投资运作过程中的标准化程度和流程中可以体现的安全性程度。对投资池严格审慎的维护、对入池投资品充分全面的研究、对投资经理严格的权限管理等方面，都是QFII机构考量基金管理人投资运营流程是否严谨的重要因素。除此之外，投资运营各个节点严格的职责分离、以及前中后台沟通运作的有效性等等，也同样是QFII机构对基金管理人在运营流程方面的基本要求。