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丫丫港股圈|每个龚虹嘉赚大钱的案子，都是VC注定投不到的


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丫丫港股圈|每个龚虹嘉赚大钱的案子，都是VC注定投不到的
本文插图
《底片》：换一种语境 ， 透视投资价值细数龚虹嘉的投资出手 ， 几乎都是“反主流理念”、“反天使投资”甚至“反VC”的 。 让龚虹嘉持续获得超高回报的案子 ， 大概都是VC学不来 ， 也投不到的 。
“真正的”天使投资人今年早些时候 ， 李竹和龚虹嘉做了一场对话 。 末了 ， 李用这么一段话评价这位老乡：“龚总是真正的天使投资人 ， 估计也是国内每年投资金额最大的天使 ， 看问题的高度和一般的投资机构也不一样 ， 宽度也不一样 ， 对创业者的容忍程度也是非常宽厚 ， 这可能正是龚总能不断取得成功的一个非常重要的原因 。 ”我们当然相信李竹是在真诚地夸人 ， 不然不会用这么多定语 ， 但这句“真正的”很有思辨意味 。如果对龚虹嘉赚了大钱的案例加以分析 ， 就会发现 ， 此人的投资风格是“最不真正”的天使投资 ， 甚至可以认为是“反天使投资”乃至“反VC”的 。天使投资通行标准是啥 ， 你我都背得出来：投资3F ， 金额小 ， 股比低 ， 提供帮助 ， 激励团队 ， 初期低回报、高投入 ， 后期分股也要大方 。龚虹嘉却把标准打个稀碎 。 看看海康威视吧 ， 这个让他赚到了25000倍回报的壮举是怎么发生的？2001年 ， 911引发全球安防浪潮 ， 国企中电科的52所脱编了28位工程师成立海康威视 ， 负责人正是龚虹嘉在华中科技大的两位老同学 。戏剧性的是 ， 海康威视的首选并非龚虹嘉 ， 而是龚的好友李竹 。 李随即拒绝 ， 理由无可挑剔：海康威视是国资控股 ， 创始人不占股 ， 天使投资怎么玩得转？龚虹嘉则与对方一拍即合 ， 龚出资245万 ， 占股49% ， 成为海康威视第二大股东 ， 其余51%股份则掌握在中电科手中 。除了资金 ， 龚虹嘉还帮着解决了急缺的核心技术 ， 视频编解码H.264技术 。这里又是一段趣闻 。 龚虹嘉想招一位年轻的“技术大牛”做核心技术研发 ， 对方当场提了三个“放肆”的条件：第一 ， 不坐班；第二 ， 要先给一笔钱保证下半辈子衣食无忧；第三 ， 只签一年合同 。 龚虹嘉呢？一口气全答应了 。 结果这位老兄埋头家中半年 ， 真把技术做出来了 ， H.264编码技术正是日后海康威视安防帝国的技术基石 。现在来看 ， 这个案子至少有三点是不合天使投资常规的：首先和国企并肩早期投资 ， 创始团队不占股；再者 ， 投资人占股的比例过高 ， 足有49%；第三 ， 在没有任何成果的情况下 ， 承诺早期员工财富自由 。按照主流的标准 ， 上面三条随便哪条给到主流VC ， 恐怕都避之不及 ， 你看李竹就避开了 。 龚虹嘉一次性踩中三条“红线” ， 却赚到了史无前例的回报数字 。还有一个案子也能说明问题 ， 嘉博文 。 这家公司业务是回收餐厨废弃物 ， 转化为有机土壤调理剂 。 2007年 ， 这家公司曾获得高盛等机构的投资 ， 但在VC基金的存续期间 ， 公司业务并未迎来大规模应用 ， 也没什么IPO的可能性 ， VC便纷纷强制要求管理层赎回 。2015年公司濒临倒闭之际 ， 龚虹嘉出手了 。 他在采访中透露 ， 把一部分海康威视的退出资金投到了这个项目 ， “每年总得放一两个亿” 。 在龚虹嘉的支持下 ， 差点凉了的嘉博文跑出来了 ， 成为固废资源化领域的隐形巨头 。一家濒临倒闭的企业 ， 把VC的耐心都已耗尽 ， 龚虹嘉不仅出手了 ， 一出手还是好几个亿 ， 这是又一个“反VC”的案例 。这到底是什么情况？这话应该怎么说？是“龚虹嘉投的项目和团队 ， 都是VC肯定不会投的” ， 还是“龚虹嘉赚了大钱的案子 ， 都是VC投不到的”？“反VC”的人才标准如果你去问龚虹嘉最后悔的案子 ， 答案肯定是拒绝王兴 。 美团刚起步 ， 王兴通过李竹找到龚虹嘉 ， 希望融资1000万元去签5000家商户 。 二人聊了不到一小时 ， 龚虹嘉没投 。“看王兴斯斯文文的 ， 性格比我还内敛 ， 不是适合干这件事情的合适人选” 。 龚虹嘉这个拒绝理由也毫不出奇 。 事后龚的反思是“自以为是” ， 但根源恐怕不在这 。我们谈得具体一点：龚虹嘉可以在没看到任何成果的时候 ， 一口气答应早期员工的财富自由 ， 可以凭一种非主流的、极致的投资方式赚到2.5万倍的回报 ， 同时他也能完美错过王兴——这个时代的“优质创业者代表” ， 最符合主流商业价值的优质企业家 。这只能说明一个问题：在龚虹嘉的人才标准下 ， 他是“看不到”王兴的 。王兴是什么人？可以说 ， 他是全民创业时代下“优秀创业者”概念的集大成者 ， 是最符合主流商业价值的优质企业家 。 他身上的每一条线索都是VC的投人准则：保送清华 ， 毕业拿着全额奖学金去美国 ， 博士读一半辍学创业 ， 创办人人、饭否的连续创业者 。 顶尖的教育背景 ， 还附带个“辍学创业”的标配剧本 ， 王兴怎么看都是妥妥的优质样本 。除了美团 ， 龚虹嘉还拒绝过大疆 ， 尤其令人惊讶的是 ， 他拒绝的是沈南鹏推介过来的大疆 。按照龚的说法 ， 六七年前和沈南鹏在香港吃午餐 。 沈给他介绍了大疆 ， 理由是有机会成为中国靠智能硬件挣钱的第二多的公司 ， 前提是“他认为我是在中国靠做智能硬件挣钱第一多的人” 。 此时大疆刚接受红杉的早期投资 ， 价格不高 ， 龚却拒绝了 ， 理由基于航空管制不看好无人机 。拒绝了后来的千亿美金企业家和后来的福布斯全球第一风险投资人 ， 龚虹嘉简直是个拒绝主流的集大成者 。 那么 ， 入得了龚虹嘉的眼的 ， 又是什么人？盘一盘他赚了大钱的案子就有端倪了 。 海康威视初创团队是从中电科脱编的国企员工；做到全球前10的智能卡应用开发商握奇数据 ， 创始人是一位北京的中专老师；龚虹嘉第一桶金德康通信的创始人是三位60多岁退休的技术专家 ， 研究所干了大半辈子 ， 不懂管理 ， 招了几个上海交大博士 ， 不到半年全部走光 ， 摩托罗拉来谈合作 ， 几位老头觉得对方是来“搞我们”的 。这应该怎么总结？龚有所谓的“人才标准”吗？那大概就是“土”了 。 他喜欢用“土”来形容自己 ， 想来这一方面是自谦 ， 二来也暗含着一种标准 。 龚虹嘉挂在嘴边的“土” ， 并不是气质上的土 ， 而是一种反主流 ， 甚至反现代的人才标尺 。 比如龚虹嘉就把三位大佬纳入到“土”的阵营 ， “丁磊不精通管理、陈天桥没出过国、马化腾没读过MBA ， 中国最成功的网络公司都是这些土鳖做出来的 。 ”翻译一下 ， 龚虹嘉的意思大约就是：用“反主流”的投资理念和人才标准 ， 也一样有top级别的结果 。不过呢 ， 上个章节的结论 ， 看来我们也只说对了一半：龚虹嘉的大案子是VC投不到的——但VC主流标准里怎么找顶级企业家 ， 龚虹嘉也不会 。“运气最好”？收获25000倍回报是一种怎样的体验？回答这种问题挺麻烦 ， 盈满则亏 ， 不如打太极 ， 归结为“运气”最省事 。“我从大学读书、工作、创业、到做天使投资人 ， 甚至包括娶妻 ， 都是在一个非常窄的圈子里面进行的 。 几十年来 ， 数番来来回回 ， 我都和这几十个人发生着各种联系 。 人生这么多的大事都在一个专业班上完成 ， 而且还从与班上同学合作赚得自己第一、二、三桶金 。 ”谈“小圈子” ， 本质上就是谈“运气” ， 这也确实可以解释他的前几桶金 ， 但时至今日 ， 龚虹嘉的成绩单用运气来概括肯定是狭窄了 。龚虹嘉的投资密码 ， 暗藏着的是强大的手腕、认知和经验 。比如 ， 中源协和的案子 。 中源协和是国内细胞存储龙头企业 ， 早在1993年就在A股上市 。 2015年和2016年 ， 中源协和两次收购上海傲源 ， 均告失败 。2017年 ， 龚虹嘉介入 ， 迅速帮助中源协和完成收购 。 交易完成后 ， 龚虹嘉持股中源协和10.21% ， 次年 ， 龚虹嘉通过减持海康威视套现48.72亿 ， 增持中源协和超过3%股份 ， 之后直接出任中源协和董事长 。一个两次未果、错综复杂的资产重组案件 ， 龚虹嘉不动声色解决得干脆利落 ， 最后甚至“反客为主” ， 这就远不止于“天使”能概括的了 ， 这是“野蛮人”级别的手腕和财技 。除了投资功力一流 ， 龚虹嘉的说话艺术也十分了得 。龚虹嘉是一位情商极高的老江湖 ， 深谙中国式关系之道 。 比如 ， 赚了大钱只说自己“运气好” 。对于很多事情 ， 龚虹嘉也只是点点但不说破 。 今年早些的一场对话中 ， 龚虹嘉被问及天使机构化是否是伪命题 ， 他自始至终没有直接回答 ， 再被追问“你还是支持个人做天使投资对吧” ， 老兄终于给了一句“这样考虑更加理智” 。与同行的相处 ， 龚虹嘉也是又周到 ， 又仔细 。 4年前 ， 龚虹嘉和朱啸虎等人同台 ， 当时的朱啸虎接连投中滴滴、映客和ofo ， 春风得意 。 主持人问龚虹嘉如何看待共享单车 ， 龚却先大大地恭维了朱啸虎一番 ， 力道十足 ， 这里有必要摘录原话：“我们在座见到朱啸虎还是比较崇敬的 ， 原来说早期投资没有什么‘救世主’ ， 那是谁都看不清楚的阶段 ， 但我觉得自从有了朱啸虎 ， 早期投资算是有了‘救世主’ ， 只要他看重哪个项目他就砸大钱 ， 往往他一砸大钱长则一年结束战斗 ， 短则几个月结束战斗 ， 我们都得花十几二十年才能结个果 ， 你就整两三年 。 他的滴滴算是整得波澜壮阔一点 ， 也快 ， 所以你改变了我的人生观 ， 也改变了我的价值观 ， 向你致敬 。我总结就是说 ， 第一 ， 人起名字很重要 ， 他的父母给他起了朱啸虎 ， 他在早期风投这一块表现出来的风格就是呼啸而来凶恶的老虎；第二 ， 管别人的钱真好 ， 风险大一样敢上 ， 这也是我的短板 。 ”你瞧 ， 把对方称作救世主 ， 谈自己却净顾着揭短了 。所以龚老板的话绝不能当干货 ， 你得当艺术听 。 实际来看 ， 强大过人的资本手腕 ， 另辟蹊径的深刻投资洞察 ， 以及在中国式关系中如鱼得水的生存之道 ， 才是龚虹嘉“真正天使投资人”的利器 ， 而不只是什么随机的飘渺的运气 。“所有人”的LP龚虹嘉高在哪儿？高就高在除了创业者和天使投资人 ， 他还是LP 。他不但是LP ， 而且还几乎是所有人的LP 。2014年 ， 龚虹嘉创办了深圳嘉道谷投资 ， 还与朱伟豪联合创办了嘉豪投资 。 根据报道 ， 嘉道谷投资了红杉中国、IDG资本、高瓴资本、晨兴资本、经纬中国、英诺天使基金、梅花创投、中金资本、方广资本等知名机构 。 嘉豪基金对外投资的GP包括元生资本、沸点资本、火山石资本、顺为资本、源码资本、GGV纪源资本、愉悦资本、赛伯乐投资、云启资本、南山资本等 。总共二十几家 ， 你顺着榜单去捋吧 ， 他几乎把国内有头有脸的GP承包了 ， 简直是独立锻造了一只中国风险投资的“30ETF” 。龚虹嘉谈及过GP的选择逻辑 ， 一是看GP的擅长方向、过往案例和投资风格是否与认知吻合 ， 二是否能够弥补自身和团队在认知和能力边界上的不足 ， 第二点比第一点投得更多 。这两个理由无可厚非 ， 毕竟龚虹嘉的投资版图时常游离在主流之外 ， 补补短板完全说得过去 。 但若想补短板 ， 投个几家GP也就足够了 。 龚虹嘉为什么偏偏要投这么多家？答案只有一个 ， 不错过 。聪明如龚虹嘉 ， 不可能看不到中国市场巨大的投资潜力 。 他选择用一种类似指数基金的策略做LP ， 把对外投资的盘子做到尽可能的大 。 龚虹嘉信奉“水利万物而不争” ， 时常把“不争”挂在嘴边 。 但在投资这件事上 ， 龚虹嘉的动作语言是明明白白的“从不错过” 。天使投资人也好 ， LP也罢 ， 还是得捧一下这位只喜欢自揭短板的投资人：对于职业投资人来讲 ， 龚虹嘉的故事正像是带着某些残酷色彩的启示录 ， 它有助于VC思考自己的边界和局限性 ， 也有助于投资人们更深层次地理解这份职业 ， 乃至探索更多的可能性 。_ 丫丫内容投稿：2458032576@qq.com


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