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新京报|坚瑞沃能“逃出生天”变身保力新 昔日锂电巨头易主后艰难重生( 二 )


券商川财证券研报称 ， 2020年4月以来 ， 电动自行车市场快速复苏 ， 背后的主要原因是共享单车、外卖等ToB（面向行业）端需求增强 ， 拉动整体销量 。 电动自行车产量增长 ， 也将释放相应的锂电池需求 。 尤其是ToB端等应用集中度高 ， 更适合换电模式的推广 ， 进一步提升锂电池的需求量 。
受诸多利好消息影响 ， 2020年8月 ， 保力新股价一度拉升 。
8月13日至9月8日 ， 保力新累计涨幅达219.48% 。 该公司发布公告称 ， 按9月8日收市后市值210.63亿元 ， 以及该公司2019年底经审计归母净资产5.63亿元计算 ， 其市净率高达37.41 ， 远高于同行业上市公司 ， 存在较高的估值风险 。 此后 ， 该公司股价在9月后回落 。 不过 ， 11月3日 ， 保力新高开高走 ， 盘初一度涨幅超过9% 。
辉煌中跌落
复苏中的保力新前身为坚瑞沃能 。
9月28日 ， 坚瑞沃能发布公告 ， 完成工商变更登记 。 证券简称由“坚瑞沃能”变为“保力新” 。 这已经是这家上市公司近几年来的第二次更名 。
2016年 ， 保力新的前身坚瑞消防发行股份购买沃特玛100%股权并募集配套资金的并购重构重组交易获得证监会通过 。 9月起 ， 沃特玛纳入其财务报表 ， 主营业务也开始进入动力电池以及新能源汽车租赁、销售、运营、维护等新领域 。 10月 ， 该公司宣布公司更名为坚瑞沃能 。 当年 ， 该公司还处置了多家从事消防相关业务的公司 ， 扭转业务重心 。
此前在2010年首次公开募股时 ， 坚瑞沃能的主营业务是气溶胶灭火系统的研发、生产、销售和服务 ， 其年产万台S型气溶胶灭火装置 ， 生产能力和销售规模都在国产品牌中名列第一 ， 气溶胶灭火市场的占有率在2008年达到50% 。
坚瑞沃能并购的沃特玛实力不凡 ， 其是中国最早成功研发磷酸铁锂新能源汽车动力电池等解决方案 ， 并率先实现规模化生产和批量应用的企业之一 。 同时 ， 该公司旗下子公司民富沃开展新能源汽车运维业务 ， 以及上下游产业联盟已聚集了上千家企业 ， 其中包括70多家上市公司 。
财务上来看 ， 这笔收购案使得坚瑞沃能2016年的营收和利润均大幅增长 ， 前五大客户全部洗牌 。 全年75.19亿元的营收中 ， 有62.83亿来自于动力电池业务 。 合并报表的四个月（2016年9月至12月）净利润接近全年的一半 。
2016年11月 ， 坚瑞沃能还收购了AlturaMining有限公司19.90%的股份 ， 成为第一大股东 。 Altura是一家在澳大利亚股票交易所上市的公司 。 根据坚瑞沃能财报 ， 这个项目不仅锂矿开发潜力巨大 ， 而且开采技术非常成熟 ， 纯度高能够满足车用动力电池对材料一致性的要求 。
然而 ， 手握如此重要资源 ， 坚瑞沃能却最终只能停止Altura的包销协议 ， 甚至出售全部股票套现 。 在这背后 ， 是坚瑞沃能进入新能源市场后爆发的全面危机 。
收购沃特玛的目的是为了帮助坚瑞沃能扭转消防产品市场的压力 ， 进而进入政策利好的新能源市场 。 最终成交的对价达到了52亿元 ， 按照账面价值计算 ， 增值率高达462.29% 。 同时 ， 沃特玛为公司增加了46亿元商誉 。 当时沃特玛盈利能力强劲 ， 券商东兴证券甚至评价其只用了三个季度就完成了全年业绩承诺 。
然而 ， 好运似乎在2016年结束 。 一系列新能源布局最终并没有为坚瑞沃能带来业绩增长 ， 甚至反而一路下滑 。 2017年 ， 公司净亏损高达37.34亿元 ， 资产负债率也一路飙升至约111% 。
到2018年 ， 净亏损进一步扩大至39.25亿 。 债务危机导致公司大量资产被查封 ， 生产经营遭受重大影响 。
到2019年上半年 ， 应收账款周转天数和存货周转天数先后达到五年的峰值 。 Wind金融终端数据显示 ， 2019年中报时 ， 存货周转天数为2535.21天 ， 应收账款周转天数为6474.82天 ， 这意味着 ， 公司约需要17年才能收回货款 ， 而销售产品则需要7年才能清空 。 这也导致上述收购案的业绩承诺最终未能完成 。


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