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金证研|研究｜利扬芯片：市占率仅1％六年徘徊不前 董秘曾因未披露代持吃警示函( 四 )


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高级管理人员中 ， 利扬芯片总经理五年变更三次 ， 其管理层未来是否存“变数”？不得而知 。
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两版招股书同行销售费用率“对不上” ， 财报现疑云
值得关注的是 ， 利扬芯片的新旧两版招股书中 ， 不仅选择的同行业可比公司不一样 ， 连同行业可比公司的销售费用率也前后“对不上” 。
据招股书 ， 2017-2019年 ， 利扬芯片的同行业可比公司中 ， 京元电子的销售费用率分别为1.54%、1.59%、1.56% 。
据利扬芯片2020年4月10日签署的招股书（以下简称“2020年4月招股书”） ， 2017-2019年 ， 利扬芯片的同行业可比公司中 ， 京元电子的销售费用率分别为1.73%、1.76%、1.78% 。
据招股书 ， 2017-2019年 ， 利扬芯片的同行业可比公司中 ， 华天科技的销售费用率分别为1.05%、1.12%、1.39% 。
据2020年4月招股书 ， 2017-2018年 ， 华天科技的销售费用率分别为0.65%、0.74% 。
据东方财富Choice数据 ， 2017-2019年 ， 华天科技的销售费用率分别为1.05%、1.12%、1.39% 。
据2020年4月招股书 ， 2017-2019年 ， 利扬芯片的同行业可比公司广州广电计量检测有限股份公司（以下简称“广电计量”）的销售费用率分别为17.19%、16.94%、14.14% 。
而据招股书 ， 在利扬芯片销售费用率选取的同行业可比公司中 ， 并没有广电计量 。
据东方财富Choice数据 ， 2017-2019年 ， 广电计量的销售费用率分别为17.19%、16.94%、14.14% 。
招股书及2020年4月招股书 ， 2017-2019年 ， 利扬芯片销售费用率分别为4.17%、4.48%、3.78% 。
据招股书 ， 2017-2019年 ， 利扬芯片选取的可比公司平均销售费用率分别为1.51%、1.62%、1.6% 。 其中 ， 利扬芯片选择的同行业可比公司包括京元电子、华岭股份、华天科技、长电科技、通富微电 。
据2020年4月招股书 ， 2017-2019年 ， 利扬芯片选取的可比公司平均销售费用率分别为5.72%、5.72%、6.39% 。 其中 ， 利扬芯片选择的可比公司包括京元电子、华岭股份、华天科技、广电计量 。
即按照招股书披露的数据 ， 利扬芯片的销售费用率均值高于同行业可比公司销售费用率均值 ， 然而在2020年4月招股书中 ， 利扬芯片的销售费用率均值低于同行业可比公司销售费用率均值 ， 令人不解 。
事实上 ， 利扬芯片新旧两版招股书出现“对不上”的 ， 还有同行业可比公司的管理费用率数据 。
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两版招股书同行选取存“出入” ， 同行管理费用率均值或“忽高忽低”
需要指出的是 ， 利扬芯片同行业可比公司的管理费用率前后矛盾 。
据招股书 ， 2017-2019年 ， 利扬芯片同行业可比公司京元电子的管理费用率分别为6.07%、6.73%、5.94% 。
据2020年4月招股书 ， 2017-2019年 ， 利扬芯片的同行业可比公司京元电子的管理费用率分别为5.43%、6.04%、5.54% 。
据招股书 ， 2017-2019年 ， 利扬芯片的同行业可比公司华天科技的管理费用率分别为3.29%、3.68%、4.53% 。
据2020年4月招股书 ， 2017-2018年 ， 利扬芯片同行业可比公司华天科技的管理费用率分别为4.08%、4.27% 。
据东方财富Choice数据 ， 2017-2019年 ， 华天科技的管理费用率分别为8.33%、3.69%、4.53% 。
据2020年4月招股书 ， 2017-2019年 ， 利扬芯片同行业可比公司广电计量的管理费用率分别为6.82%、6.92%、5.67% 。
值得注意的是 ， 招股书显示 ， 利扬芯片选择的同行业可比公司中不包括广电计量 。
据东方财富Choice数据 ， 2017-2019年 ， 广电计量的管理费用率分别为6.82%、6.92%、5.67% 。
据招股书及2020年4月招股书 ，2017-2019年 ， 利扬芯片的管理费用率分别为12.11%、11.48%、9.09% 。
据招股书 ， 2017-2019年 ， 利扬芯片同行业可比公司管理费用率均值分别为7.89%、8.58%、8.34% 。 其中 ， 利扬芯片选取的同行业可比公司包括京元电子、华岭股份、华天科技、长电科技、通富微电 。


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