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数禾|时代热评 | 数禾科技被母公司爆违规“兜底”，大潮退却后的裸泳者？

_原题为 时代热评 | 数禾科技被母公司爆违规“兜底” ， 大潮退却后的裸泳者？
时代商学院研究员 雷映
【数禾|时代热评 | 数禾科技被母公司爆违规“兜底”，大潮退却后的裸泳者？】【事件概述】
信用卡代偿这种商业模式始终逃脱不了“以贷还贷”的魔咒 。 作为兴起于消费金融爆发时代的信用卡代偿业务 ， 在行业大潮退去时 ， 又是谁在裸泳？
2020年5月 ， 数禾科技旗下的信用卡代偿业务平台“还呗”被母公司爆料存在违规“兜底”行为 ， 引起资本市场和舆论关注 。 时代商学院在梳理数禾科技等信用卡代偿业务平台的发展路径后 ， 不由反思 ， 在目前科技与金融融合的时代背景下 ， 什么样的消金服务才更有价值？
【分析解读】
一、高利率背离代偿初衷
数禾科技成立于2015年 ， 刚好是消费金融爆发的时代 。 这一年 ， 蚂蚁金服上线了花呗和借呗 ， 微粒贷在手机QQ和微信先后正式亮相 。 这一年 ， 数禾科技创始人徐志刚选择从信用卡大行招商银行辞职创业 ， 打造信用卡代偿业务平台“还呗” ， 借呗和微粒贷也于2017年推出信用卡还款功能 。
信用卡余额代偿 ， 是指信用卡持卡人偿还发卡银行的信用卡账单时 ， 通过在第三方机构申请较低利率(低于信用卡账单分期利率)贷款的方式一次结清信用卡账单 ， 再分期还款给金融机构 。 信用卡余额代偿实际上为消费者提供了资金的中短期流动性 ， 消费者通过低利率的代偿借款替换了高利率的信用卡贷款 。 这样一来 ， 既可以降低还款付息的压力 ， 又能提升消费能力 。
从简单满足市场需求的逻辑来看 ， 信用卡代偿业务确实有它存在的空间 。 当用户无法按时还款时 ， 他们不仅要承担透支利率 ， 还要支付滞纳金 。 因为这部分费率高昂 ， 瞄准这个细分需求的余额代偿业务便应运而生 。
从这个商业模式不难发现 ， 帮助用户维护信用的同时节省利息成本是信用卡代偿业务存在的市场价值 ， 因此资金贷款利率更低才有运营基础 。 但从盈利性考虑 ， 也要求平台必须有低成本的资金 。 相较主流的现金贷业务走的都是高利率覆盖高风险的路线 ， 信用卡代偿模式则从商业模式构建上就锁定了低息的领域 ， 这也注定利润空间本身很薄 ， 再加上平台运营前期为获客进一步降低利息 ， 自己金融资产本身存在的不良风险 ， 非常容易亏钱 。
但在实际的运营中 ， 据还呗用户反映 ， 还呗平台的综合年化利率也高达35.99% ， 远超最高法规定的民间借贷司法保护利率上限 。
二、被母公司曝违规“兜底”
如何找到低成本的资金 ， 数禾科技也是尝试了各种方法 。 早在2015年10月 ， 数禾科技成立两个月后后发布了第一个APP平台“拿铁智投“ ， 提供私人银行式资产配置智能投顾服务 ， 对比“拿铁智投”和“还呗” ， 前者为资金端 ， 后者为资产端 ， 但“拿铁智投”一直不温不火 ， 拿铁智投微信公众号最后一次更新时间为2016年8日 ， 更新的文章阅读量仅为331次 。 目前 ， 数禾科技整体的核心业务和品牌规模均集中于还呗 。
2016年1月 ， 七喜控股（002027.SZ）发布公告称 ， 拟对数禾科技进行投资额总计为1亿元的股权投资 ， 通过旗下子公司持有数禾科技70%股权 。 随后分众传媒借壳七喜控股在深交所上市 ， 成为数禾科技的控股股东 。
2016年2月 ， 还呗APP1.0版本发布 ， 2016年5月底 ， “还呗”正式上线 。
2016年6月分众传媒发布公告称 ， 为数禾科技与恒丰银行上海分行合作成立“恒丰-数禾消费贷”项目 ， 拟提供单笔金额不超过4.5亿元 ， 累计不超过10亿元的连带责任担保 ， 并称提供担保可以在较大程度上降低数禾科技的资金成本 。 2016年12月 ， 分众传媒再次公告称 ， 为数禾科技与上海银行福民支行的业务合作中提供单笔不超过4.5亿元累计不超过5亿元的连带责任担保 。
2017年6月3日 ， 分众传媒发布公告透露 ， 出资5000万美元在重庆市渝北区金融办获批成立重庆市分众小额贷款有限公司 ， 这一举动为一直没有牌照的还呗平台解决了经营合规问题 。
2017年6月8日 ， 分众传媒发布公告称 ， 以自有资金向控股子公司数禾科技提供不超过5.5亿元的财务资助并收取一定资金使用费 ， 年借款利率约为4.35% 。
上述动作不难看出 ， 数禾科技和还呗平台的每一步发展都有母公司分众传媒的支持 。 但打铁还需自身硬 ， 2017年12月分众传媒发布公告称 ， 以人民币1.2亿元转让其所持有的数禾科技12.9167%股份 。 与此同时 ， 数禾科技引入新投资者进行增资扩股 ， 上述交易完成后 ， 分众传媒对数禾科技的持股比例为41.9886% ， 不再是数禾科技的控股股东 。
2019年5月 ， 分众传媒发布《关于深交所中小板公司管理部对公司2019年年报问询函回复的公告》 ， 公告显示截至2019年末分众传媒对数禾科技借款余额为5.43亿元 ， 并在解释上述借款由来时表示 ， “还呗”与银行的助贷合作模式下 ， 当用户无法在约定日期偿还其应还银行本息时 ， 数禾信息会代客户向银行支付其应收的本息 ， 并向客户进行催收 。 数禾信息会在银行开立保证金账户 ， 专门用于“还呗”平台个人贷款项下所产生的逾期贷款或不良贷款的代偿资金本息及相关费用 ， 银行对于保证金账户内资金享有优先受偿权 。 保证金账户需要存入资金一般为在“还呗”业务下银行贷款余额的5%—10% 。 保证金不足以代偿时 ， 数禾信息需要追加保证金用于风险代偿 。


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