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季度末|三季报基金经理解读之丘栋荣：坚守低估值策略，重仓阳光城、柳药股份等中小盘股

每经采访人员：黄小聪 每经编辑：叶峰
【季度末|三季报基金经理解读之丘栋荣：坚守低估值策略，重仓阳光城、柳药股份等中小盘股】丘栋荣自从离开汇丰晋信去了中庚基金之后 ， 有一批持有人也跟着他走 ， 买了中庚旗下的基金 ， 不过这两年 ， 整体的体验比较一般 ， 采访人员身边偶尔会听到投资人的一些吐槽 。
总的来说 ， 就是业绩表现有落差 ， 或者说没有他在管理汇丰晋信大盘时那么突出 。 究其原因 ， 还是回到投资本身 ， 看看他的持仓 ， 都买了点什么 。
十大重仓股曝光
随着基金三季报的披露 ， 丘栋荣掌舵的几只基金 ， 十大重仓股也都浮出了水面 ， 采访人员发现 ， 其中的变化还是比较大 。
丘栋荣目前共管理了3只基金 ， 分别为中庚价值灵动灵活配置混合、中庚小盘价值和中庚价值领航混合 ， 对比2季度末的持仓 ， 这几只基金3季度的重仓股变动情况如下：

季度末|三季报基金经理解读之丘栋荣：坚守低估值策略，重仓阳光城、柳药股份等中小盘股
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数据来源：采访人员根据季报统计
从持仓可以发现 ， 首先 ， 从单个季度来看 ， 三只基金的持仓有一定的重叠 ， 但也有不太一样的地方 ， 行业的跨度也比较大 ， 另外 ， 从市值来看 ， 不少个股的市值在100亿以下 ， 而且估值也大多在30倍以内 。
其次 ， 从这些基金的前十大重仓股的变动来看 ， 季度的调整还是比较大 ， 有的甚至出现5只以上的调仓 ， 以这样的调仓频率来看 ， 这些个股很大一部分可能也不会出现在4季报中 。
有意思的是 ， 从盘面表现还可以发现 ， 不少个股在3季度出现短时间持续上涨之后近期又出现明显调整 ， 这种盘面表现确实是适合于短期持股 。
反应到业绩上 ， 刚刚过去的第3季度 ， 这几只基金的季度收益在13%-19%之间 ， 有的甚至跑在了同类产品前十分之一的位置 。
不过如果拉长周期来看 ， 这几只基金自成立以来的整体表现基本维持在同类产品前1/2的位置 ， 进一步细分还可以发现 ， 这几只基金经常出现一个季度表现不错 ， 一个季度表现不佳的这种情况 。
以中庚价值灵动灵活配置混合为例 ， 2019年4季度收益只有5.86% ， 低于同类平均的6.05%；但2020年1季度收益为3.26% ， 又明显好于同类平均的-0.30%；2020年2季度阶段收益为12.38% ， 再次跑输同类平均的16.59% ， 但在刚过去的3季度 ， 又以18.11%的收益 ， 大幅跑赢同类的9.42% 。
这种一高一低的起伏 ， 虽然从个别单季度来看 ， 表现尚可 ， 但是拉长周期来看 ， 就会显得波动比较明显 ， 稳定性也不够 。
坚守低估值策略
如果要说投资风格 ， 丘栋荣一直还是坚持低估值的思路 ， 正如其在季报中所说 ， 我们仍将坚持低估值策略 ， 并结合权益资产的风险溢价水平 ， 为持有人做好资产配置、风格配置和风险管理 。
但是这种低估值的策略 ， 其实在这几年并不太受用 ， 而且丘栋荣强调的低估值 ， 更类似于主动量化选股的方式 ， 这从其持仓个股的数量也能看出 ， 从半年报来看 ， 基金的持股数将近150只 ， 每只个股的占比都不高 ， 这就相当于是一篮子的低估值组合 。
回看其在掌舵汇丰晋信大盘期间 ， 基金的持股数量多个季度都只有五六十只 ， 最多的时候也不到100只 ， 跟目前广撒网的情况还是有比较明显的区别 ， 当基金持仓的重点不突出时 ， 要想基金业绩表现不错 ， 唯一的可能性就在于所有的持仓个股都有不错的表现 ， 而近150只个股要同时有持续性的表现 ， 显然并不容易 。
封面图片来源：摄图网
每日经济新闻


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