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第一财经|牧原股份前三季度净利同比增逾14倍，为何近三月市值蒸发千亿？

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10月19日晚间 ， 牧原股份披露三季报显示 ， 公司前三季度营收391.64亿元 ， 同比增长233.79%；净利润209.9亿元 ， 同比增长1413.28% 。 其中 ， 第三季度净利润102.03亿元 ， 同比增长561.46% 。
公告显示 ， 营业收入增加主要是销售量和价格同比增加所致 ， 2020年1-9月份 ， 公司共销售生猪1,188.1万头 。
股东名单方面 ， 北向资金持股比例由二季度末的2.7%升至3.3% 。
【第一财经|牧原股份前三季度净利同比增逾14倍，为何近三月市值蒸发千亿？】据牧原股份2020年半年报 ， 该公司主营业务为生猪的养殖与销售 ， 主要产品为商品猪、仔猪和种猪 。 牧原股份10月9日晚披露的2020年9月份销售情况简报显示 ， 截至2020年9月底 ， 公司能繁母猪存栏为221.6万头 。
公开资料显示 ， 牧原股份成立于2000年7月 ， 2014年1月正式在中小板上市 ， 首发价格为24.07元/股 。
此后几年 ， 牧原股份走上了“激进”扩张之路 。 2014年至2019年 ， 该公司的生猪出栏量由从不足200万头至1025万头 ， 营业收入从2014年的26亿元增长至2019年的202.12亿元 。 根据牧原股份官网 ， 目前 ， 该公司下属子公司达190余家 ， 生猪养殖业务布局在全国18个省65个市193县 。
然而 ， 随着经营规模的扩大以及项目建设的推进 ， 牧原股份负债规模也不断增长 。 Wind数据显示 ， 2014年至2020年上半年 ， 牧原股份的流动负债从16.5亿元飙升至318.11亿元 ， 非流动负债从不足6亿元上涨至80.97亿元 ， 截至2020年6月底 ， 该公司负债合计高达399.08亿元 。 若按此计算 ， 自上市以来不足7年时间里 ， 牧原股份的总负债规模已增长17.4倍 。
此外 ， 值得一提的是 ， 不同于业绩的大幅增长 ， 牧原股份股价近期持续走低 ， 总市值三个月内蒸发990.60亿元 。
据Wind数据 ， 牧原股份股价自7月15日创下历史新高99.01元/股后 ， 便持续走低 。
数据显示 ， 9月3日至9月14日 ， 牧原股份股价曾连续八个交易日收跌 ， 9月28日更是创下近期新低70.51元/股 。 9月30日、10月9日 ， 该公司股价再度出现两连跌 。 截至10月9日收盘 ， 牧原股份报72.58元/股 ， 总市值为2720.18亿元 ， 较7月15日峰值时蒸发990.60亿元 。
山西证券分析称 ， 随着生猪存栏量逐渐改善增加 ， 特别是前期降幅较大的南方主产省份快速恢复 ， 猪肉供应紧张的局面将得到缓解 。
浙商证券首席经济学家李超也提到 ， “猪周期”进入下行通道 ， 猪肉价格已见顶回落 。 一方面 ， 生猪存栏和能繁母猪存栏持续稳健回升 ， 供给恢复速率虽慢但已显著高于去年同期 ， 生猪产业链供给持续回暖；另一方面 ， 猪肉需求虽有所回升 ， 但难以强于去年同期水平 。
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