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进口|煤炭股“暂停供暖”，动力煤期货延续跌势

扬“煤”吐气了约半个月的A股煤炭板块 ， 今日出现降温回调 。
10月19日 ， 两市板块多数走低 ， 煤炭概念股出现大幅回调 ， 截至收盘 ， 西山煤电（000983.SZ）下跌7.16% ， 恒源煤电（600971.SH）跌5.06% ， 郑州煤电（600121.SH）跌4.46% ， 潞安环能（601699.SH）跌6.45% 。
【进口|煤炭股“暂停供暖”，动力煤期货延续跌势】而上周 ， Wind煤炭指数大涨5% ， 上周五触及近期指数高位4063.26 ， 两周内涨幅达8.24% 。 个股方面西山煤电（000983.SZ）一周内跳涨17.7% ， 大同煤业（0601001.SH）周涨幅逾8% ， 10日涨幅达15.7%、郑州煤电（600121.SH）周涨9.27% ， 此外阳泉煤业（600348.SH）、潞安环能均有不同幅度的上涨 。
不过期货市场上却是另一番表现 。 近期在多地出台政策保供背景下 ， 近期动力煤期货主力合约价格“跌跌不休” 。 相较于9月30日的价格高位630元/吨 ， 动力煤主力期货主力合约在节后一路下跌 ， 跌破600元/吨关口 ， 最低下探至当589元/吨 ， 两周跌幅约5% 。 10月19日 ， 动力煤延续上周下跌趋势 ， 截至发稿报593元/吨 ， 跌幅0.47% 。
格上高级宏观分析师张婷对第一财经采访人员分析称 ， 今日煤炭股出现回调的主要原因是经济数据出炉 ， 三季度GDP增速不及预期 ， 市场下行 ， 煤炭板块也受到波及 。
张婷预计 ， 煤炭作为周期性板块仍具备一定的上行空间 ， 但由于需求端相对较弱 ， 后市上涨空间有限 。
期货多头获利了结
近期动力煤期货价格冲高回落 ， 锦盈资本商品策略部经理毛隽对第一财经分析称 ， 因为进入四季度后 ， 作为国内动力煤主要采购群体的下游电厂库存储备工作接近尾声 ， 叠加水泥行业错峰等要求 ， 使需求方面很难再有炒作的空间 。
另一方面 ， 国家发改委将高卡动力煤价格600元/吨以上定为红色区间 ， 因此当动力煤期货价格升至600元/吨以上时 ， 政策调控的频率及力度显著增强 ， 期货多头多以平仓了结为主 ， 当前随着多头退场节奏陡然加快 ， 催生动力煤期货价格高位回落的走势 。
现货市场上 ， 煤炭价格依旧保持坚挺 。 秦皇岛港动力煤平仓价在9月25日突破600元/吨后一直保持上涨趋势 ， 当前持续维持在622元/吨的高位 。
毛隽分析称 ， 进入四季度 ， 冬旺季电煤需求旺盛 ， 库存下降较快 ， 电厂的集中采购会导致煤价快速上涨 。 目前煤炭的波动主要还是来源于结构性错配和季节上的更迭 。 本轮现货价格上涨与煤炭总体供应偏紧有关 ， 供应偏紧的原因主要是今年政策对进口煤的限制比往年更加严格 ， 尤其是针对澳大利亚来煤的限制 ， 以及内蒙古产区反腐倒查20年运动对煤炭产量的实质性影响等 。
此外 ， 进口下降的背景下国内煤炭企业加快生产节奏 ， 也使得市场对于煤炭企业的利润上升有了更大期待 。
海关总署10月13日公布的数据显示 ， 中国2020年9月份进口煤炭1867.6万吨 ， 较去年同期的3028.8万吨减少1161.2万吨 ， 下降38.34% 。
海通期货研究员蔚俊毅对第一财经分析称 ， 从煤炭总体进口数据也可以看出 ， 我国正在减少对煤炭的进口 ， 考虑到前两年四季度在进口平控政策的影响下煤炭进口都有阶段性下降 ， 因此今年四季度煤炭进口下降的可能性也非常大 ， 对煤价降形成一定支撑 。
晋煤重组加速
由于期货反映的是对未来的价格预期 ， 那么煤炭股是否有上涨支撑？
对此毛隽对第一财经分析称 ， 对于上市公司来说 ， 煤价的上涨与公司报表表密切相关 。 从上游产地煤价来看 ， 今年在全国煤炭企业供给增速减少的情况下 ， 煤价基本与2018年和2019年持平 ， 说明公司基本营收以及盈利有所保证 。
毛隽称 ， 因为一方面随着煤化工企业的发展 ， 上游产地已经自发形成一个“产+需”的封闭式生态 ， 即 ， 上游企业生产煤炭的同时 ， 业务链拓宽至煤制油、煤制气、煤制烯烃等产业 ， 这些产业消纳煤炭数量逐年走高 ， 对上市公司优化销售模式非常有帮助 。


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