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市场|十大券商看后市｜中期慢涨已启动，三季报提升业绩修复确定性( 二 )


光大证券：市场处于“数据强、政策松”阶段
整体看 ， 上周A股先涨后跌 。 具体来看 ， 结构上 ， 金融及消费板块表现较好 ， 科技板块整体表现较差 ， 周期板块内部分化 。 市场情绪方面 ， 两市成交额及换手率较节前明显回升 ， 市场交易情绪趋暖 。
展望后市 ， 随着国内经济企稳回升 ， PPI也将重回上升通道 。 金融数据方面 ， 传递出了宽松货币政策的信号 。 上市公司三季报业绩方面 ， 根据业绩预报 ， 中信一级行业中超20个行业的三季报预告业绩较中报业绩有所提升 ， 经济复苏和上市公司盈利复苏趋势进一步得到确认 。 因此 ， 国内不断复苏的经济 ， 叠加宽松的货币政策 ， 意味着目前市场仍处于“数据强、政策松”阶段 。
配置方面 ， 建议投资者重点关注周期板块中的基建产业链、可选消费中的汽车家电 ， 以及即将迎来业绩拐点的银行板块 。 此外 ， 随着十九届三中全会的日益临近 ， 十四五规划相关概念也值得投资者关注 。
中银证券：A股中长期配置逻辑未遭破坏
展望后市 ， 当前国内复苏内生动能依然强劲 ， 而海外进入疫情冲击的第二阶段 ， 权益资产波动增加 。 中期来看 ， 美国总统大选结束后 ， 中美不确定性有望得到阶段性缓和 ， 而国内经济仍处于快速复苏阶段 ， 而宏观政策难以在短期大幅转向 ， 而汇率升值预期有助于海外资金逐步进场 ， 三季报全A盈利仍在持续改善进程之中 ， A股资产中长期配置逻辑尚未遭到破坏 。
配置方面 ， 投资者需逐步由前期强势的科技、消费板块 ， 向顺周期板块进行均衡：从周期定位角度来看 ， 当前国内经济处于扩张早期至扩张晚期过渡阶段 ， 随着终端需求回暖 ， 相关资源品价格有望出现上涨 ， 有色、化工等传统周期板块有望逐步迎来估值上行阶段；同时 ， 利率上行趋势下 ， 政策提振、基本面预期向好的大金融板块也将获得超额收益；前期强势的科技板块需进一步把握估值与业绩匹配度 。
操作上 ， 建议投资者关注量价齐升的光伏 ， 以及行业格局改善的面板以及业绩确定性较强的消费电子板块 。
招商证券：A股仍处上行周期
随着经济复苏的逻辑持续强化 ， 近期金融和风格的讨论 ， 再度成为市场关注的焦点 。 而从历史来看 ， 四季度风格分化要明显强于前三个季度 。 偏低估值、价值和大盘风格整体略占上风 。
展望后市 ， 今年四季度经济和货币政策的组合类似2006、2016、2012年 ， 金融、周期、可选消费等顺经济周期相关的低估值板块可能会相对占优 。 中期来看 ， 我们对A股处在2019年1月以来的两年半上行周期大的判断没有变 ， 市场将会逐渐演绎“从流动性驱动到经济基本面驱动”的逻辑 。
配置方面 ， 展望下半年至明年一季度 ， 顺周期的领域业绩均在不同程度改善 ， 估值性价比将会重新成为市场考量的重要因素 。
华泰证券：A股四季度偏乐观
展望后市 ， 人民币资产绝对基本面和相对基本面改善的市场预期增强 。
具体来看 ， 中外“疫情差”仍在扩大 ， 带来订单回流、资金流入；累积性需求、对冲性需求、订单回流需求、周期性需求共振 ， 预计经济景气回暖或延续至明年下半年；金融数据出台缓解此前投资者对“货币常态化回归、信用结构性收紧”之下流动性边际压力的担忧 。 绝对和相对基本面较好的市场预期增强、货币政策周期差保持、宏观流动性环境稳定、十四五前瞻对情绪正向催化 ， 四点因素之下 ， 我们对四季度A股偏乐观 。
配置方面 ， 短期可关注十四五政策催化的科技 ， 持续推荐β+α逻辑的五大链条：大金融、汽车产业链、制造业投资链、新能源链、长三角区域 。
民生证券：结构行情延续
通过对3月份疫情以来主涨板块的复盘来看 ， 到9月份 ， 相对表现较强的行业已经轮换到了以汽车、建材、轻工、机械、化工为代表的顺周期板块 ， 而9月下旬的回调显示当前的核心问题在于顺周期板块的上涨是估值修复还是有基本面支撑的周期再起 。 同时 ， 三季报预告的逐步出炉进一步提升了顺周期板块业绩修复的确定性 。


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