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mm|逆风扩产产能利用率低 沪硅产业高市值还能撑多久？

虽然在300mm半导体硅片国产化上具有先发优势 ， 但沪硅产业持续的亏损与较低的产能利用率 ， 难免令人对其发展前景产生疑虑 。 以沪硅产业目前的业绩 ， 是否足以支撑近千亿元的市值？

mm|逆风扩产产能利用率低 沪硅产业高市值还能撑多久？
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《投资者网》侯书青
上市半年以来 ， 上海硅产业集团股份有限公司（下称“沪硅产业” ， 688126.SH）的股价经历了多次大起大落 ， 近期市值稳定在900亿元左右 ， 约为市值最高点的60% 。
沪硅产业控股子公司上海新昇半导体科技有限公司（下称“上海新昇”）于2018年实现了300mm（12英寸）半导体硅片的规模化销售 ， 终结了300mm硅片国产化率几乎为0的历史 。 但目前的沪硅产业仍然处于亏损状态 ， 新的300mm硅片的生产基地尚在建设 ， 目前的产能利用率也不尽如人意 。
作为中国大陆硅片制造的龙头 ， 沪硅产业在300mm半导体硅片国产化上取得的成绩有目共睹 。 但是公司业绩能否长期支撑市值 ， 还有待观望 。
市占率低 增产可期？
沪硅产业成立于2015年12月 ， 2020年4月于上交所上市 ， 主要业务为半导体硅片的研发、生产与销售 。 招股书中列出的前十大股东均为企业 ， 其中国盛集团与国家集成电路产业投资基金各持股30.48% ， 另有多家国资背景的股东为其背书 ， 阵容堪称豪华 。
作为中国大陆最具规模的半导体硅片制造企业之一 ， 沪硅产业旗下主要包括三家子公司Okmetic、上海新昇和新傲科技 。 尽管上海新昇早在2018年就实现了国产300mm硅片的规模化销售 ， 但沪硅产业却并未因此打破亏损的局面 。
2019年年报显示 ， 沪硅产业当年实现营收14.9亿元 ， 同比增长47.71% ， 亏损8991.45万元 。 而到了2020年年中 ， 公司实现了8.54亿元营收 ， 较2019年同期增长了30.53% ， 净亏损0.83亿元 ， 较2019上半年的0.75亿元增加了10.17% 。
目前的硅片制造行业集中度颇高 ， 前五大制造商均为传统硅片巨头 ， 信越化学（日本）、SUMCO（日本）、Siltronic（德国）等公司瓜分了超过90%的市场 ， 据招股书中提供的数据 ， 沪硅产业的市占率仅为2.18% 。 硅片作为芯片制造的基底 ， 占半导体材料市场的比重颇高 ， SIMI数据显示 ， 这一比例常年维持在35%左右 。
伴随着低市占率与盈利困境一同压在沪硅产业头上的 ， 还有自去年以来半导体行业整体的不景气 。
根据SIMI发布的数据 ， 由于内存市场的疲软与各大相关企业库存的正常化 ， 2019年全球半导体出货量与销售收入都出现了小幅度下降：2019年全球硅晶圆出货量总计为 118.1 亿平方英寸 ， 而 2018 年的出货量为 127.32 亿平方英寸 。 国金证券在研报中认为 ， 此系半导体行业的周期性调整 ， 市场总体依然坚挺 。
全球第一条300mm硅片生产线建成于2000年 ， 到2009年 ， 全球300mm硅片的出货面积就已经超过其他尺寸出货面积之和 。 由于300mm硅片在降本增效方面具有优势 ， 目前已经成为主流硅片尺寸 。
国金证券发布的研报显示 ， 中国大陆200mm和300mm硅片的投资总额高达1409亿元 ， 若所有300mm硅片的在建项目全部投产 ， 月产能将达到662万片；而目前全球300mm硅片的月产能也不过600万片 。
并且 ， 2019年12月9日 ， 徐州鑫晶半导体的12英寸（约300mm）大硅片长晶生产线试产成功 ， 已经陆续向国内与德国的多家客户发送试验样片 ， 与国内同行的激烈竞争就在目力所及的未来 。 在市占率低、需求端周期性调整的背景下 ， 沪硅产业利用自身的先发优势“逆风增产”最终能够占据多少市场 ， 还有待时间检验 。
产能利用率低
尽管总需求陷入增长瓶颈 ， 但沪硅产业并没有选择在行业的小严冬节衣缩食 。 公司在2019年报中称目前正采取“逆周期经营”的策略 ， 在增加研发投入的同时 ， 在扩大产能方面将继续加大投入 。


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