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逻辑|比故事更精彩！同为今年大牛股，一家融资导致另两家闪崩，这逻辑你懂了吗？( 二 )


2020年10月16日股市开盘 ， 科顺股份和凯伦股份等股价一路下跌 ， 截至当天收盘 ， 分别下跌了13.44%、9.50% 。
对于东方雨虹的大规模扩张 ， 行业内头部的其他企业是否会“跟进” ， 目前业界还处于观望的状态 。 即便如此 ， 防水行业几千亿的市场规模 ， 决定了东方雨虹不可能在短期内挤压掉科顺股份和凯伦股份的生存空间 。 在东方雨虹推出80亿定增计划后 ， 其他头部企业股价大幅下跌 ， 可能更多地只是一种投资者悲观情绪的表现 。
实际上 ， 今年以来 ， 无论是东方雨虹还是科顺股份、凯伦股份 ， 都是今年的大牛股 ， 增长势头迅猛 。 其中 ， 东方雨虹从26.01元（2019年12月31日收盘 ， 下同）增长至最高点63.32元 ， 增长143.4%；科顺股份从11.32元增长至最高点32.17元 ， 增长184.2%；凯伦股份从20.71元增长至最高点74.58元 ， 增长260.1% 。
每3年做一次再融资 ， 业务从2C向2B转型
东方雨虹靠什么走到了行业龙头？回头看 ， 其每一步都踩得较准 。
目前 ， 东方雨虹已在北京、上海、徐州、惠州、锦州、岳阳等28地投资建设生产基地 。 此次 ， 东方雨虹大手笔募资不超过80亿元 ， 加快全国市场布局的意图明显 。 东方雨虹称 ， 考虑到日益发展的防水材料市场和公司现有生产基地布局 ， 公司拟利用此次募资在华东、华北、东北、华南、西南地区建设生产基地和进一步扩产 ， 实现市场全覆盖 ， 完成面向全国的战略布局 。
作为行业龙头 ， 东方雨虹经历了多次再融资 ， 其中 ， 2010年定增、2014年定增、2017年可转债 ， 再上此次的募资 ， 基本上保持了每3年左右的时间融资一次的节奏 ， 只不过 ， 与前三次相比 ， 此次募资的规模超过了前三次再融资规模之和 。
东方雨虹的发展路径清晰 ， 1997年 ， 公司通过免费修缮毛主席纪念堂快速打响知名度 ， 之后又承接了人民大会堂、世博会中国馆、世博轴等大型公共项目 。 在2011年之前 ， 东方雨虹防水业务的重点停留在2C ， 从2012年后 ， 开始转向地产市场 ， 加大在2B的布局 。 2012年 ， 该公司前五大客户中地产企业占据四席 ， 而2011年仅万科一家 。 这一变化 ， 也让东方雨虹在随后进入了发展“快车道” 。
2015年 ， 东方雨虹尝到了2B端带来的市场机遇后 ， 开始多元化布局市场 ， 该公司毛利率和净利率在2016年达到高峰 。
除了市场战略调整外 ， 东方雨虹也在公司制度建设上走出创新之路 ， 从2016年开始大力推行合伙人制度 。 据了解 ， 东方雨虹的事业合伙人机制分为两个层面 ， 合伙人1.0阶段 ， 将工程渠道代理商纳入公司合伙人机制 ， 合伙人2.0阶段 ， 将直销业务骨干纳入公司合伙人机制 ， 从而实现由外而内的事业合伙人运作 。
合伙人制度加快的企业的发展 ， 2017年 ， 东方雨虹出资3.02亿元 ， 接连成立了三家子公司 ， 分别是浙江科技、浙江虹毅、浙江虹致 ， 其中东方雨虹持股占比都是51% ， 合伙人持股49% 。
与此同时 ， 东方雨虹的狼性文化也一直是行业关注的焦点 ， 2012年第一次股权激励当时共授予1800万股 ， 占当时总股本的5.24%；2016年第二次股权激励授予了6500万股 ， 占当时总股本的7.83%；2019年第三次股权激励授予了3300万股 ， 占当前总股本的2.2% 。 三次的授予价格均为当时股价的一半 。
通过股权激励的方式 ， 能够极大增强员工的粘性 ， 更好聚集人才 ， 并进一步激发员工的积极性和创造力 。
这一系列的举措 ， 最终也确实让东方雨虹在市场上突飞猛进 ， 东方雨虹的市场占率由2015年的不足3%提升至2019年的近10% 。
防水行业“纷争”将向头部靠拢
防水行业的竞争逐渐走向白热化 ， 头部企业将会不断积压小企业的生存空前 ， 甚至在未来一段时期内将大量小企业挤出市场 ， 最终形成几家大企业割据的市场格局 。
东方雨虹的市场占有率超过10% ， 而紧随其后的科顺股份、凯伦股份也不甘示弱 。


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